В среду все внимание обращено на итоги заседания ФРС

В среду утром доллар США демонстрирует стабильность к евро (EUR/USD 1,112) и фунту стерлингов (GBP/USD 1,317), но дешевеет в паре с иеной (USD/JPY 141,56). Как видим, накануне заседания ФРС участники рынка не проявляют торговой активности. Ключевая интрига стоит в том, насколько сильно снизит ставки американский банковский регулятор.

Итоги заседания ФРС мы узнаем в среду вечером. Очевидно, что регулятор снизит базовую процентную ставку впервые с 2020 года – либо на 25 б.п., либо на 50 б.п. с нынешних 5,25-5,5% годовых. К осени этого года руководство ФРС стало больше уверено в продолжении дезинфляции в США, но при этом проявляет больше беспокойства по ситуации на местном рынке труда.

Тема с поддержкой занятости в США возникла после выхода слабого отчета по рынку труда за август и пересмотра в сторону снижения прироста рабочих мест за предыдущие 2 месяца и за период апрель 2023-март 2024 г. При этом с июня резко замедлился средний прирост рабочих мест. Пересмотр данных BLS с весны 2023 г. показал, что в экономике США было создано на 818 тыс рабочих мест меньше, чем считалось ранее. При этом безработица в июле подскочила до 4,3% - это почти на процент выше уровня начала 2023 года. Ее снижение в августе было незначительным (4,2%). Статистика показывает, что после такого сильного скачка безработицы за короткое время, исходя из «правила Сэм», она продолжает расти, что обычно сопровождалось приходом рецессии. Поэтому ФРС в праве проявить осторожность и заблаговременно снизить ставку на 0,5%.

Справедливости ради стоит отметить, что текущий рост уровня безработицы в США вызван не ростом числа увольнений, что случается в период экономического спада, а увеличением предложения рабочей силы и замедлением ранее слишком высоких темпов найма. Исходя из других экономических показателей по США, снижение ставки в сентябре на 50 б.п. выглядит неоправданным.  

Начиная резко смягчать ДКП, регулятор может дать сигнал того, что высоки риски прихода рецессии в США. При этом свежие данные подтверждают устойчивость американской экономики, в связи с чем экономисты даже стали пересматривать вверх оценку роста ВВП за 3-й квартал. В такой ситуации у участников рынка за день до заседания имеется высокая неопределенность по поводу того, как поступит ФРС со ставкой и какие прогнозы даст на будущее.

Очевидно, что в ближайшие месяцы решения ФРС по ставке будут определяться выходящими данными. Если ситуация на рынке труда не будет сильно ухудшаться, то стоит ждать еще 3 снижения ставки по 25 б.п. до конца года до 4,5-4,75%. Если рынок труда покажет новые ухудшения, это повышает риски наступления рецессии, а значит снижение ставки ФРС может пойти по более крутой траектории, что негативно скажется на курсе доллара.

Тем временем, согласно опроса консалтинговой группы Morning Consult стало известно, что Камала Харрис опережает Дональда Трампа на рекордные 6% среди предполагаемых избирателей. Согласно результатам исследования, 51% респондентов поддерживают кандидата от демократов, а 45% - республиканца. Подсчитано, что с 1928 года сложилась такая тенденция, что если индекс S&P-500 показывал положительную динамику в течение трех месяцев, предшествовавших выборам, то правящая партия сохраняла контроль над Белым домом в 80% случаев. Дата выборов в США назначена на 5 ноября, значит инвесторам надо следить за поведением американского рынка акций, начиная с 5 августа. Так случилось, что именно на эту дату индекс S&P-500 оказался на локальном минимуме за 2,5 месяца возле отметки 5186 п. И с того уровня индекс поднялся уже на 7%. Следовательно, демократы в этом году имеют все шансы вновь остаться во главе Белого Дома.

Президентские выборы в США могут быть важным фактором для динамики курса доллара в конце этого и начале следующего года. Аналитики полагают, что победа на выборах Камалы Харрис позволит провести более продолжительную серию снижений ставок, что будет означать более низкий курс доллара, чем при президенте Трампе, поскольку при нем инфляция в США может вновь вырасти, что остановит цикл смягчения ДКП от ФРС.

Вчера вышли данные по розничным продажам в США за август 2024 года. Они отразили подъем на 0,1% в месячном исчислении после повышения на 1,1% в июле и превзошли прогноз снижения на 0,2%. Это подтверждает, что потребительские расходы американцев остаются относительно высокими. На долю розничных продаж приходится около трети всех потребительских расходов, обеспечивающих в свою очередь 70% ВВП США. Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла после выхода этих данных до 3,65%. Эти сильные данные подтверждают, что в конце лета потребители чувствовали себя неплохо, и поводов к значительному снижению ставки ФРС пока нет.

Промышленное производство в США в августе выросло на 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем, что стало самым большим показателем за 6 месяцев и превысило ожидания роста на 0,2%. Производство в обрабатывающей промышленности, которое составляет 78% от общего объема производства, выросло на 0,9% по сравнению с прогнозом роста на 0,3%. Индекс рынка жилья NAHB/Wells Fargo в США вырос до 41 в сентябре 2024 года с 39 в предыдущем месяце и превысил прогноз в 40.

В ЕС вчера вышли данные от ZEW, которые показали, что индекс экономических настроений институциональных инвесторов к немецкой экономике в августе рухнул до 3,6 против 19,2 месяцем ранее (прогноз: 17,1). Индекс текущих экономических условий: -84,5 против -77,3 в прошлом месяце (прогноз: -65,0). Причина столь слабой динамики: высокие кредитные ставки, отсутствие улучшений с внутренним и зарубежным спросом.

В среду стоит обратить внимание на данные из еврозоны по индексу потребительских цен за август. В США сегодня выходят данные по числу новостроек за август. Также вечером ждем итогов заседания ФРС по ключевой ставке и пресс-конференции главы ФРС Джерома Пауэлла.

На графике EUR/USD видно, что в последние недели курс евро застрял между поддержкой на 1,10 и сопротивлением на 1,12. От итогов сегодняшнего заседания ФРС будет зависеть, какую из этих границ евро будет тестировать на прочность в ближайшие дни.