Инвесторы отреагировали на споры России и США из-за Сирии

На рынке российского суверенного долга началась коррекция. Стоимость страховок от дефолта растет, инвесторы опасаются разрастания конфликта между Россией и США из-за Сирии и продают российские облигации.

Риски инвестиций в Россию растут на фоне обострения отношений с США из-за конфликта в Сирии. С начала октября стоимость страховок от дефолта (CDS — credit default swap) растет. По данным Bloomberg, пятилетние CDS торгуются в понедельник, 10 октября, на уровне 222,31 б.п., в начале месяца их цена была 217 б.п.

Негативная реакция инвесторов коснулась и рынка суверенных евробондов. Выпуск «Россия-2026» (с погашением в 2026 году) торгуется с доходностью 3,8%, цена этих облигаций в октябре упала на 1 п.п до 107,37%. А стоимость евробондов «Россия-2042» (доходность 4,7%) снизилась с начала месяца на 2 п.п. до 113,9%.

«Инвесторы реагируют на обострение противоречий между Россией и США по поводу разрешения военного конфликта в Сирии», — объясняет портфельный управляющий УК «ТКБ Инвестмент партнерс» Игорь Козак.

В пятницу, 7 октября, глава Госдепартамента США Джон Керри призвал расследовать действия России и Сирии как военные преступления. В качестве примера госсекретарь назвал удары по сирийским больницам, которые, по его словам, наносят Москва и Дамаск. Ранее представитель Белого дома Джо Эрнест говорил, что Вашингтон не исключает применения военной силы против правительственных войск в Сирии, чтобы разрешить ситуацию в Алеппо.

В понедельник, 3 октября, США объявили о прекращении сотрудничества с Россией по Сирии. А Минобороны России заявило, что рассматривает возможность возвращения военных баз на Кубу и во Вьетнам — в страны, где такие базы размещались во времена Советского Союза. 1- октября Минобороны сообщило, что Россия также планирует разместить в сирийском портовом городе Тартус военно-морскую базу, которая будет действовать на постоянной основе.

Помимо опасений, связанных с геополитикой, растут ожидания инвесторов по поводу повышения ключевой ставки Федеральной резервной системой (ФРС). «Вероятность, что ФРС повысит ставку уже в ноябре, увеличилась до 64%. Неделю назад оценка была на уровне 45%. В результате доходность казначейских бумаг США с начала октября выросла на 18 б.п. до 1,71%», — говорит руководитель отдела долговых инструментов «Атона» Константин Глазов.

Он также отмечает снижение спроса нерезидентов на ОФЗ. «Покупок на рынке почти нет, объемы торгов очень незначительные, поэтому доходность госбумаг немного подросла», — говорит Глазов. В частности, с начала октября доходность десятилетних ОФЗ выросла с 8,07 до 8,25%. Индекс гособлигаций на Московской бирже за неделю с 3 по 10 октября опустился с 407 до 405,2 пункта.

Экономист ING Дмитрий Полевой в своем обзоре пишет, что у тех инвесторов, которые вкладывались в Россию в первом полугодии, накопилась внушительная прибыль, фиксация которой до основной волны распродаж является частью успешной стратегии. «В числе продавцов есть хедж-фонды, а этот класс инвесторов, как правило, опережает основной рынок», — пишет Полевой.

«Пока рано говорить о масштабной коррекции, но если геополитическая ситуация обострится, инвесторы начнут более активно продавать российские активы, что может сказаться, в том числе, на курсе рубля», — считает Козак. Пока рубль поддерживается высокими ценами на нефть и спросом на локальном рынке. «На рынке по-прежнему сохраняется значительное предложение валюты со стороны экспортеров, которое не дает рублю существенно ослабнуть», — указано в обзоре Sberbank CIB.

Аналитик «Финама» Богдан Зварич полагает, что рынок рублевого долга остается относительно стабильным, так как после встречи стран-членов ОПЕК в Алжире инвесторы ждут роста стоимости нефти. «Рост цен на нефть может стимулировать новый виток укрепления рубля. С этой точки зрения ОФЗ более интересны, чем евробонды, особенно для российских игроков, которые зарабатывают на carry trade (играют на разнице ставок в валюте и рублях)», — пояснил аналитик.

Зварич считает, что в случае сильного укрепления российской валюты инвестиции в евробонды могут принести убыток. «Не исключено, что именно поэтому некоторые инвесторы решили зафиксировать доходность», — предположил он.

По данным Sberbank CIB, за неделю (с 28 сентября по 5 октября) фонды, ориентированные на Россию, увеличили вложения на $28 млн, а глобальные фонды инвестировали в российские активы $52,6 млн. Как считает аналитик Sberbank CIB Коул Эйксон, позитивная динамика в категориях активных и страновых фондов, ориентированных на Россию, может сигнализировать о появлении спроса на российские активы. При этом основан он не только на нефтяном факторе.

Последний раз негативная реакция международных инвесторов на геополитические события в России была связана с обострением отношений между Россией и Украиной. После сообщений о том, что президент Украины Петр Порошенко приказал привести в усиленную боеготовность все подразделения на границе с Крымом, стоимость 5-летних CDS в четверг, 11 августа, выросла на 14 б.п., до 231 б.п. При этом рубль и фондовый рынок тогда практически не отреагировали на события в Крыму. Для сравнения, одно из максимальных значений стоимости 5-летних CDS пришлось на «черный четверг» — 16 декабря 2014 года их стоимость достигла 578 б.п.