Ожидания первого снижения ставки ФРС могут сместиться с сентября на ноябрь

С начала этой недели индекс доллара поднялся уже на 0,45%. Сейчас DXY торгуется около недельного максимума в районе 104,9 после того, как протокол последнего заседания ФРС отразил «жесткий» настрой членов FOMC пока не снижать ставки. Курс евро на этом фоне ослаб до отметки 1,0825 к доллару. Британский фунт продолжает сильно торговаться к доллару (1,273), поскольку апрельские данные показали, что инфляция в Великобритании упала меньше, чем ожидалось.

Руководство ФРС продолжает проявлять осторожность в части смягчения ДКП, однако инвесторы поддерживают ожидания на снижение ставок в США после более умеренных показателей инфляции за апрель, опубликованных на прошлой неделе. Прояснить ситуацию по этому вопросу помог протокол заседания FOMC, состоявшегося 30 апреля – 1 мая.

В нем отражено, что голосующие члены комитета по отрытым рынкам ФРС ожидают, что инфляция в США вернется к 2% в среднесрочной перспективе, хотя недавние данные не увеличили их уверенность в достижении цели. В результате члены FOMC предположили, что процесс дезинфляции, вероятно, займет больше времени, чем считалось ранее, а некоторые члены комитета высказали готовность ужесточить монетарную политику еще больше, если будут проявляться риски нового роста инфляции.  Таким образом, «минутки» ФРС показали достаточно «жесткий» настрой банковского регулятора. Было также заявлено, что долгосрочная нейтральная ставка может быть выше, чем считалось ранее.

Следовательно, ожидания первого снижения ставки ФРС могут однажды сместиться с сентября на ноябрь. Поскольку ноябрьское заседание ФедРезерва состоится сразу после выборов в США, то в начале ноября по индексу доллара и на фондовом рынке может наблюдаться значительная волатильность. 

Инвесторы сохраняют надежду на то, что инфляция в США продолжит снижаться. Подтвердить это могут апрельские данные по индексу PCE, которые будут опубликованы 31 мая. Сейчас рынки учитывают вероятность снижения ставки на -25 б.п. на уровне 5% на ближайшем заседании FOMC 11-12 июня и с вероятностью 25%, что оно случится по итогам заседания 30-31 июля.

Статистика, опубликованная в среду показала, что продажи на вторичном рынке жилья в США в апреле снизились на 1,9% относительно предыдущего месяца и составили минимальные за 3 месяца 4,14 млн домов, против мартовского объема продаж 4,22 млн, ожидалось 4,21 млн. При этом заявки на ипотеку в США на прошедшей неделе выросли на 1,9% по сравнению с предыдущей неделей. Согласно данным, собранным MBA, это ознаменовало третью неделю подряд роста спроса на ипотеку. Это увеличение соответствовало снижению средних ставок по ипотечным кредитам, которые в свою очередь опустились вслед за снижением доходностей по USTres. 

Президентские выборы в США в этом году являются основным фактором, который представляет собой традиционный геополитический риск. Ряд исследователей полагают, что премия за риск выборов по-прежнему незначительна и в дальнейшем она может вырасти. Для инвесторов доллар сейчас является, пожалуй, единственной валютой из G-7, которая имеет высокую доходность и отрицательно коррелирует с динамикой акций.

В середине этой недели британский фунт вырос до отметки $1,275 – самый высокий уровень за два месяца, поскольку рынки немного переоценили перспективы политики Банка Англии и политическое будущее Великобритании. На этой неделе фунт укрепился, поскольку инфляция в Великобритании приблизилась к цели Банка Англии в апреле, но не замедлилась так сильно, как ожидалось, что побудило инвесторов уменьшить ожидания на смягчение ДКП Банком Англии в следующем месяце. Также стерлинг получил поддержку от объявления о парламентских выборах в Великобритании, которые состоятся 4 июля. Опросы общественного мнения в Великобритании благоприятствуют смене правительства на правительство, возглавляемое Лейбористской партией, что добавляет политический риск и неопределенность к волатильным уровням заимствований Великобритании в последнее время. В четверг утром GBP/USD торгуется в районе 1,273. 

Курс доллара в середине этой недели поднялся до 156,6 иены (самый высокий уровня с 1 мая), несмотря на то, что трейдеры опасаются риска интервенции со стороны японских властей для поддержки курса национальной валюты. Как показал свежий опрос Reuters, почти половина японских компаний считают, что падение курса иены выше 155 к доллару вредно для их бизнеса, что примерно вдвое превышает процент тех, кто считает слабость валюты позитивом. Чтобы противостоять падению иены, 37% респондентов хотели, чтобы Банк Японии снова поднял процентные ставки, а 34% хотели, чтобы правительство вмешалось в валютный рынок.

В четверг выходит большой блок статистики: индексы деловой активности в сфере услуг Германии и еврозоны за май; индексы деловой активности в промышленности Германии и еврозоны за май; первичные обращения за пособиями по безработице в США; индекс деловой активности в сфере услуг и промышленности Markit за май, а также данные по продажам новых домов за апрель в США. 

На дневном графике индекса доллара видно, что он постепенно восстанавливает свои позиции после значительного ослабления по факту выхода низких цифр по инфляции в США за апрель, поскольку несмотря на них, ФРС сохраняет «жесткий» настрой по ставке. Вероятно, ближайшей целью восходящей коррекции по доллару станет отметка 1,0508. После чего рынок будет готовится к публикации на следующей неделе данных по инфляционному индикатору PCE и не исключено новое снижение курса доллара.