Эта неделя будет интересной для швейцарского франка

Индекс доллара утром во вторник торгуется в районе 1,06, то есть слегка ниже, чем он был сутки ранее. Еще с конца прошлой недели доходность по 10-летним USTres остается в диапазоне 4,15-4,20%, что не дает стимулов для движений американской валюты. Европейская валюта сейчас также зависла в районе 1,055, ожидая очередного заседания ЕЦБ. Японская валюта против доллара за прошедшие сутки ослабла до 151,3. Китайский юань вчера и сегодня укрепляется: курс USD/CNY снизился до 7,24.

Новостных поводов для изменения курса доллара в начале этой недели пока не возникло и все внимание обращено на данные по индексу потребительских цен США, выходящие в среду.

Ожидается, что ЕЦБ, Банк Канады и ШНБ на этой неделе снизят свои ключевые ставки. Что касается ФРС, то рынки во многом уже заложили в цены снижение ставки на 0,25% на следующей неделе.

Эта неделя будет интересной для швейцарского франка (USD/CHF) с учетом интенсивных дебатов на счет темпов снижения ставки Швейцарским Национальным Банком (SNB) в этом цикле. Согласно мнению более чем 85% экономистов, опрошенных Reuters ключевая ставка в Швейцарии будет снижена 12 декабря на 25 б.п. При этом большинство ожидает, что ставка опустится почти до нуля в 2025 году, что ниже, чем предполагалось ранее. При этом ценообразование на финансовом рынке говорит о том, что SNB может снизить ставку и на 50 б.п., учитывая слабую швейцарскую инфляцию и неприятие SNB укрепления швейцарского франка, который вырос примерно на 2% по отношению к евро с сентябрьского заседания. 

Сейчас ставка в Швейцарии вторая самая низкая (1,0%) среди основных экономик мира после Японии (0,25%), но в отличие от Японии, SNB имеет дело с сильной валютой, которая удерживает инфляцию на низком уровне (0,7% г/г).

Что касается ФедРезерва, то в настоящий момент американский регулятор гораздо больше уделяет внимания ситуации на рынке труда, чем динамике инфляции, дальнейшее снижение которой пока продвигается сложно. Тем временем, рост уровня безработицы в США в ноябре до 4,2% укрепляет аргументы в пользу снижения fed funds rate на 25 б.п. в следующую среду. 

Согласно данным ФРБ Нью-Йорка, ожидания потребительской инфляции на предстоящий год выросли в ноябре до 3% с 2,9% в октябре. Инфляционные ожидания также выросли на трехлетний период вперед (2,6% против 2,5%) и пятилетний прогноз (2,9% против 2,8%). 

Курс евро еще с конца прошлой недели малоактивен - трейдеры не двигают рынок в ожиданиях решения ЕЦБ по денежно-кредитной политике в четверг 12 декабря. Ожидается, что ЕЦБ в четвертый раз снизит ключевую ставку по депозитам на 25 б.п., доведя ее до 3%. Сейчас инвесторы прогнозируют, что европейский регулятор будет снижать свою ставку по 0,25% на каждом заседании до июня 2025 г., поскольку экономика еврозоны продолжает демонстрировать слабость, усугубляемую политической неопределенностью во Франции и Германии, а также выросшими геополитическими рисками после избрания Д. Трампа. Ранее глава ЕЦБ Кристин Лагард уже предупредила о возможном замедлении роста еврозоны в предстоящие месяцы, подчеркнув, что риски снижения доминируют в среднесрочной перспективе.

Годовой уровень инфляции в Германии вырос в ноябре до 2,2% (окончат. оценка) по сравнению с 2% в октябре, и является самым высоким уровнем за четыре месяца. Инфляция услуг осталась неизменной на уровне 4%.

Сегодня Резервный Банк Австралии (RBA), как и ожидалось, по итогам заседания сохранил ключевую ставку на уровне 4,35% годовых. Центробанк заявил, что, хотя общая инфляция существенно снизилась, но базовая инфляция остается слишком высокой и может достичь уровня 2–3% в 2026 году. Руководство RBA считает, что есть некоторая уверенность в том, что инфляция устойчиво движется к целевому показателю. На сегодняшнее решение RBA курс AUD/USD (0,64) отреагировал небольшим снижением. 

Опубликованная сегодня внешнеторговая статистика по КНР показала, что в ноябре экспорт показал прирост на 6,7% г/г ($312.31 млрд) против 12,7% г/г ($309.06 млрд) в октябре. Это слабее, чем ожидалось (8,5% г/г). Импорт в ноябре показал сокращение на -3,9% г/г ($214.87 млрд) против -2,3% г/г ($213.34 млрд) в октябре. Также хуже прогноза (0,3% г/г). Однако профицит торгового баланса вырос в ноябре до $97.44 млрд против $95.27 млрд месяцем ранее. Можно сказать, что падение импорта в КНР отражает проблемы, сохраняющиеся со стороны потребительского спроса, хотя экспорт товаров из КНР пока держится на приемлемом уровне.

Курс юаня сегодня укрепился до 7,24 к доллару – видимо инвесторы пока не готовы играть против китайской валюты в ожидании новой экономической поддержки со стороны местного правительства. Политбюро КПК объявило, что в следующем году оно перейдет к «умеренно мягкой» позиции денежно-кредитной политике с «благоразумной» позиции, которую оно занимало в последнее десятилетие, в дополнение к реализации «более активной» фискальной поддержки вместо «активной». Изменение риторики сопровождалось обещаниями поддержать фондовые рынки и цены на рынке недвижимости. Это означает, что китайские власти могут продлить свою амбициозную цель роста ВВП на 5% на следующий год.

Сегодня стоит обратить внимание на публикацию обзора Short-Term Energy Outlook по рынку нефти от EIA.

На графике индекса доллара видно, что DXY неактивно пробует восстановиться после коррекции, по итогам двух предыдущих недель. Тема более сильного курса доллара на следующий год пока является ключевой. В четверг очередное заседание проведут ЕЦБ и ШНБ. Риторика их руководства может повлиять на доллар в конце недели.