Менеджмент Норникеля предложил снижать дивиденды в пик инвестиций после 2022 г

Менеджмент российского горно-металлургического гиганта Норникель предложил постепенно снижать дивиденды в ожидаемый пик инвестиций в 2022-2025 годах после истечения акционерного соглашения, чтобы удержать долговую нагрузку и кредитные рейтинги.

Компания, проводящая в понедельник День инвестора в Лондоне, сообщила в презентации, что ждет роста капитальных затрат с учетом проектов расширения производства в 2020 году до $2,5-2,8 миллиарда, в 2021 году - до $3-3,4 миллиарда по сравнению с ожидаемыми в текущем году $1,3-1,5 миллиарда. Пик инвестиций придется на 2022-2025 годы, когда Норникель планирует тратить $3,5-4 миллиарда в год. Возвращение к нормальному ежегодному уровню до менее $2 миллиардов ожидается c 2026 года, компания планирует оставаться на нем до 2030 года. Этот план капвложений пока не включает инвестиции в совместный проект Норникеля и компании Русская платина - Арктик палладий. Менеджмент считает, что в период высоких трат следует снизить дивидендные выплаты, но не называет их уровень. Видение менеджмента в том, чтобы сохранить дивиденды, пока действует акционерное соглашение, а дальше снижать их по мере роста капзатрат, сказал вице-президент Норникеля Сергей Дубовицкий. “На период действия акционерного соглашения будем четко придерживаться дивидендных ориентиров в соответствии с согласованной формулой, что позволит обеспечить высокий уровень дивидендов, включая даже опережающие промежуточные выплаты, когда нам будет позволять конъюнктура. Дальше при росте капекса мы понимаем, что без определенного снижения дивидендов не обойтись, иначе будет расти долговая нагрузка и в зоне риска могут оказаться кредитные рейтинги,” - сказал он.

По оценке менеджмента, с 2026 года компания вновь сможет наращивать дивиденды с учетом реализации проектов развития и снижения трат до нормализованного уровня. Деталей изменения текущей формулы или другие подробности Дубовицкий не привел.

Крупнейший акционер Норникеля с долей 34,6% Владимир Потанин также возглавляет компанию.

Русал, которому принадлежит 27,8% Норникеля, отказался прокомментировать предложение о дивидендах.

Текущая дивидендная формула зафиксирована в соглашении акционеров, истекающем в конце 2022 года.

“Четкая реализация нашей стратегии в последние шесть лет, а также благоприятные тренды на сырьевых рынках помогли нам обеспечить одну из самых высоких в отрасли доходность для акционеров. Теперь пришло время сделать следующий шаг для достижения ещё более амбициозных задач как в плане роста бизнеса, так и в плане решения экологических проблем”, - сказал Потанин, слова которого приводятся в пресс-релизе.

Сейчас, пока чистый долг ниже 1,8х EBITDA, Норникель направляет на дивиденды 60% EBITDA. Если долговая нагрузка выше 2,2х, на выплаты должно идти 30% доналоговой прибыли.

В краткосрочной перспективе растущие инвестиции потребуют рост долговой нагрузки, следует из презентации, и чистый долг/EBITDA может превысить уровень 1,8х, но будет оставаться ниже 2,2х в 2020-2022 годах. Потанин раньше предлагал изменить дивидендную формулу компании для сглаживания выплаты дивидендов на 4-5 лет так, чтобы они не совпадали в пиковых значениях с пиками инвестиций в проекты. Но это предложение не устроило часть акционеров и больше не обсуждается, говорил представитель Интерроса. Норникель сообщил в презентации, что партнеры завершили ТЭО проекта Арктик палладий, инвестиции в 2019-2024 годах составят $2,8-3,2 миллиарда, включая $1,4 миллиарда для начала производства на первой стадии в 2024 году с выходом на 7 миллионов тонн руды. Оставшиеся две стадии включают рост до 14 миллионов тонн в 2029 году и последующее увеличение добычи до 21 миллиона тонн после 2030 года.

Норникель пересмотрел свой экологический проект, сокращающий выбросы диоксида серы, масштабировав его до 2030 года. Капзатраты в программу вырастут до $3,5 миллиарда с $2,5 миллиарда, следует из презентации.

РОСТ ПРОИЗВОДСТВА

Инвестпрограмма должна позволить Норникелю, крупнейшему в мире производителю палладия и второму по объемам производства никеля, увеличить добычу руды на Таймырском полуострове с запасами более 2 миллиардов тонн, более чем на 75% к 2030 году по сравнению с 2017 годом до 30 миллионов тонн в год.

Производство никеля должно вырасти на 15-30%, меди -

на 20-40%, металлов платиновой группы (МПГ) - на 30-95%. Норникель ожидает производство никеля в 2020 году на уровне 225.000-235.000 тонн, в 2021-2022 годах - 215.000-225.000 тонн и увеличение до 240.000-260.000 тонн в 2030 году без учета Арктик палладия, или до 250.000-280.000 тонн с учетом этого проекта.

Производство меди, по прогнозам компании, в 2020 году составит 420.000-440.000 тонн, в 2021-2022 годах - уменьшится до 390.000-420.000 тонн, а к 2030 году вырастет до 480.000-520.000 тонн без Арктик палладия и 520.000-560.000 тонн с его учетом.

Выпуск металлов платиновой группы в 2020 году оценивается в 103-106 тонн, В 2021-2022 годах - 105-115 тонн, к 2030 году может вырасти до 140-150 тонн, или до 160-205 тонн с учетом Арктик палладия. Мировой рынок никеля продолжит оставаться дефицитным в следующем году, но дефицит снизится до 27.000 тонн с 67.000 тонн в 2019 году.

Дефицит палладия вырастет до 0,5 миллиона унций с 0,4 миллиона унций в 2019 году, а профицит платины снизится до 0,5 миллиона унций в 2020 году с 0,7 миллиона унций в 2019 году.

В отдельном совместном с аналитиками ICBC Standard Bank обзоре Норникель назвал 2020 год переломным для отрасли.

“В ближайшее время существующий баланс на рынке радикально не изменится. Его сохранению будет способствовать текущий рост производства чернового ферроникеля в Индонезии; увеличение поставок никелевой руды из Филиппин, Новой Каледонии и Гватемалы. Однако после 2020 года с большой долей вероятности рынок ждет структурный дефицит”, - говорится в обзоре.

Эксперты Норникеля ждут сохранения дефицита на рынке палладия до 2025 года за счет роста потребления металла в катализаторах машин с двигателями внутреннего сгорания, в том числе гибридов.

Профицит платины в этом году компенсирован за счет притока в фонды ETF и суммарно баланс окажется дефицитным, считает Норникель, не исключая его и в следующем году, если спрос со стороны инвесторов останется сильным.