Александр Абрамов: Дивидендная стратегия

Каковы риски инвестирования в дивидендные акции?

Обозреватель WSJ Джейсон Цвейг анализирует риски инвестирования в высоко дивидендные акции.

Он пишет, что в течение длительного периода почти нулевых процентных ставок, который начался в 2008 г., многие инвесторы привыкли к мысли, что акции могут приносить более высокий доход, чем облигации. (Фактически, это было исторической нормой до конца 1950-х годов.). Неудивительно, что фонды с высокими дивидендами пользуются спросом. В июле и августе 2024 г., когда инвесторы еще больше поверили, что процентные ставки упадут, биржевые фонды, специализирующиеся на акциях, приносящих дивиденды, привлекли $4,5 млрд новых денег, подсчитал Райан Иссакайнен, стратег First Trust, управляющий ETF в Уитон.

Хотя фонды с большими выплатами кажутся безопасными, высокий доход может привести к плохому результату. Чтобы увидеть потенциальный убыток этих фондов, рассмотрим Global X SuperDividend, ETF с активами в размере 784 миллионов долларов (см график выше). Его дивидендная доходность почти 11%. Это огромная величина по сравнению с доходностью примерно в 1,3% по S&P 500 и 2,1% по Dow Jones Industrial Average, а также 5% по краткосрочным казначейским облигациям США. Фонд Global X SuperDividend приобретает 100 акций с самой высокой доходностью по всему миру, которые, как правило, являются малыми и средними компаниями. Он покупает акции с доходностью не менее 6% и не более 20%, а затем ежеквартально отсеивает их, чтобы исключить те, которые сократили выплаты или имеют «негативный прогноз» по дивидендам.

Однако сверхвысокая доходность фонда SuperDividend имеет свою цену. При запуске фонда в июне 2011 г. цена его акций составляла 75 долл., на этой неделе они стоили около 22 долл. со снижением на 70%. Если бы вы купили ETF в самом начале и непрерывно держали его до конца августа, вы бы потеряли 9% — с учетом всех этих огромных дивидендов на этом пути. Хотя фонд немного превзошел свой собственный эталон высокодоходных компаний, но он сильно отстал от глобальных акций малых и средних компаний в целом. «С таким фондом вы просто платите себе эту высокую доходность своими собственными деньгами», - говорит Роб Исбиттс, пенсионер-финансовый консультант, который ведет блог об инвестировании.

Причина проста: компания, которая выплачивает постоянный поток растущих дивидендов, вероятно, находится в крепком финансовом состоянии, но та, которая выплачивает гигантские дивиденды, вероятно, испытывает трудности и может отчаянно пытаться привлечь инвесторов. Хотя умеренные дивиденды могут быть признаком крепкого корпоративного здоровья, огромные дивиденды могут быть сигналом бедствия. Дивиденды, в четыре или пять раз превышающие рыночные в целом, — это не зеленый свет; это красный флаг. Фонды с высокими дивидендами часто держат гораздо больше акций энергетических и финансовых компаний, чем более широкие портфели. Это может повысить риск.

Мой комментарий. На нашем рынке с действующими депозитными ставками идея инвестирования в акции с высокой дивидендной доходностью стала менее популярной. Хотя и сегодня, в сети довод о высокой дивидендной доходности остается одним из преобладающих аргументов в пользу акций. Мы уже публиковали обстоятельные материалы, о рисках дивидендных стратегий на российском рынке. Это можно почитать здесь. Надеюсь вскоре мы обновим наши расчеты, несмотря на проблемы, которые регулярно создают эмитенты и биржа в прозрачности информации о дивидендах для инвесторов.