Снижение реальных ставок может повысить интерес к инфляционным ОФЗ

В последние дни рынок рублевого госдолга показывал уверенный рост котировок ОФЗ, невзирая на падение нефтяных цен. Поддержкой выступали ожидания снижения ключевой ставки ЦБР, которые регулятор оправдал, снизив её до 5,5% годовых и намекнув на возможность дальнейшего смягчения ДКП в текущем году.

Регулятор сообщил в пятницу, что видит потенциал дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, в том числе снижения ставки на 100 базисных пунктов, который в большей степени сработает, когда экономика будет выходить из периода ограничительных мер, введенных для борьбы к пандемией коронавируса.

Доходность госбумаг на этом фоне обновила многонедельные минимумы, вернувшись к уровням начала марта, предшествовавшим крайне негативной реакции рынков на пандемию Covid-19 и жесткие меры государств по борьбе с распространением коронавируса.

Аналитики Росбанка при этом полагают, что снижение реальных ставок (номинальная ставка ЦБР минус инфляция) может повысить интерес к ОФЗ-ИН, поскольку в свете перехода Банка России к стимулирующей политике реальная доходность инфляционных бумаг может получить довольно сильный стимул для снижения.

“Полный масштаб реализуемых монетарных и финансовых мер может привести к снижению реальных процентных ставок до 1,0-1,3% на среднесрочном горизонте, что окажет хорошую поддержку фискальной политике на ранних этапах восстановления экономики”, - прогнозируют аналитики, предположив, впрочем, что в среднесрочной перспективе это обстоятельство может ослабить конкурентные преимущества ОФЗ-ИН по сравнению с сопоставимыми выпусками в развивающихся странах, таких как Индонезия и Бразилия.

“Однако в течение 2020 года комбинация снижения реальных процентных ставок по всему миру и краткосрочного всплеска инфляции, до 4,8% по оценке Росбанка и верхней планке прогноза ЦБР, может стать хорошим драйвером для роста котировок на 2,0-2,5 процентного пункта для краткосрочного ОФЗ-ИН и на 4,0-4,5 процентного пункта для долгосрочного ОФЗ-ИН”, - говорится в обзоре Росбанка.

Сейчас в обращении находятся два вида инфляционных бумаг, ОФЗ 52001 погашением в августе 2023 года и ОФЗ 52002 погашением в феврале 2028 года, при этом для первичного размещения на данный момент остались только длинные бумаги, на 34,3 миллиарда рублей, согласно данным Минфина.