Правительство берет взаймы 3 миллиарда долларов

Минфин в скором времени намерен разметить новый выпуск еврооблигаций на 3 млрд долл. Об этом, в частности, сообщает агентство Reuters. Острой необходимости для внешних займов вроде бы нет – бюджет РФ пока что исполняется с профицитом. Смысл у этого размещения несколько иной, обращают внимание специалисты. Новые бумаги должны будут привлечь российских бизнесменов, которым ранее обещали предложить механизмы для репатриации капиталов. Кроме того, новый выпуск будет размещен сразу после обмена некоторых выпусков старых бондов, большая часть которых находилась на балансе обанкротившегося «Открытия».

По данным Reuters, новый выпуск бондов на 3 млрд долл. Минфин РФ намерен разместить уже в марте и, возможно, сразу после обмена некоторых выпусков старых еврооблигаций. «Планируем в марте. Смотрим разные варианты. Либо сразу после обмена, либо через неделю после», – приводит агентство Reuters слова источника, знакомого с ситуацией. При этом он подчеркивает, что новый выпуск евробумаг может произойти и одновременно с обменом старых бондов. «Сейчас конъюнктура хорошая, рейтинги повысили», – говорит неназванный российский чиновник.

Предполагается, что новые евробонды используют в том числе и для возврата капитала российскими бизнесменами. Также отмечалось, что для этого выпуска бумаг будет задействована российская инфраструктура – Национальный расчетный депозитарий, который должен будет вести учет по этим бумагам минуя Euroclear, обеспечивая таким образом анонимность российским инвесторам. Напомним, выпустить облигации, которые позволят россиянам вернуть капиталы из-за рубежа в российскую юрисдикцию на фоне нового раунда американских санкций, ранее поручал президент Владимир Путин. Глава Минфина Антон Силуанов также подчеркивал, что его ведомству, конечно же, важны иностранные инвесторы, но в данном случае приоритет будет отдан российским. Он также замечал, что у властей в принципе нет цели продать бумаги на все 3 млрд долл. российским инвесторам, но Минфин будет ориентироваться на спрос с их стороны.

Доля бумаг для российских инвесторов в этом размещении может быть больше, чем обычно, для того чтобы удовлетворить потенциальный спрос со стороны инвесторов, которые планируют репатриировать часть своих ресурсов в Россию из-за рубежа, считают аналитики из Sberbank CIB.

При этом формальных причин занимать на внешних рынках у России вроде бы нет. Так, в январе федеральный бюджет РФ был исполнен с профицитом в 2,8% ВВП. В целом за 2018 год профицит бюджета может составить 1,2% ВВП, не исключают в Минэкономразвития.

У экспертов «НГ» также не вызывает вопросов решение Минфина разместить новый выпуск бумаг, несмотря на относительное благополучие российского бюджета. «3 млрд долл. – это незначительная сумма по мировым меркам. Главный смысл этой акции – посмотреть на отношение к бумагам РФ на фоне санкций, посмотреть на спрос и на доходность, которая служит индикатором аппетита инвесторов к риску», – считает ведущий аналитик AMarkets Артем Деев.

«Мотивы нового размещения, во-первых, финансовые: при размещении в 2017 году спрос более чем вдвое превышал предложение, и среди покупателей было много иностранцев, значит, можно и нужно занимать еще: в условиях того, что банковская система отрезана от дешевого западного кредитования, заемные деньги для государства через бонды – это выгодно», – говорит аналитик компании «Алор Брокер» Кирилл Яковенко. Кроме того, продолжает он, недавно Россия получила повышение кредитного рейтинга, и это повышение нужно монетизировать. «В условиях санкций спрос со стороны нерезидентов на наши бумаги нужно постоянно тестировать, а сделать это можно только с помощью регулярных выпусков. Тем более нельзя исключать, что следующий пакет санкций затронет и долговой рынок в виде облигаций федерального займа, и нужно быть к этому готовыми», – полагает Яковенко.

Частично этот выпуск может быть направлен на расчистку балансов ряда кредитных организаций, однако существенная часть пойдет на формирование валютного запаса для предотвращения резкой девальвации рубля при неблагоприятной рыночной конъюнктуре, не исключает профессор Российского экономического университета им. Плеханова Константин Ордов. «Этим инструментом также можно было бы поддержать наблюдаемый экономический рост. Однако остается вопрос цены этих еврооблигаций, так как проценты по ним выплачивать придется не один год, поэтому и эффективность этих средств должна быть аналогичной», – рассуждает он.

Напомним, в бюджете-2018 Минфином предусмотрен объем внешних заимствований в объеме 7 млрд долл., из которых, очевидно, 3 млрд придется как раз на размещение новых бумаг. Еще 4 млрд, как ожидается, уйдут на обмен обращающихся бумаг.

Напомним, на прошлой неделе в ведомстве Антона Силуанова объявили о начале проведения обмена еврооблигаций «Россия-2030» на дополнительные выпуски евробондов с погашением в 2027 и 2047 годах или новые бумаги. В частности, еще 7 марта Минфин открыл книгу заявок на обмен суверенных евробондов с погашением в 2030 году на сумму в 4 млрд долл.

В прессе выпуск «Россия-2030» прямо называли нестандартным, так как формально эти бумаги впервые были выпущены в 2002 году на сумму 21,2 млрд долл., но фактически их рыночного размещения не было. Этот выпуск – результат реструктуризации задолженности бывшего СССР. И в сентябре прошлого года Минфин уже частично обменял часть этих бумаг – номиналом на 3,3 млрд долл. В обращении же остаются бумаги на сумму примерно в 7 млрд долл., сообщало агентство Bloomberg.

Что еще более примечательно, большая часть выпуска «Россия-2030» принадлежала банку «Открытие», который начал скупать эти бумаги в 2014 году. При этом покупка бондов фактически осуществлялась на средства Центробанка. Впервые «Открытие» раскрыло сумму вложений в «Россия-2030» в отчетности за 2015 год. Тогда на балансе банка были бумаги на 11,4 млрд долл. по курсу ЦБ на конец 2015 года. В отчетности говорилось, что это 74% бумаг «Россия-2030» в обращении. По итогам первого полугодия 2017 года эта доля сократилась до 51%.

Операции по скупке привели к тому, что цена евробондов была искусственно завышена, и по этой завышенной цене они «стояли на балансе банка», подчеркивала ранее глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Это, по ее словам, «позволяло приукрашивать финансовое состояние «Открытия». «Имело место манипулирование рыночной ценой», – говорила Набиуллина.

К началу 2018 года на еврооблигации «России-2030» приходится 17,5% всех бондов, притом что всего в обращении находились госбумаги номинальным объемом почти в 40 млрд долл.

«В настоящее время дыра в бюджете «Открытия» продолжает засасывать все больше и больше финансовых ресурсов, и конца пока не видно. Выкуп облигаций «Россия-2030» с баланса банка сможет минимизировать его убытки», – подчеркивает Ордов. В целом же обмен старых заимствований на новые не вызывает у экспертов вопросов. «Это стандартная операция, и год назад она тоже проводилась. Впрочем, не очень укладывается в логику только тот факт, что Россия одновременно с размещением своих бондов покупает Treasuries на довольно внушительные суммы – десятки миллиардов долларов – в резервные фонды», – обращает внимание Кирилл Яковенко.