Алексей Бачеров: Ревальвация рубля! Нет не слышали?

Что это такое, и с чем ее едят?

Почти никто в России не слышал о ревальвации рубля. И уверен, что многие даже не знали этот термин, до того как прочли его в заголовке к настоящему посту. Но уже скорее всего догадались, что он означает обратное значение привычной нам девальвации. Ревальвация – это укрепление национальной валюты к другим. Вы наверняка заметили, как сильно звучат голоса в СМИ и у различных комментаторов рынков, когда рубль сильно падает по отношению к тому же доллару: «Конец всему, рубль ждёт очередная девальвация, мы снова погрузимся в мрачные 90-е!» Когда такие как я пишут или говорят, что сейчас возможно неплохой момент зашортить зелёного, нас поднимают на смех со словами «увидимся на 120, 150, 200» и дальше у кого насколько хватает фантазии. При этом скорость девальвации коррелирует с величиной обесценения по прогнозам таких алармистов . Складывается ощущение, что эти люди сидят перед монитором с линейкой и прикладывают её к последним 3 – 5 точкам, а кто-то даже «натягивает» сетки Фибоначчи, дабы придать своим прогнозам наукоподобное объяснение.

Я уже писал, и не раз приводил различные графики, что поразительным образом на долгосрочном горизонте, инвестиции в российский активы не выглядят столь уж плачевно, как это пытаются представить некоторые.

Вот несколько последних примеров:

• IMOEX VS USDRUB
• Так всё-таки, РУБЛИ или ДОЛЛАРЫ?
• Так всё-таки, РУБЛИ и ДОЛЛАРЫ? (продолжение)

Но обязательно найдётся кто-нибудь, решивший поспорить, который начнёт апеллировать к дефолту 1998, гиперинфляции 90-х, реформам денежных систем в СССР, Царской России и т.д. и т.п. Забавно, что в своём стремлении доказать, что в России всё плохо, они забывают при этом рассказать о подобных процессах в Германии, Великобритании, Франции и даже в США в более ранние годы. Когда ты им напоминаешь об этом, они говорят, что это было давно (хотя далеко не так давно с точки зрения всей человеческой истории), и что теперь там капитализм и такое уже невозможно. Но ещё забавнее, что эти же аргументы, они никак не могут приложить к России, и объективно посмотреть, что даже Россия 1990-х и Россия 2020-х – это далеко не одно и то же с точки зрения экономики и развития того же капитализма. И тому наглядный пример структура российского индекса IMOEX. Так с чего же эти алармисты решили, что подобные сравнения будут релевантны? Настоящим экономистам не приходит в голову сравнивать экономику США 18-го века с 20-ым проводя примитивные параллели. И тем же экономистам не приходит в голову в прямую и тупую сравнивать экономику тех же США начала 20-го, конца 20-го и начала 21-го века. Сравнения должны быть релевантными, иначе будут сделаны неправильные выводы.

Ещё мне нравятся объяснения, которые дают комментаторы и СМИ, когда пытаются нам рассказать о причинах девальвации. Что там только не услышишь! И цены на нефть, и политика, и процентные ставки, и инфляция. Каждый раз, как чёрт из табакерки, достаётся тот аргумент, который сейчас в мейнстриме. А бывает достают сразу несколько, несмотря на то, что многие из них вообще могут противоречить друг другу, или их нет смысла сравнивать, так как они имеют совершенно разные сроки влияния. Я периодически подшучиваю над этим, а один раз даже провёл на своём канале шуточное голосование, в котором попросил подписчиков выбрать ответ на вопрос: «Каким наиболее вероятным фактом нам завтра будут объяснять волатильность в USDRUB?» Отдельно можно выделить любовь к предсказанию курса рубля опираясь на цены черной жижи. Какого бреда только не несут. Никто не хочет копнуть поглубже и изучить вопрос. А тогда окажется, что подобные наративы просто выглядят логичными. Вот, например, мой пост про «НЕФТЬ И РУБЛЬ (BRENT и USDRUB)».

Но вернусь к ревальвации. Ещё месяц назад только и слышали про доллар по 100, про девальвацию и т.п. При этом, как обычно водится, у людей как-будто отшибло память, потому что рассматривали это обесценение от нижней точки курса летом 2022 – 52 рубля. Какой ужас и как удобно! Но, что если мы посмотрим на курс валюты через призму 2 лет, то есть до СВО и так сказать до текущей даты в «новой реальности»? У нас получится, что за этот период рубль девальвировался с темпом 11% годовых. Много это? Любителям несложных расчётов можно было бы взять вот такие простые варианты:

• на горизонте последних 5-ти лет, темп девальвации был – 6.3%
• последних 10-ти – 10.6%
• последних 15-ти – 8.2%
• последних 20-ти – 5.6%
• последних 25-ти – 6.9%
• последних 30-ти – 15.5%

Какая интересная картина! Все текущие санкции, которые вероятно самые серьёзные из когда-либо вводимых совсем немного превысили 10-ти летние темпы. А напомню, что именно этот горизонт и ставки по нему используются многими фундаментальными аналитиками для построения различных прогнозов. Только дефолт 1998 сделал больший вклад в годовые темпы роста девальвации, и этот как раз хорошо демонстрирует разницу экономики России того периода и сейчас (конечно, такую разницу можно очень многими факторами объяснить и показать). Но даже если мы в тупую усредним все посчитанные темпы роста на всех этих горизонтах, то полученные 8,9% оказываются всего на 2,1 процентных пункта ниже текущих 11%.

Я никого не пытаюсь учить жить! Если вы верите в доллар и экономику США, инвестируйте американские активы. Но будьте объективны, когда смотрите на экономику и рынок ценных бумаг в России. С учётом не инвестиционных рисков, которые могут лечь на плечи граждан России, стоит ещё много раз подумать, чтобы их взять на себя из-за боязни девальвации национальной валюты.

Жаль, только, что после краткосрочной и быстрой девальвации, мы очень мало слышим о ревальвации. И вот под конец ещё пара интересных цифр! После событий 2014 года, а именно 22.01.2016 курс доллар/рубль ЦБ зафиксировал максимум около 85. К этому значению курс вернулся только после начала СВО. Считая по текущий день, темп обесценения рубля составил смешные 0,87% годовых, при этом темп инфляции за этот же период был 5,8%. Если в ту далёкую дату просто купить ОФЗ со сроком погашения 7 лет, то Вы бы имели 10,5% годовых. Для сравнения в 7-ми летних трежурах можно было получить только 1,8% годовых!

Удачных инвестиций!