Евро продолжит рост против доллара

Индекс доллара с начала этой недели консолидируется в районе годовых минимумов 100,5-101,0. Инвесторы проявляют осторожность к покупке доллара, дожидаясь выхода в пятницу важных данных по инфляции в США (PCE Core). На этом фоне пара EUR/USD также продолжает консолидироваться недалеко от максимумов года, торгуясь в диапазоне 1,11-1,12. Курс доллара практически не меняется в последние дни в паре с японской иеной (USD/JPY 144,6). Возможно, выходящие сегодня данные по динамике ВВП США за 2-й квартал смогут оживить движения валютных пар.

Вероятно, до конца недели мировой валютный рынок сохранит текущие тренды, и инвесторы не станут проводить ребалансировку своих портфелей в конце месяца. В этом месяце на валютных рынках наблюдались резкие скачки волатильности: основные движения валют были заданы опасениями по поводу возможной рецессии в США и «ястребиным» настроем Банка Японии, что в совокупности привели к падению курса доллара и взлету других основных валют. В августе индекс доллара теряет около 3,3%, в то время как иена укрепилась на 5,9%, франк вырос почти на 5%, фунт поднялся на 2,7%, а курс евро прибавил 2,7%. 

В августе доллар побывал в районе 100,5 из-за резкой переоценки ожиданий снижения ставок ФРС. Следующее заседание ФедРезерва намечено на 17-18 сентября. По его итогам участники рынка ждут, что с вероятностью около 65% мы увидим снижение ключевой ставки на 25 б.п. и с вероятностью 35% - снижение ставки сразу на 50 б.п. (согласно данным CME FedWatch Tool). Эти ожидания могут изменить свежие цифры по ценовому индексу PCЕ Core за июль (выходят в пятницу) и статистика по рынку труда в США за август (выходит в конце следующей недели).  

Вчера стало известно, что средняя ставка по 30-летним ипотечным кредитам в США с фиксированной ставкой снизилась до 6,44% - это самый низкий показатель с апреля 2023 года. Ставки снизились более чем на 0,8% по сравнению с прошлым годом, что коррелирует с падением доходности по долгосрочным казначейским облигациям с учетом сигналов ФРС о предстоящем снижении ставок.

Динамику курса евро вчера подпортили данные, показавшие, что рост денежной массы М3 в еврозоне в июле был самым значительным за 17 месяцев и составил +2,3% г/г, это оказалось слабее ожиданий +2,7% г/г. Свопы дисконтируют шансы снижения ставки ЕЦБ на 25 б.п. с вероятностью 99% на заседании 12 сентября.

Тем временем банковское кредитование домохозяйств в еврозоне в июле 2024 года выросло на 0,5% в годовом исчислении до €6,883 трлн, как и ожидалось, ускорившись с 0,3% роста в предыдущем месяце. Это был самый быстрый темп роста кредитования с ноября 2023 года. Кредитование компаний выросло на 0,6% до €5,140 трлн, снизившись с 0,7% роста в июне. Общий рост кредитования частного сектора вырос до 1,3% с 1,1% месяцем ранее. Как видим, высокие ставки ЕЦБ не отталкивают новых заемщиков. Схожая ситуация сейчас и в России. 

На этой неделе доходность 10-летних немецких облигаций колеблется в районе 2,23% в ожидании выхода сегодня данных по инфляции в Германии, возможно, чтобы пересмотреть перспективы денежно-кредитной политики в еврозоне. В пятницу выходят данные по инфляции в еврозоне, которые вероятно покажут очередное замедление инфляции. Несмотря на ожидания постепенного снижения темпов роста цен в еврозоне, рыночные прогнозы относительно смягчения политики ЕЦБ пока остаются стабильными: до конца года ожидается снижение ставки примерно на 65 б.п. Как и ФРС, так и европейский Центробанк в сентябре снизят свои ставки на 25 б.п. Этим утром пара EUR/USD торгуется в районе 1,113.  

Курс иены в последние дни прекратил укрепление и готовится к новой фазе ослабления. Накануне прозвучали «голубиные» комментарии заместителя управляющего Банка Японии Р. Химино, который дал понять, что регулятор должен учитывать движения на финансовых рынках при корректировке политики – здесь видимо имеется в виду негатив от обвального падения японских фондовых индексов в начале августа вслед за стремительным укреплением курса иены. На данный момент свопы учитывают вероятность повышения ставки на +10 б.п. Банком Японии лишь на уровне 13% на заседании 30-31 октября. В четверг утром пара USD/JPY торгуется со слабо позитивной динамикой в районе 144,8 (+0,15%), найдя на этой неделе поддержку возле 144,6. 

Китайский юань укрепился по отношению к доллару в четверг до 7,11 – это минимальный уровень USD/CNY с начала января этого года. Можно считать, что за август курс USD/CNY нивелировал весь тот подъем, который юань набирал с января по конец июля этого года. Снижению этой валютной пары во многом способствовало общее ослабление курса доллара. Трейдеры продолжают сворачивать короткие позиции по юаню и выходят из сделок кэрри-трейд в ожиданиях ключевых данных по инфляции в США и производственной активности Китая. Инвесторы готовятся увидеть прогресс в восстановлении экономики Китая, который может быть отражен в индексах менеджеров по закупкам (PMI) страны, которые должны выйти в эту субботу.

В четверг ждем выхода индекса делового климата и индекса экономических ожиданий за август по еврозоне. А также данных из Германии по индексу потребительских цен за август. В США сегодня будут опубликованы данные по торговому балансу за июль, данные по динамике ВВП за 2-й квартал и числу первичных обращений за пособиями по безработице за неделю. 

В начале этой неделе курс EUR/USD побывал в районе 1,12 – как видим это выше, чем максимум декабря прошлого года (1,11), но ниже, чем максимум 2023 г. (1,127). Среднесрочно курс евро к доллару находится в широком растущем тренде. Значит после локальной коррекции есть шансы на продолжение укрепления евро в район 1,13.