ФРС ужесточила риторику, что подняло индекс доллара выше 108 пунктов

В среду вечером индекс доллара подскочил до 108,2, обновив максимум за два года, как результат прошедшего заседания ФРС, на котором ставка была снижена, но основной посыл был весьма «жестким». На этом фоне курс евро вчера вечером побывал на годовых минимумах (1,034), но в четверг утром здесь отмечается постепенное восстановление. Курс иены ожидаемо слабеет против доллара и пара USD/JPY торгуется сейчас возле 156,5 – максимум с июля. Китайский юань сегодня переписывает годовые минимумы торгуясь вблизи отметки 7,30 к доллару.

По итогам вчерашнего заседания ФРС США снизила ключевую ставку на 25 б.п. — до 4,25-4,5% годовых, как и ожидалось. Руководство ФРС считает, что последние данные свидетельствуют о росте экономической активности в США уверенными темпами. При этом инфляция приблизилась к целевому показателю в 2%, но остается несколько повышенной. В итоговом документе регулятор отметил, что с начала года условия на рынке труда в целом улучшились, при этом уровень безработицы вырос, но остается низким. ФРС считает, что риски для достижения целей по занятости и инфляции в целом сбалансированы.

Исходя из этого, участники рынка сделали вывод, что в 2025 году смягчение ДКП в США будет происходить более умеренными темпами, чем ожидалось ранее. В январе снижений ставки ждать не стоит. Обновленный медианный прогноз по динамике ставке от членов FOMC (dot plot) теперь предполагает только два (в сентябре ожидалось четыре) снижения ставки ФРС в 2025 г. (-50 б.п. вместо -100 б.п.) и более высокое значение долгосрочной нейтральной ставки. Такие изменения привели к росту доходностей по USTres (10-летки сейчас дают 4,52% - максимум с конца мая), что вызвало усиление курса доллара и обвал американского рынка акций (S&P-500 -2,95%).  

Плюс к этому, американский Центробанк ухудшил свой прогноз по инфляции на 2024 год до 2,4% против 2,3% согласно сентябрьскому прогнозу. В 2025 году ФРС ожидает инфляцию на уровне 2,5% против 2,1% ранее. Но при этом в 2024 году ФРС ожидает рост ВВП США на 2,5% (в сентябре ожидалось 2%), на 2025 год оценка улучшена с 2% на 2,1%. Изменения в прогнозах инфляции, безработицы и ВВП США привели к пересмотру ожиданий по траектории процентной ставки.  Новый медианный прогноз предполагает снижение ставки до 3,9% (сентябрь: 3,4%) к концу 2025 года, до 3,4% (прежний прогноз 2,9%) к концу 2026 года.

На пресс-конференции по итогам заседания глава ФРС Дж. Пауэлл сообщил, что экономика США находится в довольно уверенном положении, рисков рецессии нет. Хотя американский рынок труда охлаждается, это не происходит слишком быстро и не вызывает опасений. Сейчас политика ФРС значительно менее ограничительна для экономики, поэтому регулятор может позволить себе быть более осторожным в действиях. Для дальнейшего снижения ставки ФРС хочет видеть прогресс в замедлении инфляции. Может потребоваться год или два, прежде чем инфляция в США придет к цели в 2%. Однако если рынок труда неожиданно ослабнет или инфляция упадет быстрее, чем ожидалось, ФРС сможет смягчить политику более оперативно.

Пауэлл также сообщил, что некоторые члены ФРС начали вносить небольшие корректировки в свои прогнозы из-за новой администрации Д. Трампа, но конкретику можно обсуждать после объявления новых экономических мер.

В совокупности, прошедшее заседание ФРС оказалось немного более «жестким», чем того ожидали инвесторы, отсюда и возник тот рост волатильности, который мы видели вчера на валютном, долговом и фондовом рынках. 

Статистика по США, вышедшая накануне показала, что начало строительства жилья в ноябре неожиданно снизилось на 1,8% до сезонно скорректированного годового показателя в 1,289 млн единиц – самый низкий уровень за 4 месяца. Средняя ставка по 30-летней ипотеке выросла за прошлую неделю до 6,75%, следуя за повышением доходности казначейских облигаций на фоне ожиданий более медленных темпов снижения ставок ФРС.

В пятницу Министерство торговли опубликует важные данные по индексу цен на личные потребительские расходы, который является предпочтительным показателем инфляции для ФРС.

Банк Японии в четверг провел заседание, по итогам которого, он сохранил ставку на уровне 0,25% (максимум с 2008 г.). Регулятор заявил, что продолжит проводить денежно-кредитную политику, руководствуясь динамикой экономической активности и цен, а также финансовыми условиями. Глава Банка Японии Кадзуо Уэда заявил на пресс-конференции после заседания, что решение сохранить ставки было принято на основе тенденций в области заработной платы, неопределенности в зарубежных экономиках и политики следующей администрации США. 

За неделю перед заседанием БЯ росли ожидания, что регулятор может отложить ужесточение своей монетарной политики, поскольку политикам нужно больше времени для оценки экономических данных. На этом фоне курс иены находился под давлением: этим утром пара USD/JPY подскочила на 1,08% до 156,6 – максимум с июля.  

Стоимость фунта в паре с долларом сегодня растет на 0,25% - до $1,26. В четверг днем будут подведены результаты заседания Банка Англии. Ожидается, что БА сохранит базовую ставку на уровне 4,75% годовых.

В четверг в США выходят данные по первичным обращениям за пособиями по безработице за неделю. А также данные по ВВП за III кв. (пересмотр) и данные по продажам домов на вторичном рынке за октябрь. 

На графике индекса доллара видно, что котировки DXY сейчас поднялись к верхней границе (108,2) широкого ценового канала, сформировавшегося за последние 1,5 года. Вполне возможно, что все позитивные новости для доллара уже включены в рынок, и вскоре можно ждать здесь локальной коррекции в район 107,0.