Павел Шпидель: Малый бизнес в США находится в унынии и печали

Если так все хорошо с экономикой – какого черта малый бизнес отхаркивает кровью?

Интегральный индекс оптимизма и уверенности малого бизнеса в США находится ниже ковидных минимумов и сопоставим с 2011-2012 (период тяжелого выхода из кризиса 2008). Это давно известно и не является новостью, но интересно понять причину, оценив дезагрегированные показатели.

По компонентам:

▪️Оценка прибыли предприятий за последние три месяца пробила ковидный минимум, обрушившись на уровни острой фазы кризиса 2008-2009 и ощутимо ниже, чем в кризис 1991-1992 и 2001-2003.

Этот показатель не является оценкой чистой прибыли, а является балансом ответа предприятий по направлению динамики чистой прибыли, т.е. подавляющее большинство компаний испытывает значительную деградацию финансовых показателей.

▪️Оценка динамики реальных продаж в следующие 6 месяцев (опережающий индикатор) в зоне наивысшей депрессивности без прогресса с 2022, а по уровням плюс-минус сопоставимо с кризисом 2020 и 2008-2009, хотя и выше минимальных значений. Бизнес не ждет увеличения спроса.

▪️Начался резкий рост запасов и затоваренности, что свидетельствует о переизбытке предложения на фоне проблем в реализации товаров и услуг (причин может быть множество), возвращаясь в зону худшего состояния весны 2020 во время первичных локдаунов, но лучше показателей в 2008-2009.

▪️Планы по увеличению занятости вернулись к уровням 2017-2019 после экстремального выброса в 2021 на фоне расширения спроса с дефицита кадров. Сейчас рынок труда охлаждается и возвращается в свое естественное состояние.

▪️По жесткости финансовых условий и проблем в доступе к кредитным ресурсам ситуация мягче, чем в кризис 2009, но тренд восходящий, т.е. жесткость ДКП становится чувствительной на уровне 2022.

▪️По ценам. Малый бизнес относительно нормализовал ценовую политику и не собирается также стремительно, как в 2022 поднимать цены в следующие три месяца, однако баланс ответов все еще сильно проинфляционный, примерно как в 2005-2007 и заметно выше, чем в 2010-2019. Проблема инфляции не ушла.

▪️Планы по экспансии минимальные за 40 лет и с 2022 без прогресса.

И еще очень интересно посмотреть на баланс ответов по основным причинам, которые мешают бизнесу развиваться:

•  Самая основная причина – издержки и инфляция по стоимости производства и реализации продукции. Произошел резкий взлет с 2021 и стабилизация на экстремальном уровне.

•  Качество рабочей силы на втором месте. Проблема начала постепенно проявляться с 2013, пик был в 2021, а сейчас на высоком уровне по историческим меркам.

•  Налоги на третьем месте, но уровни минимальные за 40 лет, а с 2013 по 2017 налоги были на первом месте.

•  Затраты на персонал на четвертом месте, уровни максимальные за 40 лет, но за три года без существенного изменения.

•  Доступ к рынкам сбыта и общий спрос на пятом месте с тенденцией на деградацию с начала 2024, но уровни минимальные за 40 лет, тогда как в кризис 2008 – это была основная проблема.

•  Процентные ставки на последнем месте, хотя уровни максимальные за 40 лет, однако, в иерархии издержек стоимость обслуживания долга не является критичной.

Для бизнеса в США основная проблема – общее удорожание затрат на производство и дорогая рабочая сила с низкой квалификацией, тогда как процентные ставки действительно приобретают наибольшую важность за 40 лет, но не так значительно в структуре затрат.