Появились поводы для коррекции по индексу доллара

В ходе торгов в понедельник индекс доллара (DXY) превысил 110 п. впервые с 10 ноября 2022 года. Но позднее американская валюта стала демонстрировать слабость на новости о том, что команда Трампа планирует постепенное повышение торговых тарифов, чтобы предотвратить резкое повышение инфляции в США. Утром во вторник DXY опустился до 109,5. На этом фоне пара EUR/USD сегодня утром поднималась до 1,27. Курс иены с начала недели стабильно торгуется в районе 157,5, несмотря на рост ожиданий возможного повышения ставки Банком Японии на следующей неделе.

Доллар пока не готов к глубокой коррекции, поскольку сильные данные по занятости в США ухудшили перспективы снижения процентных ставок ФРС США в этом году. Участники рынки уверенно закладываются только на одно снижение ставки ФРС в 2025 году.

Плюс к этому есть опасения по поводу роста инфляции в США после смены политики при новом президенте Дональде Трампе, в планах которого есть принятие более высоких импортных пошлин, снижение налогов и иммиграционные ограничения, что в совокупности может подстегнуть инфляцию. Это означает остановку снижения кредитных ставок, хотя Д. Трамп ранее всегда высказывался в пользу более низких ставок и более слабого курса доллара.

Понимая такие перспективы экономическая команда Трампа сейчас обсуждает поэтапный подход к повышению тарифов на импортируемые китайские товары. Это может локально снизить доходности по USTres и умеренно негативно сказаться на курсе доллара. Напомним, что под угрозу 60% тарифа попадает продукция, импортируемая в США из Китая.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США вышла к отметке 4,8% - самый высокий уровень с октября 2023 г. Параллельно с этим в Европе доходность гособлигаций тоже роста, но не так стремительно. Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка по инфляционным ожиданиям зафиксировал, что на год вперед американцы ждут инфляцию в 3,0% против 2,97% и 2,87% двумя месяцами ранее, а на три года вперёд инфляционные ожидания взлетели до 2,97% против 2,57% и 2,54% - это весьма существенный скачок вверх, который может сулить Америке жизнь при повышенных уровнях ставок на ближайшие годы. Данные по CPI и PPI, выходящие на этой неделе предоставят более свежую информацию о тенденциях в американской инфляции.

В начале этой недели курс евро опускался ниже 1,02 к доллару – это самые низкие уровни с октября 2022 г. Такая слабая динамика евро связана с тем, что инвесторы ожидают сохранения тренда на снижение ставок ЕЦБ, в то время как ФРС может у себя поставить этот процесс на паузу.

Но в части слабости евро не все так однозначно. Доходность французских 10-летних OAT в январе превысила 3,46%, что является самым высоким показателем с октября 2023 года, что указывает на более высокие премии за риск для французского долга. Для сравнения, германские Bunds сейчас дают 2,6%. Спред между ними сейчас вырос до самого большого значения за 10 лет. Плюс к этому, текущий рост цен на природный газ для основных экономик еврозоны и взлет цен на нефть до $80/барр на ожиданиях падения объемов российского экспорта из-за усиления санкций США, привел к опасениям, что высокие расходы на энергоуслуги могут вновь поднять на первый план инфляционные риски, что ограничит возможности ЕЦБ по смягчению ДКП. То есть европейский регулятор вынужден будет поддерживать процентные ставки относительно высокими в ближайшем будущем. Теперь инвесторы ждут протоколов декабрьского заседания ЕЦБ и данных по инфляции в еврозоне.

Британский фунт в начале этой недели продолжил падение по отношению к доллару и евро, вызванное опасениями инвесторов относительно фискальной устойчивости Великобритании. Курс фунта стерлингов упал по отношению к доллару до 1,21 – самый низкий уровень с ноября 2023 года. За последний месяц британская валюта оказалась под давлением из-за опасений по поводу роста стоимости заимствований и растущего беспокойства по поводу финансов Великобритании. По мнению большинства инвесторов, правительство Великобритании, вероятно, будет вынуждено объявить о сокращении расходов в марте, что подстегнет более слабую динамику фунта.

Курс японской иены в ходе торгов во вторник незначительно укрепляется против доллара (157,3) – не слишком яркая реакция на рост доходности 10-летних государственных облигаций Японии до 1,25% (самый высокий уровень с апреля 2011 г.) и выросших ожиданий того, что Банк Японии может вновь повысить процентные ставки. Заместитель управляющего Банка Японии Рёдзо Химино заявил, что совет директоров БЯ, скорее всего, обсудит повышение ставки на заседании по политике на следующей неделе, отметив, что динамика цен и инфляционные ожидания в основном следовали ожидаемому пути. Возможно, что японский регулятор повысит свои прогнозы инфляции, что подготовит почву для дальнейшего повышения ставок в стране.

В первой половине январе индийская рупия демонстрирует ослабление до 86,6 за доллар США – самый низкий уровень за всю историю, поскольку растущий отток капитала, сокращение валютных резервов и перспективы более мягкой денежно-кредитной политики оказали давление на устойчивость индийской валюты. Свидетельства замедления экономического роста Индии изменили предыдущий консенсус о том, что она превысит динамику других развивающихся экономик. Это заставило инвесторов сократить позиции на индийских рынках капитала.

Во вторник днем ждем выхода индекса экономических ожиданий ZEW по еврозоне за январь. Также сегодня в США выходит индекс цен производителей (PPI) за декабрь. Минэнерго США (EIA) опубликует Short-Term Energy Outlook.

Индекс доллара побывав на отметке 110,0 п. сейчас уходит в закономерную коррекцию. Ближайший уровень поддержки по DXY находится на 107,8. Однако в ход коррекции могут вмешаться данные по инфляции по США (CPI).