Компании возобновили размещения облигаций

Российский рынок долговых заимствований постепенно восстанавливается после «нулевого» сентября. В октябре российские эмитенты привлекли на внутреннем облигационном рынке почти 118 млрд руб. Восстановлению активности эмитентов способствовала стабилизация ситуации на кредитном и валютном рынках, а также сохраняющаяся потребность в новом финансировании.

По предварительным оценкам Cbonds, в октябре корпоративные заемщики привлекли на облигационном рынке почти 64 млрд руб., что почти в шесть раз выше показателя сентября. Впрочем, этот результат более чем в четыре раза ниже привлечений октября 2017 года. Выросла активность эмитентов и на внешнем рынке. По данным Cbonds, за октябрь было проведено две сделки на $167 млн, тогда как в сентябре не было ни одного размещения. Единственным эмитентом, вышедшим на рынок в октябре, стал Международный инвестиционный банк. После месячного перерыва на рынок внутренних заимствований вернулся и Минфин. Первые аукционы вряд ли можно назвать удачными — предложенные рынку объемы госбумаг не всегда оставались распроданными, несмотря на то что облигации размещались с премией по доходности. Сначала эмитент тестировал настроения участников рынка, проводя размещения в скромных объемах (начиная с 5 млрд руб.). В дальнейшем объемы предложения и сроки до погашения облигаций стали увеличиваться, что не всегда находило адекватный спрос со стороны инвесторов. За месяц Минфин разместил ОФЗ на 53,7 млрд руб., однако этот результат оказался в шесть раз меньше значения за тот же период 2017 года.

Рыночная активность компаний заметно возросла в отсутствие негативных санкционных новостей, отмечают участники долгового рынка. В таких условиях произошла относительная стабилизация процентных ставок на рынке рублевого долга. С середины сентября ставки на вторичном рынке снизились в зависимости от кредитного качества эмитентов в среднем от 20–30 б. п. до 60–70 б. п., но остались заметно выше уровней середины года. По словам главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, для качественных заемщиков с высоким кредитным рейтингом стоимость заимствования выросла на 100–150 б. п. (по сравнению с концом прошлого — началом текущего года) в абсолютном выражении, но практически не изменилась с точки зрения спредов к ОФЗ. «Многие банки повысили ставки по кредитам корпоративным заемщикам, для которых выход на публичный долговой рынок вновь стал привлекательным»,— отмечает господин Ермак. «Позитивный вклад также внесли высокие цены на нефть и относительно стабильная ситуация на валютном рынке. На этом фоне эмитенты решили, что сейчас хороший момент для размещений, при этом большинство эмитентов вышли на рынок после серии аукционов Минфина»,— отмечает директор департамента рынков долгового капитала Росбанка Татьяна Амброжевич. При этом компании, которые откладывали запланированные заимствования на вторую половину года, сейчас готовы занимать по новым уровням ставок и предлагать рынку премию. «Отчасти это можно еще объяснить сохраняющимися рисками ухудшения ситуации в ноябре-декабре в случае расширения санкций, в связи с чем эмитенты вынуждены торопиться с размещениями»,— отмечает старший кредитный аналитик «ВТБ Капитала» Станислав Боженко.

В ближайшие месяцы участники рынка ждут увеличения активности эмитентов. «До конца года мы не ждем восстановления активности на внешнем рынке, скорее всего, будут только точечные размещения, подобные ранее заявленному "Газпрома" в иенах»,— отмечает Станислав Боженко. При этом, по его словам, у крупных эмитентов, таких как РЖД и «Газпром», есть запланированные программы заимствований, которые надо реализовывать: «Если это не получится сделать на внешнем рынке, они будут активнее использовать локальный».