ЦБ зарегулирует деривативы

ЦБ представил план по реформированию рынка производных финансовых инструментов (ПФИ). Изменения требований к проведению сделок с ПФИ осуществляется в рамках международного соглашения G20. На первом этапе реформа в России носит по большей части технический характер. Главная же проблема, которой озабочены участники рынка,— функционирование механизма ликвидационного неттинга — на этом этапе не решена.

Как рассказала в конце прошлой недели на форуме финансовой стабильности Национальной фондовой ассоциации (НФА) директор департамента развития финансового рынка ЦБ Елена Чайковская, план первого этапа реформы ПФИ будет опубликован в рамках консультативного доклада в течение второго квартала 2016 года. Согласно плану ЦБ, в первую очередь на центрального контрагента (в России его роль исполняет дочерняя структура Московской биржи — банк НКЦ) будут переводиться все сделки с простыми процентными финансовыми инструментами — так же, как это делается в других странах--участницах соглашения в рамках G20. Это самые популярные деривативы в мире, но не в России. Согласно данным НФА, доля процентных ПФИ составляет всего 6-7% рынка, большая его часть (более 80%) приходится на валютные инструменты. Но, начав реформу именно с процентных ПФИ, ЦБ пытается убить одновременно двух зайцев: дать участникам возможность привыкнуть к новым условиям работы, а регулятору — возможность "потренироваться" на наименее чувствительном сегменте рынка. "В то же время важно не допустить снижения ликвидности, чрезмерного удорожания процентных ПФИ за счет дополнительных расходов на обеспечение данных процессов и сохранить возможность проведения трансграничных сделок для российских кредитных организаций",— заявили в ВТБ.

Совершать сделки со стандартными производными инструментами через центрального контрагента (ЦК) будут обязаны все лицензированные профучастники рынка ценных бумаг, а также банки. При этом будет введен пороговый объем открытой позиции на конец расчетного периода (5 млрд руб.), при превышении которого участники будут обязаны отчитываться в репозитарий. Юридически сделки будут осуществляться по модели открытой оферты. "Стороны, предварительно договорившись между собой, сразу заключают сделку с ЦК, не неся рисков друг на друга вообще",— пояснила госпожа Чайковская. Соответствующий нормативный акт вступит в силу 1 января 2017 года.

В рамках первого этапа реформы будут внесены поправки в правила отчета о сделках (репортинга). Если сейчас в репозитарий участники рынка отчитываются только по сделкам, совершенным в рамках генерального соглашения, то с 1 августа 2016 года репортингу будут подвергаться и разовые сделки. Кроме того, с 1 октября информировать о совершенных сделках с ПФИ будут обязаны участники рынка, не имеющие лицензий ЦБ, в случаях, когда сделки осуществляются без посредника-профучастника и когда объем сделки превышает 100 млн руб., а размер открытой позиции — 1 млрд руб. на конец месяца (по итогам трех последних месяцев). Этих участников рынка планируется обязать отчитываться и по внешнеторговым займам — в виде непосредственно займов или в виде гарантий. "Планируется, что такая отчетность будет введена не раньше 1 января 2017 года, будет введен порог в виде объема сделки от 100 млн руб.",— отметила госпожа Чайковская.

По оценкам экспертов, первый этап реформы ПФИ носит преимущественно технический характер и важен в основном для самого регулятора. "Сделки с ПФИ, как правило, являются забалансовыми операциями банков. Путем такой реформы регулятор пытается установить объем этих операций, чтобы получить представление о рисках, которые реально несут российские банки",— считает гендиректор "Финам Менеджмента" Андрей Шульга. Самым животрепещущим для профучастников остается вопрос ликвидационного неттинга (взаимозачет обязательств по внебиржевым сделкам между участниками финансового рынка в случае банкротства одного или нескольких из них), который так и остался нерешенным. "В России первоначальным смыслом репортинга стал ликвидационный неттинг. Отмена репортинга как условия ликвидационного неттинга и отмена "подозрительного периода" для ликвидационного неттинга — то, что на самом деле нужно для развития рынка деривативов, может быть сделано только поправками к закону, которые, к сожалению, буксуют в обсуждениях с другими ведомствами",— заявил председатель правления Национальной ассоциации участников фондового рынка Алексей Тимофеев.