Индекс доллара резко ослаб после настроя ФРС на снижение ставок

Индекс доллара в среду вечером резко ослаб после подведения итогов очередного заседания ФРС. В четверг утром индекс DXY торгуется в районе 4-месячных минимумов на 102,6 п. Пара EUR/USD сейчас восстановилась до отметки 1,09. Курс японской валюты укрепился до уровня 141,4 относительно доллара.

По итогам декабрьского заседания Федеральная Резервная Система, как и ожидалось, сохранила ставку по федеральным фондам на уровне 5,25–5,5%. При этом в прогнозе по ставке от членов FOMC отражены ожидания ее снижения на 75 б.п. в 2024 году. Основывается такой прогноз на том, что последние данные по США свидетельствуют о замедлении экономического роста и замедлении прироста числа рабочих мест. При этом инфляция в Штатах за последний год снизилась, но остается высокой.

ФРС вчера также опубликовал новые прогнозы. В этом году рост ВВП ожидается выше (2,6% против 2,1% в сентябрьском прогнозе), но несколько ниже в 2024 году (1,4% против 1,5%). Прогнозы по инфляции на 2024 и 2025 годы год были снижены до 2,4% (-0,1%) и до 2,2% (-0,1%) соответственно. Прогноз по безработице не изменился и составит с 2024 года 4,1%. Прогноз по ставке на следующий год был снижен с 5,1% до 4,6%, прогноз на 2025 год понижен с 3,9% до 3,6%. Таким образом, члены FOMC больше не предполагают дальнейшего повышения ставки. А первое снижение видимо будет уже весной. Кстати, вчера г-н Пауэлл неожиданно заявил, что «Прогнозы ничего не значат. Мы опрашиваем членов FOMC, сводим данные в таблицу и публикуем, вот и все. Это просто мнение». Действительно, ценность официальных прогнозов ФРС за последние 4 года была близка к нулю.

На этом фоне индекс доллара в среду вечером резко ослаб, при том, что доходность по 10-летним USTres рухнула до 3,95% против уровня 4,23% в начале этой недели. Все это привело к ралли на американском рынке акций. Индекс Dow Jones обновил исторический максимум, впервые закрывшись выше 37000 п. И лучшую динамику вчера показали акции коммунальных компаний и сектора недвижимости, которые наиболее чувствительны к ставке кредитования.

Опубликованная вчера статистика показала, что цены производителей в США (индекс PPI) в ноябре не изменились относительно предыдущего месяца, но относительно того же месяца 2022 года они увеличились на 0,9%. Ожидалось повышение первого показателя на 0,1%, второго - на 1%. Индекс Core PPI повысился на 0,1% за месяц и на 2,5% в годовом выражении. Статистика по еврозоне отразила, что объем промышленного производства в октябре 2023 года снизился на 0,7% по сравнению с сентябрем, относительно октября 2022 года промпроизводство в еврозоне упало на 6,6%.

За прошедшую неделю ЕЦБ сократил активы на своем балансе на -9 млрд евро до 6,993 трлн евро, против роста на 6 млрд евро неделей ранее. С пиковых значений (8,836 трлн евро) баланс ЕЦБ уменьшился на - 1,843 трлн евро. Риторика представителей ЕЦБ пока не смягчается и остается жесткой. Член Управляющего совета ЕЦБ Мартинс Казакс заявил, что сейчас пока нет причин начать снижение ставки в первом полугодии 2024, но ситуация может измениться. Член управляющего совета ЕЦБ и управляющий Банка Греции Яннис Стурнарас сообщил, что первое снижение ключевой ставки ЕЦБ можно ожидать в середине 2024 года.

На четверг намечены заседание ЕЦБ и Банка Англии. Согласно консенсус-прогнозу, европейский регулятор также оставит базовые процентные ставки на прежних уровнях: 4,5% ключевая ставка, 4% депозитная ставка. Снижающаяся инфляция в еврозоне указывает на то, что снижение ставок здесь можно ждать в конце весны следующего года, при этом программа выкупа активов продолжится до конца 2024 г., но возможно руководством ЕЦБ будут озвучены условия для ее досрочного завершения.

Банк Англии по итогам сегодняшнего заседания также сохранит базовую процентную ставку на уровне 5,25% годовых, максимальном с 2008 года. Это станет возможным благодаря статданным, указывающим на замедление темпов роста потребительских цен в Великобритании. Инфляция в стране к октябрю замедлилась до 4,6% в годовом выражении, против максимума в 6,7% в сентябре. Замедление инфляции и ослабление инфляционных ожиданий позволят Банку Англии взять паузу и продолжить оценивать последствия уже осуществленного ужесточения денежно-кредитной политики. Участники рынка ожидают, что цикл снижения ставки начнется в июне-августе 2024 г. и по итогам года она может опустится на 100 б.п.

Опубликованная в среду статистика показала, что британский ВВП в октябре сократился на 0,3% по сравнению с сентябрем 2023 года, развернув рост по сравнению с предыдущими двумя месяцами. Наибольший вклад в падение экономики внес сектор услуг -0,2% на фоне сокращения сегмента информации и связи (-1,7%).

В четверг стоит обратить внимание на следующие события: решение Швейцарского Национального Банка по процентной ставке; решение Банка Англии по процентной ставке; решение ЕЦБ по процентной ставке; пресс-конференция главы ЕЦБ; в США выходят розничные продажи за ноябрь, данные по ценам на экспорт и импорт за ноябрь и первичные заявки на пособия по безработице за неделю.

Как видим, весьма «мягкий» настрой руководства ФРС относительно динамики ставок в 2024 году вчера резко ослабил индекс доллара. На графике видно, что US Dollar Index сейчас пробил предыдущий месячный минимум и опустился до 102,2 п. Следующая значимая цель снижения находится в районе 101,6 п.