Кирилл Тремасов: Россия переживает техническую рецессию

Самый серьёзный квартальный провал после кризиса 2008 года.

Похоже, что экономика в 1-м полугодии переживёт техническую рецессию

Снижение годовых темпов роста ВВП с 2.7% гг в 4-м кв до 0.5% гг в 1-м кв означает, что в 1-м кв по отношению к предыдущему с устранением сезонности экономика могла сократиться примерно на 1.6% https://t.me/russianmacro/5152. Это самый серьёзный квартальный провал за всё время после кризиса 2008-09гг. Ни обвал нефти в 2014г, ни санкции не смогли вызвать такой же провал экономики, который мы обеспечили себе сами, повысив налоги…

Впрочем, дело не только в налогах, хотя, на мой взгляд, они стоят на первое место по значимости. Повышение налогов оказало как прямое влияние (изъятие ресурсов из экономики, которые начнут возвращаться с лагом в несколько кварталов), так и косвенное, повышая косты для экономических субъектов и снижая желание инвестировать. Насколько сильным было это влияние, мы сможем понять примерно через месяц, когда Росстат опубликует 1-ю оценку ВВП.

Среди других причин, которые могли негативно повлиять на экономический рост, я бы выделил следующие:

• Резкое ухудшение экономической ситуации в Западной Европе и Турции, приведшее к падению экспорта российского газа на этих направлениях. Речь может идти о достаточно серьёзном падении – порядка 10% гг. В структуре ВВП поставки газа – это оптовая торговля и транспорт. Именно в оптовой торговле и был зафиксирован наиболее существенный провал в январе-марте – по данным Росстата, оборот оптовой торговли снизился на 9.3% гг

• Сокращение добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+ https://t.me/russianmacro/5045. Именно восстановление добычи нефти во втором полугодии прошлого года стало одним из факторов ускорения экономики. Сейчас он действует в обратном направлении

• Гигантский отток капитала – https://t.me/russianmacro/5145. Он увеличился за год почти что вдвое! В терминах макроэкономики это означает уменьшение инвестиционных ресурсов. Думаю, что в ближайшее время Росстат сообщит ещё и о провале инвестиций.

• Жёсткая бюджетная политика https://t.me/russianmacro/5151. Данных по консолидированному бюджету я ещё не видел, но на уровне федерального бюджета расходы с начала года сократились на 0.5% ВВП. Минфин не только отправляет весь бюджетный профицит в резервы, но ещё и очень активно занимает на рынке ОФЗ, направляя значительную часть этих заимствований на покупку валюты.

Все описанные выше факторы в текущем квартале продолжают действовать в том же направлении – улучшения в Турции и Европе не видно, скорее, наоборот; сокращение добычи нефти продолжается; огромный отток капитала сохраняется https://t.me/russianmacro/5145. Боюсь, что в текущем квартале вновь будет зафиксирована негативная динамика ВВП по отношению к 1-му кварталу с устранением сезонности. Это будет означать, что экономика в рецессии (сокращение ВВП 2 квартала подряд).

Профиль автора в соцсети: https://www.facebook.com/profile.php?id=100011352093651