Рубль будут поддерживать действия регулятора на открытом рынке и указ о репатриации выручки

За прошедшие 7 торговых дней (с 27.12.23 по 08.01.24) пара USDRUB_TOM на МосБирже незначительно снизилась с 91,27 до 91,15. Сегодня (09.01.24) доллар торгуется на отметке 90,60, снижаясь по отношению к рублю приблизительно на 0,6%. Похожая динамика, кстати, наблюдалась и в начале 2023 г., когда в январе курс национальной валюты существенно укрепился. В дальнейшем, однако, снижение доллара была отыграно примерно к началу февраля 2023 г.

Несмотря на такое, казалось бы, незначительное отклонение курса в 12 копеек за прошедшие январские праздники, волатильность на рынке за этот период оказалась весьма существенной. Дело в том, что 28.12.24 Банк России выпустил комментарий об операциях со средствами Фонда национального благосостояния на внутреннем валютном рынке в 2024 г.

Регулятор анонсировал, что будет зеркалить все операции Фонда и определил величину продаж иностранной валюты в рамках бюджетного правила в размере 11,8 млрд. руб. в день. С 9 по 12 января объем продаж составит 0,9 млрд рублей, после чего объем вырастет и составит 11,7 млрд. рублей. Напомним, что 27.11 Банк России разъяснил ежедневный объем и направление проводимых на внутреннем рынке операций. В соответствии с порядком на 2024 г. они будут складываться, как сальдо трех величин: регулярных операций покупки/продажи иностранной валюты в рамках бюджетного правила; разницы объема отложенных с 10.08 по 31.12 регулярных операций в рамках бюджетного правила (1,6 трлн. руб.); объема расходования средств ФНБ в целях финансирования дефицита федерального бюджета вне правила за 2023 г. (2,9 трлн. руб.) и осуществленного в течение II полугодия 2023 – I полугодия 2024 года объема чистого инвестирования ФНБ в разрешенные финансовые активы, выраженные в рублях.

Результатом новости стало укрепление курса рубля с 91,00 до 89,36 в четверг 28.12. Далее перед праздничными днями последовало закрытие коротких позиций и небольшой откат выше отметки в 90. Эта коррекция была продолжена и в первый торговый день 03.01, когда USDRUB_TOM достиг отметки 92,00. Объемы торгов были низкие, а новостной фон практически отсутствовал. Поэтому, вероятнее всего, движение носило чисто спекулятивный характер.

Дальнейший откат пары до 90,80 мог стать следствием всплеска цен на нефтяном рынке на фоне эскалации ситуации в Красном море и прекращении добычи нефти на крупнейшем нефтяном месторождении в Ливии.

Между тем, заместитель Министра финансов И. Чебесков заявил о том, что Минфин ждёт начала смягчения ДКП не раньше конца 2024 г. Однако, мы считаем, что эта оценка слишком уж консервативна и начало снижения ставки возможно уже во II квартале. В ближайшую пятницу нас ждёт публикация данных по индексу потребительских цен в РФ за декабрь. Вполне возможно, что это немного прольет свет на дальнейшие перспективы монетарной политики ЦБ.

Мы считаем, что в I квартале курс рубля будет поддерживаться действиями регулятора на открытом рынке и действующим указом №771 о репатриации выручки. Вместе с тем, в своем интервью каналу РБК Э. Набиуллина ещё раз подчеркнула позицию регулятора о том, что указ должен оставаться временным. Интересно, но Набиуллина еще раз прокомментировала «тонкие места» в указе с «круговоротом рублей», когда экспортеры, получающие выручку в рублях все равно вынуждены приобретать иностранную валюту с тем, чтобы продать ее на внутреннем рынке РФ, что увеличивает транзакционные издержки в результате двойной конвертации. И вот, судя по всему, ситуацию постарались «починить». Теперь в случае получения 50% внешней выручки в рублях экспортерам можно не исполнять все нормативы.

Краткосрочно курс USDRUB_TOD приближается к своему диапазону поддержки 89,30 – 89,70, ценовой канал продолжает оставаться медвежьим, а попытка пробоя канала 21-22.12 не увенчалась успехом. Сопротивление располагается приблизительно на отметке 91,50.