Цена на нефть: что так разочаровало рынок?

Цена на нефть марки Brent за вчерашний день снизилась на 0,4%. На сегодняшних торгах рынок опускается ещё на 0,3%.

Данные от API вчера оказались существенно хуже прогнозов. При ожиданиях сокращения запасов в США на 2 mb, запасы существенно увеличились на 19,1 mb. Сегодня будет отчитываться Минэнерго. Ожидается, что коммерческие запасы сократятся в США на 1,8 mb.

OPEC представил вчера свой ежемесячный отчёт. Краткое содержание следующее:

• Мировая экономика сохранила стабильную траекторию роста, чему способствовал здоровый рост, наблюдавшийся в первой половине 2025 г. Прогнозы роста мировой экономики остаются неизменными на уровне 2,9% на 2025 г. и 3,1% на 2026 г. Прогнозы роста экономики США остаются на уровне 1,7% на 2025 г. и 2,1% на 2026 г. Прогнозы роста экономики Японии остаются на уровне 1,0% на 2025 г. и 0,9% на 2026 г. Прогнозы роста экономики еврозоны остаются на уровне 1,0% на 2025 г. и 1,1% на 2026 г. Прогнозы роста экономики Китая остаются на уровне 4,6% на 2025 г. и 4,5% на 2026 г. Прогнозы роста экономики Индии остаются на уровне 6,5% на 2025 и 2026 гг..
• Прогноз роста мирового спроса на нефть на 2025 г. остается на уровне 1,3 млн. б/с в годовом исчислении (г/г), не изменившись по сравнению с оценкой прошлого месяца. Были внесены некоторые незначительные корректировки, в основном из-за фактических данных за 1 и 2 кварталы 2025 г. В ОЭСР прогнозируется рост спроса на нефть примерно на 0,1 млн. б/c в 2025 г., в то время как в странах, не входящих в ОЭСР, прогнозируется рост спроса примерно на 1,2 млн. б/c в 2025 г. В 2026 году прогнозируется рост мирового спроса на нефть на 1,3 млн. б/c в годовом исчислении, не изменившись по сравнению с оценками прошлого месяца. Прогнозируется рост спроса на нефть в странах ОЭСР примерно на 0,1 млн. б/c в годовом исчислении, в то время как в странах, не входящих в ОЭСР, прогнозируется рост спроса на 1,2 млн. б/c.
• 
• Прогнозируется, что добыча жидких углеводородов non-DoC (то есть, добыча жидких углеводородов в странах, не участвующих в Декларации о сотрудничестве), вырастет примерно на 0,8 млн б/c в 2025 г. в годовом исчислении, что не изменится по сравнению с оценкой прошлого месяца. Основными драйверами роста, как ожидается, станут США, Бразилия, Канада и Аргентина. Прогноз роста добычи жидких углеводородов, не относящихся к DoC, на 2026 г. также не изменился и составит 0,7 млн. б/c, при этом основными драйверами роста станут США, Бразилия, Канада и Аргентина.
• 
• Предварительные данные показывают, что коммерческие запасы нефти в странах ОЭСР в мае составили 2 771 млн. б, увеличившись на 34,5 млн. б по сравнению с предыдущим месяцем. Запасы сырой нефти и нефтепродуктов выросли на 14,3 млн. б и 20,1 млн. б по сравнению с предыдущим месяцем соответственно. По сравнению со средним показателем за 2015–2019 гг. коммерческие запасы нефти в странах ОЭСР снизились на 184 млн. б. Коммерческие запасы сырой нефти в странах ОЭСР составили 1 358 млн. б, что на 127 млн. б ниже среднего показателя за 2015–2019 гг.. Общие запасы нефтепродуктов в странах ОЭСР составили 1 413 млн. б, что на 57 млн. б ниже среднего показателя за 2015–2019 гг. С точки зрения количества дней обеспечения по поставкам, коммерческие запасы нефти в странах ОЭСР выросли на 0,1 дня по сравнению с предыдущим месяцем до 59,8 дн. в мае, что на 2,2 дн. ниже среднего показателя за 2015–2019 гг.

Касаемо ситуации с добычей нефти странами OPEC+, в июне страны увеличили добычу на 349 tbd. Основной рост пришёлся на Саудовскую Аравию (+173 tbd), ОАЭ (+83 tbd), Казахстан (+64 tbd) и Россию (+41 tbd).

С точки зрения технического анализа цена на нефть продолжает ретест своей регрессионной ценовой линии. У быков всё ещё есть шансы на разворот. Локальная (чуть более слабая) линия поддержки сместилась на отметку $69,2/б. Сильная горизонтальная поддержка остаётся на уровне $68,75/б.

Цена на золото. Сценарный анализ движения цены во 2П 2025

На вчерашних торгах последовал откат цены на золото, цена на рынке опустилась на 0,6% и практически протестировала отметку $3320 за тройскую унцию. На сегодняшней торговой сессии быки вновь пошли в атаку – рост составляет порядка 0,5%, цена находится вблизи $3340 за тройскую унцию.

Вчера были опубликованы данные по инфляции в США. В месячном выражении CPI подрос на 0,3%; в годовом выражении рост составил 2,7% vs. ожидавшиеся 2,6%.

По данным CME вероятность сохранения ставки на ближайшем заседании ФРС 30.07 достаточно сильно сместилась наверх и в настоящее время составляет 97,4% (на 14.07 вероятность составляла порядка 94%, а месяц назад чуть превышала 85%).

Индекс доллара достаточно резко рванул наверх – рост за вчерашний день составил порядка 0,55%. На текущий момент с начала недели курс доллара растёт на 0,6%. Потенциал движения наверх всё ещё может сохраняться.

Всемирный совет по золоту (WGC) тем временем представил свой обзор рынка драгоценного металла за 1П 2025 г. Ключевыми факторами, которые повлияли на рост цены за первую половину 2025 г. WGC обозначил:

• ослабление доллара США
• ожидания будущего снижения ставок
• усиление геополитической напряженности – некоторые из них прямо или косвенно связаны с торговой политикой США.

Касаемо второй половины года, WGC считает, что сохраняется потенциал роста цены ещё на 10%-15% (получается, что от текущих уровней возможно достижение отметки $3600-3700). WGC традиционно рассматривает три возможных сценария:

1. Продолжающаяся нормализация. В этом сценарии ФРС опускает ключевую ставку на 50 bp к концу года. Инфляция в странах начинает немного подрастать на фоне тарифных войн, а геополитические риски остаются повышенными. На рынке начнётся RISK-ON (негативно для золота). Цена на золото по всей видимости при таких условиях будет оставаться в рэндже с определенным потенциалом дальнейшего роста.
2. Ухудшающиеся условия. Это рисковый сценарий для мировой экономики, в котором ФРС будет вынужден опустить ставку на 100-150 bp к концу года. На рынке начинается позиционирование RISK-OFF с повышенными геополитическими рисками. Для цены на золото это наиболее оптимистичный сценарий из всех, т.к. в этом случае рынок вновь перейдёт к фазе роста.
3. Разрешение рисков. Самый негативный сценарий для золота, в котором может наблюдаться постепенное охлаждение геополитических рисков, снижение инфляции, нормализация рыночной волатильности. ФРС в этом сценарии либо вообще воздерживается от снижения ставки, либо же снижает её на 50 bp к концу текущего года. Цена на золото в этом случае должна перейти к фазе коррекции.

Технически, мы продолжаем наблюдать движение цены на золото в бычьем тренде. Вместе с тем, ситуация пока что сильно не меняется – цена остается под своим значимым уровнем сопротивления $3365,7 за тройскую унцию.