ServiceNow: высококачественный бизнес по адекватной цене

Акции ServiceNow - разработчика продуктов для автоматизации ручного труда, торгуются на уровне начала 2021 года и на 15% ниже максимальных отметок. Отличительная особенность продуктов компании - применение “low code” подхода, который позволяет создавать приложения без углубленных познаний в программировании.

После недавней распродажи бумаги ServiceNow стали выглядеть более привлекательно. Стоимость компании (EV) равняется $93 млрд, в 2022 году ожидается выручка в размере $7,4 млрд, а значит коэффициент forward EV/S равняется 12,7. Это уже куда более приемлемая цифра, чем даже полгода назад.

Стоит обратить внимание на позитивные изменения по части выручки, которая по итогам четвертого квартала увеличилась на 29% г/г, до $1,61 млрд. Сам по себе этот результат не приводит в восторг. Куда более интересна динамика размера выставленных, но не оплаченных счетов: если во втором и третьем квартале он вырос на 25% и 26% г/г соответственно, то в четвертом - сразу на 33% г/г. Свежие цифры снизили опасения инвесторов связанные с возможным замедление роста доходов. Еще один важный нюанс - в недавнем квартале было заключено 135 сделок, чья сумма превышает $1 млн в годовом выражении, а это на 52% выше, чем в аналогичном периоде прошлого года.

В качестве дополнительных “бычьих” факторов стоит назвать $1,87 млрд в виде FCF (+29% г/г) и увеличение цифры по операционной марже на процентный пункт, до 23%.