Эмитенты переключились на рублевые выпуски

После рекордной активности, наблюдавшейся на российском рынке еврооблигаций в апреле, в мае эмитенты были вынуждены сократить активность. За месяц корпоративные заемщики привлекли в десять раз меньше, чем в предыдущем месяце,— $500 млн. Отчасти это падение было компенсировано внутренними займами, предложение которых достигло максимальной величины с декабря прошлого года.

В мае корпоративные заемщики резко сократили активность на рынке еврооблигаций — за месяц лишь ГТЛК разместила на внешнем рынке бонды на $500 млн. Вместе с тем, по данным агентства Cbonds, в апреле эмитенты провели девять размещений, а объем привлечений превысил $4,8 млрд — рекордный с сентября 2013 года. Майский результат оказался на уровне прошлогоднего декабря, когда за месяц было проведено также одно размещение на $300 млн.

Согласно статистике предшествующих лет, в мае всегда происходило резкое падение объемов размещений еврооблигаций. По данным Cbonds, в предыдущие три года в мае не было проведено ни одного размещения. Сезонное снижение объемов размещения еврооблигаций российских эмитентов в мае, по словам руководителя управления рынков долгового капитала "ВТБ Капитала" Андрея Соловьева, связано с тем, что большинство выпусков еврооблигаций проводится по правилу 144А, которое позволяет принимать участие в размещении евробондов американским инвесторам, но в этом случае выпуски не могут быть осуществлены по истечении 135 дней со дня предоставления последней финансовой отчетности. "Поэтому традиционно в первые месяцы весны компании привлекают средства активнее",— отмечает господин Соловьев. Всего с января по апрель компании привлекли на внешнем рынке почти $12 млрд, что сопоставимо с суммарным объемом привлечений за весь 2016 год ($12,26 млрд).

Тем не менее, отвернувшись на время от заграницы, эмитенты резко увеличили заимствования на внутреннем рынке. По данным Cbonds, за месяц на российском рынке было проведено 24 размещения на общую сумму 285,6 млрд руб. (без учета однодневных облигаций ВТБ). Это в полтора раза больше размещений в апреле (191 млрд руб.) и почти втрое выше показателя мая 2016 года (108 млрд руб.). К тому же результат минувшего месяца стал максимальным с декабря прошлого года, когда эмитенты провели почти 40 размещений на 833 млрд руб.

Всплеску активности на внутреннем долговом рынке способствовали шаги ЦБ по смягчению денежно-кредитной политики. С марта по апрель регулятор снизил ключевую ставку в целом на 0,75 процентного пункта (п. п.), до 9,25%. Результат этих действий — снижение стоимости заимствований для эмитентов. За первые три недели мая доходность десятилетних ОФЗ снизилась более чем на 0,26 п. п., до 7,46% годовых — минимального значения с мая 2013 года. "В данный момент разница в ставках на внешнем и внутреннем рынках не такая большая, как раньше. Учитывая сложность организации выпуска еврооблигаций и валютный риск, эмитенты все больше склоняются к размещению рублевых облигаций",— отмечает управляющий активами "Регион Эссет Менеджмента" Алексей Скабалланович.

В ближайшие месяцы участники рынка не ждут на нем сильных изменений. Если на рынке еврооблигаций будут происходить лишь точечные размещения (в этом месяце на рынок планируют выйти "Норильский никель" и Тинькофф-банк), то популярность внутренних заимствований будет только расти. "При сохраняющейся тенденции к падению рыночных ставок заимствование в рублях будет привлекательно и в дальнейшем. Это будет способствовать расширению списка эмитентов",— отмечает господин Скабалланович. "Традиционно наиболее активными будут компании из ресурсной, энергетической и транспортной отраслей. Кроме того, эмитенты, которые уже вышли на международные рынки, теперь будут занимать и на внутреннем",— отмечет господин Соловьев.