Яков Миркин: Бунт рубля прекратился?

Внутренняя экономика России готовит рубль к будущим девальвациям.

Или впереди новые взрывные подвижки в курсе? 70 рублей за доллар? Или даже 80 рублей? Этого никто не знает. Рубль – зависимая сырьевая валюта. Мы все уверены только в двух вещах. Рубль будет слабеть на длинной дорожке. И еще он это будет делать разовыми, стремительными движениями, шарахаясь от всего на свете. Застынет, переведет дух, может быть, отскочит – и опять в бега вниз.

Почему так? В основе рубля – слабая экономика. Она либо падает, либо растет со скоростью 1,5 – 1,7% в год. Даже тогда, когда цены на нефть и газ взметнулись вверх. Среднемировые темпы роста ВВП в реальном выражении в 2018 г. – 3,9%. Прогноз по США – 2,9%. Каждый год Россия теряет свой кусок в мировом пироге.

Это экономика с высокой инфляцией. Удивляет? Вам говорят обратное? Рост цен производителей промышленных товаров, июнь 2018 г. к июню 2017 г. - на 16,1%. Те же цены в 2017 г. выросли за год на 7,6%.

Мы входим в 25% стран мира с самым высоким процентом по кредитам. Процент от 8 – 9% и выше – не самый лучший способ стабилизировать национальную валюту. Он закладывается в рост цен, тащит внутрь России «горячие деньги» всего мира.

Высокая инфляция и заоблачный процент годами создавали в России гигантский, один из самых больших в мире разрывов между номинальным и реальным эффективными курсами рубля.

Реальный курс рубля – это тот, каким он должен быть с учетом инфляции. Рубль годами переоценен, слишком тяжел. Хотя бы 65 – 66 руб. за доллар США – как раз то, что ожидалось, когда рубль был отогнан на уровень 56 – 57 руб. Заранее было известно, что впереди новое резкое, жесткое движение рубля вниз. При первом же поводе.

Так и случилось. С конца января рубль упал примерно на 20%.

А вот при 72 – 74 руб. за доллар курс рубля начнет стимулировать рост экономики. Помогать экспорту, вставать барьером перед импортом, перед вывозом капиталов, содействовать переносу производств в Россию, облегчать санкции. И, может быть, тогда нас, как Китай и Европейский Союз обвинят в манипулировании курсом своей валюты. Абсолютное большинство случаев сверхбыстрого роста в странах Азии и послевоенной Европе произошли при заниженном курсе национальных валют.

Что еще создает курс рубля? Конечно, цены на нефть. Сырьевая валюта. Все это уже выучили. Знают автоматически.

А еще что? Курс доллара к евро. Доллар растет к евро – рубль падает. И наоборот. Доллар с конца января усилился к евро на 9 -10%. И рубль тут как тут. Упал с «рычагом».

Может быть, еще что-то в глобальных финансах прямо влияет на курс рубля? Да, конечно. У России – более - менее свободный счет капитала. Мы – открытая экономика и один из «кусков» в портфеле глобальных активов. Деньги иностранцев приходят и уходят свободно. Только традиционно это – «горячие деньги», спекулятивные. Деньги от кэрри-трейд. На высокий процент, на сверхвысокие прибыли в валюте. До 50% торгов акциями на Московской бирже – это нерезиденты. К апрелю 2018 г. больше 34% облигаций федеральных займов – у иностранцев. Их очень много на валютном рынке, в деривативах.

Кэрри-трейд, большие спекулятивные игроки – это и есть пуповина, связывающая рубль со всем миром. Много горячих денег из-за границы – рубль крепнет. Его «отгоняет» от нормы.

Но вот что-то случилось. Раздался крик: «Уходим!». Бегство капитала. И начинается падение рубля.

Что же случилось в апреле – августе 2018 года? Новый раунд санкций США в апреле. Угроза еще более сильных санкций в августе. Каков ответ «горячих денег»? О, риски в России стали выше! Уходим!

А что еще случилось? Финансовая инфекция из Турции. И Россия, и Турция, и Бразилия, и Аргентина и т.п. – для глобальных инвесторов все эти страны – развивающиеся рынки. И все хорошо знают, что упала Бразилия – будет падать и Россия. Грохнется Аргентина – то же случится и в России. И наоборот. Нужно уходить с развивающихся рынков.

И инвесторы от мала до велика это делают. Турецкая лира с конца января 2018 г. обесценилась к доллару примерно на 60%. Бразильский реал – на 24%. Как всегда, почти вровень с рублем. Аргентинское песо – на 50% с лишним. Казахское тенге – на 10 – 12%.

Что впереди? Рубль – заведомо нестабильная валюта. Она – полностью в объятиях нефти, доллара, кэрри-трейд, финансовых инфекций. Внутренняя экономика России рублю мало помогает. Наоборот, готовит его к будущим девальвациям.

Так что пока впереди - всё так же. Курс рубля скачками. Главная дорога - на ослабление, временами вводя нас в заблуждение – встал и даже укрепился. А потом, как грохнулся. Жизнь по наклонной.

Это моя новая колонка в Forbes http://www.forbes.ru/…/365987-zhizn-po-naklonnoy-kogda-rubl…