Сейчас можно ждать новой волны усиления британской валюты

Торговая активность в среду была невысокой, поскольку рынки США были закрыты в среду. Поэтому в четверг утром индекс доллара торгуется примерно там же, где он был сутки назад – возле 105,3. Пара EUR/USD также остается возле уровней последних дней у отметки 1,073. Курс доллара против иены продолжает понемногу дорожать и сейчас он вышел на месячные максимумы в районе 158,16 иен.

Британский фунт в четверг перед заседанием Банка Англии по монетарной политике слегка укрепляется: пара GBP/USD торгуется возле 1,27. Ожидается, что Банк Англии сегодня сохранит ключевую ставку на прежнем уровне (5,25%), поэтому основное внимание будет уделено прогнозам относительно сроков начала цикла смягчения ДКП. Хотя данные в среду показали, что британская инфляция в мае вернулась к своему целевому уровню 2% впервые почти за три года, детали отчета указывают на постоянное базовое ценовое давление, что исключает шансы на скорое снижение ставок.

Помимо заседания Банка Англии, сегодня решения по ставкам дадут Центральные банки Швейцарии и Норвегии. Швейцарский национальный банк (ШНБ) сегодня второй раз подряд снизил ключевую процентную ставку на 25 б.п. до 1,25%, учитывая укрепление швейцарского франка. Курс франка за последнее время вышел на 3-месячный максимум против доллара (0,884) и 4-месячный против евро (0,95). Снижение ставки ШНБ сегодня резко ослабило курс франка.

В настоящий момент участники рынка оценивают с вероятностью около 66% снижение ставок ФРС в сентябре. На этом фоне доходность 10-летних казначейских облигаций США в начале этой недели упала до отметки 4,2% - двухмесячный минимум. Это снижение доходностей уже отразилось на ставках по ипотеке в США. По данным Ассоциации ипотечных банкиров, средняя процентная ставка по 30-летним ипотечным кредитам с фиксированной ставкой резко упала до 6,94% на неделе, закончившейся 14 июня 2024 года, с 7,02% в предыдущий период.

Однако этого снижения ставок оказалось недостаточно, чтобы улучшить индекс доверия американских строительных компаний, рассчитываемый Национальной ассоциацией жилищно-строительных компаний (NAHB), который в июне снизился до 43 против 45 в мае, что ниже рыночных ожиданий. Это было самое низкое значение с декабря 2023 года, что объясняется сохранением высоких ставок по ипотеке и ростом затрат на финансирование строительства.

По итогам июньского опроса управляющих от Bank of America "Global fund managers’ survey" ожидания таковы:

• Перспективы глобальной экономики улучшаются, максимальный оптимизм с мая 2020 года - всего 6% прогнозируют вероятность жесткой посадки.  

• 8 из 10 менеджеров ждут два-три, или более снижения ставки ФРС в ближайший год, но 7% ожидают сохранения ставки. 

• Главные риски: растущая инфляция (32%) и геополитика (22%).

Курс евро консолидируется немного выше недавних месячных минимумов из-за опасений, что новое правительство во Франции может ослабить бюджетную дисциплину, увеличивая премию за долговой риск во всей еврозоне. Разрыв в доходности между государственными облигациями Франции и Германии сейчас немного снизился, но все равно остается недалеко от 7-летнего максимума, показанного на прошлой неделе. 

Данные, опубликованные накануне показали, что профицит счета текущих операций в апреле 2024 года в еврозоне резко увеличился до 34,4 млрд евро с 5,5 млрд евро годом ранее. Профицит товаров увеличился до 33,1 млрд евро с 6,4 млрд евро, а профицит услуг увеличился до 11,7 млрд евро с 10,9 млрд евро. С учетом сезонных колебаний профицит текущего счета вырос до 38,6 млрд евро в апреле с 35,8 млрд евро в марте. Стало также известно, что на прошлой неделе ЕЦБ сократил свой баланс на 7 млрд евро до 6,535 трлн евро против сокращения на 19 млрд евро неделей ранее. С пиковых значений (8,836 трлн евро) баланс ЕЦБ уже сократился на 2,301 трлн евро.

Риторика представителей ЕЦБ, выступавших в последнее время говорит о том, что перспективы дальнейшего снижения ставок в еврозоне станут более ясными если тренд на снижение инфляции будет продолжен. Поэтому линейного снижения ставок вряд ли нужно ждать. Будут заседания, когда ДКП будет сохранена без изменений. В такой ситуации темпы снижения ставки в еврозоне будут более медленными, чем при ее повышении.

В исследовании ЕЦБ говорится, что старение населения, рост оборонных расходов, изменение климата и цифровизация станут существенной нагрузкой для бюджетов стран еврозоны в ближайшие десятилетия. По прогнозу регулятора, эти тренды станут достаточно серьезным испытанием и по отдельности, но странам валютного блока предстоит разбираться с ними всеми одновременно. Экономическая политика должна быть направлена на постепенное снижение высоких уровней государственного долга и подготовку к будущему, что также поможет создать благоприятную среду для проведения единой денежно-кредитной политики в еврозоне. 

В четверг ждем решения Банка Англии по ключевой ставке. В США сегодня выходят данные по количеству выданных разрешений на строительство домов и закладкам новых домов за май, а также данные по числу первичных обращений за пособиями по безработице за неделю. 

На графике GBP/USD видно, что в последние дни позиции фунта остаются стабильными против доллара. Однако стоит ждать новой волны усиления британской валюты. Было бы логичными увидеть снижение GBP/USD до уровней 1,263-1,260. Такой сценарий будет возможен, если Банк Англии сегодня покажет «жесткий» настрой по ставке.