«Качели» с курсом доллара не меняют среднесрочный настрой рынка

Утром в среду индекс доллара поднялся к отметке 104,3 – это новый 2,5-месячный максимум. На фоне настоящего ралли по доллару, позиции евро сейчас активно слабеют: курс EUR/USD опустился до 1,08, быстро приблизившись к поддержке на 1,078. Японская иена слабеет три последние сессии и в среду утром пара USD/JPY поднялась до 152,5. На этом фоне китайский юань также слабеет против доллара, сегодня пара USD/CNY поднялась до 7,132.

Курс доллара за последние 4 недели стремительно вернулся на уровни начала августа, когда он резко обвалился после выхода слабых данных по рынку труда США за июль, что повысило ожидания темпов снижения ставки. С тех пор настроения на валютном рынке разительно изменились: темпы смягчения ДКП в США вероятно будут более умеренными, чем ожидалось ранее.

На этом фоне мы видим, как сильно за последние недели выросли доходности казначейских облигаций США. В среду доходность 10-летних USTres поднялась примерно до 4,23%, достигнув самого высокого уровня за три месяца. Неудивительно, что на этом фоне повысился спрос на американскую валюту. Справедливости ради надо отметить, что все эти «качели» с курсом доллара не приводят к каким-то среднесрочным изменениям настроений рынка. Начиная с 2023 года DXY торгуется в довольно узком диапазоне 100,0-106,5.

Значимой статистики вчера не выходило, поэтому все внимание было обращено на заявления руководства ФРС. Так, глава ФРБ Канзас-Сити Джеффри Шмид заявил, что он выступает за более медленные темпы снижения процентных ставок. Это согласуется с заявлением президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари и президента ФРБ Далласа Лори Логан, которые также видят необходимость в умеренном и постепенном смягчении ДКП в ближайшее время. Такие мнения членов FOMC тоже идут на пользу более сильного курса доллара.

В среду инвесторы ждут экономического обзора ФРС Beige Book для получения обновленной информации по экономическим перспективам США. В конце месяца как обычно ждем выхода ценового индекса PCE за сентябрь, который отслеживает ФРС. Если данные окажутся выше ожиданий, то монетарная политика в США может оказаться более жесткой по отношению к остальным развитым странам. Такой расклад сил может продолжить толкать курс доллара вверх.

Предстоящие президентские выборы в США тоже влияют на движение валют. Инвесторы полагают, что в случае победы Дональда Трампа вероятно надо быть готовым к более проинфляционной внутренней политике, чем та, которая ожидается в случае победы Камалы Харрис. Но пока рейтинги обоих кандидатов примерно равные.

Президент ЕЦБ Кристина Лагард, выступавшая во вторник заявила, что инфляция в еврозоне снижается и может вернуться к 2% быстрее, чем предполагалось ранее. Схожее мнение днем ранее высказал член Совета управляющих ЕЦБ Роберт Хольцман: более быстрое, чем ожидалось, снижение инфляции в еврозоне позволит Европейскому Центробанку снова снизить процентные ставки в ближайшее время. Такие заявления сейчас идут на не пользу курсу европейской валюты. Пара EUR/USD сейчас опустилась до 1,0794 – минимум с начала августа.

Курс фунта стерлингов по отношению к доллару США также опустился до нового минимума за последние два месяца (GBP/USD 1,296). Ранее фунт стерлингов выигрывал от осторожного подхода Банка Англии, в части более постепенного снижения ставок по сравнению с ЕС, при этом рост экономики Великобритании опережает рост в еврозоне. В долгосрочной перспективе некоторые из этих факторов могут ослабнуть, и более мягкая позиция Банка Англии, вероятно, окажет давление на фунт.

Согласно данным, опубликованным во вторник, объём государственных заимствований Великобритании за первые шесть месяцев налогового года превысил ожидаемые показатели. Это свидетельствует о трудностях, с которыми столкнётся министр финансов Рэйчел Ривз при составлении бюджета. Аналитики прогнозируют, что новый бюджет Великобритании может привести к снижению ставок Банком Англии в большей степени, чем ожидалось ранее.

Япония должна провести всеобщие выборы 27 октября. Несколько недавних опросов показали вероятность потери правящей коалицией большинства в парламенте. Это может привести к смене премьер-министра или вынудит его Либерально-демократическую партию (ЛДП) искать дополнительного партнера по коалиции, чтобы остаться у власти, что несет в себе определенные риски, на что иена реагирует ослаблением. Стремительный рост доходности казначейских облигаций США также увеличивает дифференциал процентных ставок между США и Японией, что не идет на пользу иене: курс USD/JPY взлетел до 152,5 – новый почти 3-месячный максимум.

Международный валютный фонд (МВФ) снизил свой прогноз мирового роста на 2025 год до 3,2%, что оказалось на 0,1% ниже июльской оценки, но сохранил прогноз на этот год на уровне 3,2%. МВФ предупредил о растущих рисках, таких как конфликты и торговый протекционизм, но похвалил центральные банки за то, что им удалось взять под контроль инфляцию, не вызывав при этом рецессий. Прогноз по росту экономики США в этом году улучшен на +0,2% до +2,8%, по Китаю снижен на -0,2% до 4,8%. Ожидается, что еврозона в этом году покажет рост на +0,8% по сравнению с +0,9%, ожидавшимися в июле, поскольку наблюдается замедление экономики Германии по сравнению с ранее прогнозируемым ростом на +0,2%. Ожидается, что ВВП Великобритании будет расти быстрее (+1,1% против +0,7%).

21–26 октября проходит ежегодное заседание МВФ и Всемирного банка. Ждем выступления главы Банка Англии Эндрю Бэйли и главы ЕЦБ Кристин Лагард. В США сегодня выходят данные по продажам домов на вторичном рынке за сентябрь и публикация «Бежевой Книги» ФРС.

На этой неделе курс иены против доллара теряет уже около 1,8%. На графике видно, что сегодня курс USD/JPY преодолел ближайшее сопротивление на 151,8 и теперь следующей ближайшей целью роста станет рубеж 154,8.