Данные по рынку труда США вызвали позитивную реакцию

Обзор основных событий рынка Антона Старцева, старшего аналитика «МКБ Инвестиции».

Данные по рынку труда США вызвали позитивную реакцию

Число занятых (без учета сельхозсектора) в США в июне увеличилось на 850 тыс., в то время как консенсус-прогноз предполагал увеличение на 700 тыс. Между тем уровень безработицы за месяц повысился с 5,8% до 5,9% – ожидалось снижение до 5,7%. Статистика вызвала скорее благоприятную реакцию на фондовом рынке, в итоге индексы S&P 500 и Nasdaq-100 за неделю повысились на 1,4%.

Наше мнение. Данные по рынку труда (non-farm payrolls) оказались заметно сильнее прогнозов, что дает подкрепление ожиданиям выхода экономики из периода ограничений и восстановления деловой активности. Сильные данные можно было бы отнести к факторам усиления инфляционных ожиданий, но последние, если и повысились в некоторой степени, остаются достаточно сдержанными, чтобы не стать препятствием к притоку капитала на рынок акций. 

Противоречия в ОПЕК

Мониторинговый комитет ОПЕК не смог сформулировать рекомендацию по изменению квот к заседанию ОПЕК+, которое проходило в четверг, 1 июля. По состоянию на утро понедельника, 05.07, представители ОПЕК+ так и не договорились о параметрах сделки, обсуждение продолжится в начале текущей недели. 

Наше мнение. По оценкам ОПЕК, рынок нефти может оказаться в заметном дефиците, если предложение не будет увеличено. За увеличение поставок выступает в том числе российская сторона (слишком быстрый рост мировых цен на нефть может привести к «импорту инфляции» и повлиять на динамику внутренних цен), однако Объединенные Арабские Эмираты, судя по комментариям участников переговоров, не готовы поддержать решение о закреплении условий соглашения до конца 2022 года, если не будет изменено значение базового уровня добычи, от которого рассчитываются страновые квоты. Тем временем цена нефти Brent за неделю с 28.06 по 02.07 повысилась на 2,0%. Российский фондовый индекс нефтегазового сектора за тот же период вырос на 2,0% против повышения на 1,0% по индексу Мосбиржи.

ЦБ РФ продолжит повышать ставки, может изменить формулировку цели по инфляции

Глава ЦБ РФ Э. Набиуллина в интервью Bloomberg TV дала понять, что ключевая процентная ставка может быть повышена на величину от 0,25 п. п. до 1 п. п. на ближайшем заседании (23 июля). Кроме того, ЦБ анонсировал начало «обзора» практики денежно-кредитной политики с потенциальной возможностью отказа от жесткой цели по инфляции. 

Наше мнение. В нашем понимании, речь идет о возможной замене точечной цели по инфляции на целевой диапазон в целях определения нейтрального уровня ключевой процентной ставки и денежно-кредитной политики в целом. Текущее повышение инфляционного давления во многом связано с факторами, действие которых может оказаться временным, но привязка к цели по инфляции стимулирует ЦБ к повышению ставки даже при временных инфляционных колебаниях. Переход к целевому диапазону по инфляции даст ЦБ больше гибкости в отношении денежной политики и позволит избежать избыточного повышения ключевой ставки на фоне временных инфляционных колебаний. Как следствие, денежно-кредитная политика ЦБ может стать более сглаженной.