Снижение евро пока может остановиться

После двух сессий мощного подъема индекс доллара достиг ближайшего сопротивления на 104,3, откуда сейчас немного корректируется вниз. Пара EUR/USD накануне также опустилась на значимый рубеж 1,073 и сейчас восстанавливает свои позиции.

В понедельник индекс доллара вырос до самого высокого уровня почти за три месяца по отношению к другим основным валютам, поскольку трейдеры перестали ждать снижения ставок ФРС в марте этого года.

Доходность государственных облигаций во всем мире в понедельник ощутимо выросла. 10-летние казначейские облигаций США, которые рассматриваются как показатель глобальной стоимости заимствований, резко взлетела с пятничных минимумов на 3,85% до отметки 4,15% после того, как глава ФРС Дж. Пауэлл подтвердил в выходные, что мартовское снижение ключевой ставки маловероятно. Доходность 10-летних облигаций Германии, которая является эталоном в Европе, выросла до 2,3%, а доходность 10-летних облигаций Великобритании превысила до 4%.

Напомним, что председатель ФРС Дж. Пауэлл заявил в программе новостей CBS «60 минут», что устойчивость экономики США позволяет американскому ЦБ не спешить с принятием решения о снижении базовой процентной ставки. Выступавший в понедельник вечером глава ФРБ Миннеаполиса Н. Кашкари также полагает, что ФРС США может не торопиться со снижением процентных ставок, поскольку реальные процентные ставки за последнее время выросли не так сильно, как предполагает замедление инфляции.

Если в ближайшие месяцы на рынке труда США не произойдет резкого ухудшения ситуации (предпосылок к этому пока нет, с учетом высоких темпов создания новых рабочих мест, вкупе с быстрым ростом заработных плат), то ФРС может решить не снижать ставки и в мае. Помимо рынка труда важно, чтобы инфляция США также продолжала демонстрировать тенденцию к снижению, тогда это может сподвигнуть ФРС действовать более решительно в части снижения ставок.

Reuter’s проанализировал прогнозы ведущих инвестбанков по их ожиданиям на 2024 году: большинство из них ожидает разворота ДКП от ФРС, продолжение охлаждения инфляции, замедления глобального экономического роста. При этом будущий «голубиный» уклон в позиции Федеральной резервной системы дает надежды на рост экономики США и улучшение перспектив для более рискованных активов. Однако Европейский Центральный Банк и Банк Англии, придерживающиеся своей позиции по сохранению высоких процентных ставок на более длительный срок, размывает экономические ожидания в отношении Европы.

Помимо силы курса доллара из-за экономических предпосылок, слабая экономика еврозоны также оказывала давление на пару EUR/USD. Данные понедельника показали, что экспорт Германии в конце прошлого года упал больше, чем ожидалось, из-за слабого мирового спроса.

В декабре 2023 года экспорт из Германии упал на 4,6% по сравнению с предыдущим месяцем до 125,3 млрд евро, что является самым низким показателем с марта 2022 г, и оказался слабее ожиданий снижения на 2%. За весь 2023 год общий объем экспорта составил 1 562,1 млрд евро, что на 1,4% меньше, чем за предыдущий год. Сводный индекс менеджеров по закупкам (PMI) от HCOB и S&P Global в еврозоне в январе вырос до максимальных за 6 месяцев 47,9 п. по сравнению с 47,6 п. в декабре. Несмотря на подъем, индикатор остается ниже отметки в 50 п., что говорит о спаде деловой активности. Январский PMI в сфере услуг еврозоны снизился до 48,4 п. с 48,8 п. месяцем ранее, что также совпало с предварительными данными. Сводные индексы PMI по Германии и Франции в январе остались ниже 50 п., а вот итальянский PMI поднялся до 50,7 п. с 48,6 п. месяцем ранее. Для сравнения, индекс деловой активности в сфере услуг США (ISM Services) в январе вырос до 53,4 п. по сравнению с 50,5 п. месяцем ранее, ожидался подъем до 52 п.

ОЭСР в своем февральском обзоре Economic Outlook повысила оценки мирового роста на 0,2 п.п. в основном из-за улучшения перспектив экономики США, а также некоторых стран ЕМ. При этом прогноз на проблемную экономику еврозоны понижен на два ближайших года. Согласно прогнозам ОЭСР, подъем мировой экономики в 2024 г. составит 2,9% против 2,7% в ноябрьском прогнозе, а на 2025 г. рост сохранится на уровне 3,0% г/г.  Ожидается, что экономика еврозоны в 2024 г вырастет на 0,6% против 0,9% в прошлом прогнозе, а в 2025 г. рост может составить 1,3% против предыдущего прогноза роста на 1,5%. Экономика США может вырасти в 2024 г. на 2,1% против 1,5% в предыдущем прогнозе, а в 2025 г. она прибавит еще 1,7%.

Во вторник выходит блок важной статистики: Германия даст данные по объему промышленных заказов за декабрь; в Великобритании выходит индекс деловой активности в сфере строительства за январь; выходят данные по розничным продажам в еврозоне за декабрь и в США будет опубликован индекс экономического оптимизма RCM/TIPP за февраль.

Как и ожидалось, ощутимое усиление курса доллара негативно отразилось на паре EUR/USD, и она вчера опустилась до ближайшей поддержки на 1,073. Во вторник от этого рубежа мы видим локальный подъем котировок. Вполне вероятно, что снижение евро здесь пока остановится, поскольку инвесторы будут ждать выхода свежих данных по инфляции в США за январь. Если цифры будут высокими, падение евро против доллара может возобновиться.