Резкий разворот доллара вниз перечеркнул весь рост, показанный неделей ранее

По итогам прошлой недели индекс доллара США упал на 1,86% после роста на 1,68% неделей ранее. Выход вверх из консолидации двух последних месяцев привел к быстрому последующему развороту вниз по причине того, что инвесторы стали ждать «жестких» действий в ДКП не только от ФРС, но и от ЕЦБ.

Неделей ранее усилению индекса доллара способствовала тема решительного настроя ФРС на укрощение взлетевшей инфляции. Поэтому многие считают, что американская валюта еще не исчерпала восходящий потенциал. Хедж‑фонды открывали длинные позиции по доллару, особенно после «ястребиных» комментариев Джерома Пауэлла по итогам январского заседания ФРС. Сейчас инвесторы закладываются на пять повышений ключевой ставки в США в этом году. На этом фоне доходность по двухлетним американским гособлигациям уже достигла допандемийных уровней, поскольку рынки закладываются на 2 повышения ставки ФРС к маю на 0,25% каждое. Инфляция в США съедает доходы простых избирателей. Это может негативно сказаться на предвыборной кампании демократической партии осенью 2022 года. В такой ситуации Д. Байден может потерять законодательное большинство в Конгрессе.

Главный экономист Казначейства США Бен Харрис заявил, что инфляционное давление должно ослабнуть в этом году из-за снижения спроса на товары, расширения узких мест в поставках и ослабления пандемии коронавируса. А возможное замедление инфляции может сыграть против повышения процентных ставок.

Рейтинговое агентство Fitch ожидает, что ФРС повысит ставку на 0,25% в марте, на 0,75% до конца 2022 года и еще на 1% – в 2023 году. А к 2025 году ФРС может сократить свой баланс до $6,4 трлн с текущего уровня почти в $9 трлн.

В середине недели индекс доллара опускался на 0,5% после публикации данных о неожиданном снижении числа рабочих мест в США. В среду ADP сообщила, что число рабочих мест в частном секторе США сократилось на 301 тыс. в январе, по сравнению с декабрьским ростом на 776 тыс. Прогнозировалось увеличение числа рабочих мест в частном секторе на 207 тыс. Ранее Белый дом уже заявлял о том, что данные по безработице могут быть не объективными, так как во время сбора данных в стране была вспышка заболеваемости омикрон-штаммом. Но учитывая, что ожидания в отношении политики ФРС по ставке уже сформировались, отчет по занятости не будет оказывать особого значения. Этот отчет ADP просто ослабил ожидания повышения процентной ставки на 50 б. п. в марте.

Пятничный отчет от BLS показал, что количество новых рабочих мест в экономике США в январе увеличилось на 467 тыс. (прогноз: рост на 125 тыс.). При этом пересмотренный показатель за декабрь оказался на уровне 510 тыс., а не на 199 тыс., как сообщалось ранее. Безработица в стране в январе поднялась до 4% по сравнению с 3,9% в декабре (изменений не ожидалось). Эти цифры были неожиданно сильными, несмотря на предупреждения властей об ухудшении, а значит, они оправдывают повышение ставки в марте. Средняя почасовая оплата труда в США увеличилась на $0,23 (на 0,7%) относительно предыдущего месяца – до $31,63. По сравнению с январем 2021 года она повысилась на 5,7%. В декабре показатель в годовом выражении показал рост на 5%.

Также из макростатистики по США стали известны данные по индексу деловой активности от ФРБ Чикаго, который в январе составил 65,2 п. против 64,3 п. месяцем ранее. Индекс деловой активности в промышленном секторе от ФРБ Далласа за январь, в свою очередь, составил 2 п. по сравнению с 7,8 п. в декабре. Индекс деловой активности в производственном секторе США от Markit в январе составил 55,5 п. по сравнению с 57,7 п. месяцем ранее. Аналогичный индекс от ISM за январь составил 57,6 п. против 58,8 п. в декабре 2021 г. На конец января совокупный объем государственного долга США составил $30,01 трлн. За два года госдолг США вырос на $7 трлн за счет активных заимствований на различные стимулирующие программы, призванные помочь экономике восстановиться после пандемии. Число первичных заявок за пособиями по безработице на прошлой неделе снизилось на 23 тыс. и составило 238 тыс. (ожидалось 245 тыс.). Производительность труда в США в IV квартале выросла на 6,6%, стоимость рабочей силы – на 0,3%. Ожидалось повышение первого показателя на 3,2% и второго – на 1,5%.

На прошлой неделе также прошло заседание Банка Англии, по итогам которого было принято решение повысить базовую процентную ставку до 0,5% с 0,25%, как и ожидалось. Сюрпризом стало то, что 4 из 9 управляющих БА проголосовали за повышение ставки сразу на 0,5% до 0,75%. Для сравнения: в декабре был почти консенсус при принятии решения по ставке – 8 из 9 членов проголосовали тогда за поднятие на 15 б. п. Показательно, насколько быстро изменились настроения среди руководства Банка Англии. БА уже второй раз подряд повышает ставку в ответ на растущую инфляцию. Сейчас рынки закладывают повышение ставки БА до 1% к маю этого года. На этом фоне фунт стерлингов за прошедшую неделю укрепился в паре с долларом США на 1,2%.

На предстоящей неделе из статистики по США будут интересны данные: 8 февраля – сальдо торгового баланса за декабрь. 10 февраля – уровень инфляции за январь; первичные заявки на пособие по безработице. 11 февраля – индекс доверия потребителей от Мичиганского университета (предв.) за февраль. 11 февраля выходят окончательные данные по уровню инфляции в Германии за январь.