Рынок ждет первое снижение ставки ФРС не раньше июня

Индекс доллара в среду продолжает сохранять силу и торгуется вблизи 103,8 – это самый высокий уровень с начала марта, поскольку инвесторы не ждут быстрого снижения ставок от ФРС. Курс евро сегодня утром находится возле отметки 1,086. Курс японской иены продолжает стремительно слабеть против доллара, а пара USD/JPY поднялась сейчас до максимумов прошлого года в районе 151,7.

Мартовское заседание Федеральной Резервной Системы завершится в среду. Будет принято решение по ключевой ставке (не ожидается изменений), а также будут опубликованы обновленные макроэкономические прогнозы и прогнозы членов FOMC относительно дальнейшей траектории денежно-кредитной политики. Рынок закладывается на то, что первое снижение ставки ФРС мы увидим не раньше июня.

Внимание инвесторов сосредоточено на том, как руководство ФРС отреагирует на недавний сюрприз по инфляционным данным из США, которые подорвали рыночные ожидания на смягчение ДКП в ближайшей перспективе. В этом плане «точечный график» от FOMC позволит определить количество и сроки каких-либо сокращений ставки в этом году. Поскольку экономический рост в США остается сильным, а инфляция остается устойчивой, быстрой смены настроя в ДКП пока ждать не стоит. Однако ФРС может столкнуться с трудной задачей: ей придется реагировать на изменения в экономических данных позднее в этом году, не создавая при этом каких-либо больших сюрпризов слишком близко к ноябрьским выборам президента США. В четверг заседание проведет Банк Англии. Как ожидается, британский ЦБ также сохранит ставку на уровне в 5,25%.

Курс EUR/USD во вторник днем опускался до 1,084 – это 2-недельный минимум. Укрепляющийся курс доллара подрывает позиции евро. Кроме того, евро был вчера ослаблен данными о снижении темпов роста затрат на рабочую силу в еврозоне в четвертом квартале, что станет благоприятным фактором для политики ЕЦБ. С другой стороны евро получил базовую поддержку после того, как ожидания немецкого индекса экономического роста ZEW в марте выросли больше, чем ожидалось.

Вице-президент ЕЦБ Луис Де Гуиндос вчера заявил: «ЕЦБ еще ничего не обсуждал о будущих изменениях ставок. Эволюция заработной платы имеет ключевое значение, и в июне у нас также будут новые прогнозы, и мы будем готовы решить, когда корректировать нашу политическую позицию на основе на данных, которые мы увидим». Свопы учитывают вероятностью до 7% указывают на снижение ставки ЕЦБ на -25 б.п. на следующем заседании 11 апреля и с вероятностью 84% - на снижение ставки на заседании 6 июня.

Опубликованная накануне статистика показала, что затраты на рабочую силу в еврозоне в четвертом квартале показали прирост на +3,4% г/г по сравнению с ростом на +5,2% г/г в третьем квартале - это является минимальным показателем с третьего квартала 2022 года. Ожидания экономического роста в марте от ZEW в Германии выросли на +11,8 до двухлетнего максимума 31,7, что выше ожиданий 20,5.

Курс японской иены в среду утром продолжает слабеть против доллара (151,5). Напомним, что накануне Банк Японии отказался от своей программы контроля над кривой доходности и впервые с 2007 г. решил поднять ключевую ставку с -0,1% до 0-0,1%. При этом Банк Японии пообещал продолжать покупать долгосрочные государственные облигации по мере необходимости, но при этом прекратил покупки биржевых фондов. Свопы с вероятностью около 6% указывают на предстоящее повышение ставки Банком Японии на 10 б.п. на заседании 26 апреля и с вероятностью 22%, что это случится на следующем заседании 14 июня.

Статистика из-за океана опубликованная вчера показала, что в феврале 2024 года строительство домов в США выросло на 10,7% по сравнению с предыдущим месяцем до 1,521 миллиона в годовом исчислении после падения на 12,3% в январе и превзошло прогнозы в 1,425 миллиона на фоне постоянной нехватки существующих домов. Количество новых домов на одну семью подскочило на 11,6% до 1,129 миллиона, а количество квартир в зданиях с пятью квартирами выросло на 8,6% до 377 тысяч. Это говорит о том, что высокие ставки по ипотеке пока не вызывают сильного охлаждения на рынке жилья США.

По итогам мартовского опроса управляющих от Bank of America (Global FMS) оказалось, что большинство респондентов опроса ожидают 2-летние минимумы вероятности прихода рецессии в США; около 62% инвесторов прогнозируют «мягкую» экономическую посадку, тогда как вероятность «жесткой» посадки составляет 11%. Ожидания глобального роста сейчас на максимуме с января 2022 года.

В среду стало известно, что Народный Банк Китая сохранил без изменений ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3,45% годовых. А 5-летняя ставка также оставлена на уровне 3,95% годовых. Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как 5-летняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке. Напомним, что на прошлой неделе НБК сохранил ставки по займам medium-term lending facility (MLF) на отметке 2,5%. Курс USD/CNY в последние недели упорно держится чуть ниже уровня 7,20, что наводит мысли о манипуляционном характере курса китайской валюты.

В среду все внимание будет обращено на решение ФРС по процентной ставке, экономические прогнозы и пресс-конференцию главы ФРС.

Индекс доллара вчера днем поднимался от отметки 104,0. Однако дальнейшее продвижение вверх под вопросом, поскольку для этого рынок должен услышать новую «жесткую» риторику от руководства ФРС. Сегодня как раз пройдет очередное заседание регулятора, которое во многом и определит динамику индекса доллара.