При любой новой эскалации ближневосточного кризиса доллар выиграет

Индекс доллара в четверг скорректировался до 105,79 и пока находится под давлением из-за снижения доходности казначейских облигаций США. На этом фоне курс евро растет вторую сессию и сейчас пара EUR/USD восстановилась до 1,689. Курс японской валюты немного усилил позиции за последние сутки, и в четверг торгуется на отметке 154,2 против доллара.

Просадка курса доллара сдерживается снижением ожиданий в части смягчения ДКП от ФРС в ближайшие месяцы. Согласно фьючерсным контрактам по федеральным фондам, вероятность снижения ставки ФРС на июньском заседании FOMC упала до 20% с уровня 65% в начале месяца.

Во вторник на этой неделе глава ФРС Дж. Пауэлл заявил, что может быть «целесообразно» сохранять ограничительную монетарную политику до тех пор, пока рынок труда и инфляция не остынут. Сильные мартовские данные означают, что теперь, вероятно, потребуется больше времени, чем ожидалось ранее, для устойчивого возвращения инфляции к целевому уровню – считает глава американского ЦБ. За последнюю неделю ожидания первого раунда снижения учетной ставки в США сместились на сентябрь.

США и их союзники планируют ввести новые санкции против Ирана в связи с его ракетной атакой на Израиль. Сроки этих ответных действий пока не обозначены, но стоит понимать, что при любой новой эскалации ближневосточного кризиса доллар США выиграет, как безопасный актив.

В региональном обзоре ФРС, который называют Beige Book отмечено, что экономическая активность в США в целом незначительно выросла с конца февраля. В 10 из 12 округов наблюдалось слабое (slight) или сдержанное (modest) усиление активности, еще 2 округа сообщили о сохранении прежней ситуации в экономике.

Вчерашние «ястребиные» комментарии члена Управляющего совета ЕЦБ Р. Хольцмана поддержали курс евро. Политик заявил, что "не полностью" убежден в том, что ЕЦБ должен начать снижать процентные ставки в июне, ссылаясь на растущую напряженность на Ближнем Востоке, которая создает риски для инфляции. Член Совета управляющих ЕЦБ М. Сентено напротив, заявил: Пришло время ЕЦБ изменить текущую денежно-кредитную политику из-за слабого экономического роста в еврозоне и прогресса в борьбе с инфляцией. На данный момент свопы показывают, что с вероятностью до 87% ЕЦБ пойдет на снижение ставки на 25 б.п. на следующем заседании 6 июня.

Опубликованные вчера данные показали, что инфляция в марте в еврозоне опустилась до уровня 2,4% в годовом выражении после роста на 2,6% в феврале. Эти данные совпали с предварительной оценкой. Базовая инфляция в еврозоне снизилась до 2,9% г/г. Эта благоприятная статистика пока не касается инфляции в услугах, где ежемесячный прирост цен вернулся к темпу 0,4-0,5% м/м, а годовой прирост цен 5 последних месяцев стоит на отметке 4% г/г. К. Лагард комментировала повышенную инфляцию в услугах примерно так, что «мы следим за этим внимательно, но не будем ждать, когда инфляция по всем компонентам будет близка к целевым 2%». Поэтому ЕЦБ может снизить ставку в июне, а дальше взять паузу.

Ситуация с инфляцией в Великобритании обстоит не так хорошо, как еврозоне: в марте потребительские цены там выросли на 0,6% м/м и 3,2% г/г. При этом в товарах инфляция составила 0,6% м/м и 0,8% г/г, а в услугах 0,6% м/м и 6% г/г, то есть динамика цен в секторе услуг практически перестала снижаться. Базовая инфляция в стране составила 0,6% м/м и 4,2% г/г. Тем не менее, мартовские данные по инфляции привели к тому, что рынки пересмотрели перспективы процентных ставок Банка Англии. Свопы показывают с 50%-ной вероятностью первое снижение ставки в июне и высокую уверенность в снижении ставки в июле.

Японская иена в последние сутки стабилизировалась чуть выше отметки 154 за доллар. Но это больше заслуга локального ослабления американской валюты, а не усиления японской. Сейчас курс иены остается вблизи к новому 34-летнему минимуму (154,8), достигнутому в начале этой недели на фоне роста спреда в доходностях гособлигаций США и Японии.

Член правления Банка Японии Асахи Ногучи заявил в четверг, что темпы будущей корректировки политики, как ожидается, будут медленными и не могут сравниваться с темпами других крупных центральных банков в недавнем цикле ужесточения политики. Ожидается, что Банк Японии в течение некоторого времени будет сохранять мягкие денежно-кредитные настройки. Свопы с вероятностью 1% учитывают повышение ставки Банком Японии на +10 б.п. на заседании 26 апреля и с вероятностью 37% на следующем заседании 14 июня. В то же время инвесторы полагают, что до тех пор, пока падение иены будет постепенным и обусловленным фундаментальными факторами, вероятность вмешательства на валютный рынок Банка Японии невелика.

По итогам апрельского опроса управляющих (Global FMS) подавляющее большинство считает, что перспективы глобальной экономики улучшаются и сейчас на рынке максимальный оптимизм с мая 2020 года, ведь всего 7% прогнозируют вероятность «жесткой посадки» экономики. 76% опрошенных ждут два и более снижения ставки ФедРезервом в 2024 году и около 8% полагают, что ставка не будет снижена. Опрошенные инвесторы считают, что главные риски в этом году: растущая инфляция (41% против 32% ранее) и геополитика (24% против 21%).

В четверг стоит обратить внимание на данные из США: первичные заявки на пособие по безработице за неделю; индекс деловой активности в промышленности от ФРБ Филадельфии за апрель и продажи на вторичном рынке жилья за март.

На этой неделе рост курса доллара остановился в районе 106,5. На фоне накопившейся перекупленности DXY за прошедшие сутки ушел в коррекцию. Но будет логичным, если ближе ко концу месяца, когда выходит ценовой индекс PCE индекс доллара опять пойдет в рост, ведь немного выше располагаются максимумы 2023 г. – район 107,0.