Инвесторы стали меньше опасаться банковского кризиса в США

По итогам прошедшей торговой недели индекс доллара показал снижение еще на 0,47% против снижения на 2,4% за четыре предыдущие недели. Курс американской валюты закрыл март месяц возле отметки 102,5 п. – это близко к ценовым минимумам начала февраля. За месяц индекс доллара потерял в цене 2,42%.

Тема ослабления позиций доллара за последние дни связана со снижением опасений инвесторов относительно дальнейших проблем в банковском секторе США – это ослабляет спрос на защитные активы, в том числе и доллар. Американская валюта на прошлой и этой неделе демонстрировала слабость на фоне растущей уверенности в том, что ФРС, возможно, придется ослабить борьбу с инфляцией и приостановить повышение ставок. Инвесторы стали меньше опасаться банковского кризиса в США после того, как при посредничестве правительства произошло поглощение рухнувшего Silicon Valley Bank банком First Citizens BancShares.

Внимание переключилось на обсуждение возможных шагов со стороны ФРС, которые будут предприняты на следующем заседании в мае. Так, по данным инструмента CME FedWatch, рынки оценивают с вероятностью 60%, что ФРС оставит процентные ставки неизменными, при этом инвесторы ожидают снижения ставок к концу года (что, по словам Пауэлла, не является базовым сценарием ФРС).

В конце недели индекс доллара попытался нивелировать недельные потери, поскольку в четверг три главы региональных ФРБ (Миннеаполиса, Бостона и Ричмонда) заявили о возможности дальнейшего повышения ставок в США, направленного на снижение пока еще высокого уровня инфляции. Но в целом рисковые настроения на рынках выглядят устойчивыми, поскольку опасения по поводу распространения проблем в банковском секторе США продолжают ослабевать.

На прошлой неделе ФРС немного сократила свой баланс (-$28 млрд) за счет уменьшения портфеля ипотечных бумаг на $11 млрд, иностранные центробанки сократили заимствования через РЕПО с ФРС на $5 млрд до $55 млрд, банки сократили займы через дисконтное окно ФРС на $22 млрд до $88 млрд, но нарастили займы через BTFP на $11 млрд (до $64 млрд), при этом FDIC нарастила займы у ФРС до $180 млрд. Из статистики по США, выходившей на прошедшей неделе можно выделить следующую: дефицит торгового баланса по товарам умеренно увеличился в феврале до -$91,63 млрд по сравнению с -$91,09 млрд месяцем ранее, на фоне снижения экспорта, что потенциально может привести к торможению экономического роста в I квартале 2023 года. Индекс стоимости жилья в 20 крупнейших городах США, рассчитываемый S&P CoreLogic Case-Shiller, в январе увеличился на 2,5% в годовом выражении, как видим, темпы роста цен замедлились по сравнению с 4,6% в декабре и стали минимальными с ноября 2019 года. Ставка по 30-летней ипотеке сейчас составляет 6,32%.

Опубликованный индекс доверия потребителей в США в марте составил 104,2 п. против 103,4 п. месяцем ранее. Индекс ожиданий, основанный на краткосрочных прогнозах потребителей в отношении доходов, бизнеса и условий на рынке труда, улучшился до 73,0 п. с 70,4 п. Считается, что уровень ниже 80 п. может сигнализировать рецессию на горизонте года. Данные по незавершенным продажам жилья за февраль показали рост на 0,8% (м/м) по сравнению с ростом на 8,1% (м/м) в январе. Окончательные данные по темпам роста ВВП США за IV квартал 2022 показали рост на 2,6% (к/к) против роста на 3,2% (к/к) в III квартале 2022 года и предварительной оценки роста на 2,7% (к/к) (ее пересмотр не ожидался рынком). Вышедшая в пятницу статистика показывает, что в феврале сокращение темпов индекса PCE продолжилось, показатель составил 0,26% (м/м) и 5,00% (г/г) против 0,57% (м/м) и 5,35% (г/г) в январе, а базовый индекс – 0,3% (м/м) и 4,6% (г/г) против 0,52% (м/м) и 4,67% (г/г) в январе. Как видим, базовая инфляция стабилизировалась чуть менее 5%, и чтобы вернуть её к цели в 2%, ФРС придется проявить настойчивость в сохранении жесткости ДКП.

На предстоящей неделе стоит обратить внимание на следующую статистику по США: 3 апреля – индекс деловой активности в производственном секторе от S&P Global (окончат.) за март; индекс деловой активности в производственном секторе от ISM за март; 4 апреля – промышленные заказы за февраль; 5 апреля – изменение занятости от ADP за март; сальдо торгового баланса за февраль; индекс деловой активности в сфере услуг от S&P Global (окончат.) за март; индекс деловой активности в непроизводственном секторе от ISM за март; 6 апреля – первичные заявки на пособие по безработице за неделю; 7 апреля – выходной в США (Страстная пятница), уровень безработицы и количество вновь созданных рабочих мест за март.