Alphabet: впечатляющие результаты и сложные перспективы

Компания Alphabet, торгующаяся под марками GOOGL и GOOG, показала впечатляющие результаты за второй квартал благодаря своим облачным вычислениям и поисковым сервисам. Несмотря на сильные показатели за год с ростом более чем на 30% до объявления прибыли, акции компании упали после объявления.

Во втором квартале выручка Alphabet выросла на 14% по сравнению с предыдущим годом и составила $84,7 млрд, немного превысив ожидания аналитиков в $84,2 млрд. Этот рост был обусловлен в первую очередь сегментом Google Cloud, выручка которого увеличилась на 29% до $10,4 млрд. Операционная прибыль этого сегмента выросла с $395 млн до $1,2 млрд, чему способствовало развитие инфраструктуры искусственного интеллекта и решений для генеративного искусственного интеллекта, которыми сейчас пользуются более 2 млн разработчиков.

Доходы Google от поисковой выдачи также выросли почти на 14% и достигли $48,5 млрд, чему способствовали клиенты из сферы розничной торговли и финансовых услуг. Этому росту способствовало более активное использование поисковых обзоров с искусственным интеллектом, особенно среди молодых пользователей, поскольку пользователи чаще взаимодействовали с рекламой, размещенной рядом с этими обзорами. Компания планирует протестировать поисковую рекламу и рекламу покупок на основе ИИ-обзоров в США.

Доходы от рекламы на YouTube выросли на 13% до $8,7 млрд благодаря рекламе брендов и прямого отклика. Хотя этот показатель не оправдал ожиданий, Alphabet делает успехи в монетизации коротких видеороликов.

Alphabet представила новую информацию о своем подразделении по созданию самоуправляемых автомобилей Waymo, которое в настоящее время еженедельно совершает 50 000 платных поездок в общественных местах, в основном в Сан-Франциско и Финиксе, и объявила об инвестировании в это подразделение $5 млрд. Потенциал Waymo как значимого бизнеса, являющегося ранним лидером в сфере автотакси, заслуживает внимания.

Компания сгенерировала $13,5 млрд свободного денежного потока за квартал и $60,8 млрд за 12 месяцев, завершив квартал с $110,9 млрд денежных средств и их эквивалентов и $13,3 млрд долга.

Падение акций после получения прибыли можно объяснить комментариями руководства компании о сохранении или даже увеличении ежеквартальных капитальных затрат (CapEx) в течение года, что вызвало обеспокоенность инвесторов относительно стабильности инвестиций в ИИ. Кроме того, предостережение руководства относительно потенциальных проблем с маржой в третьем квартале, вероятно, усилило опасения инвесторов. Несмотря на усилия по повышению операционной эффективности, опасения рынка по поводу снижения маржи остаются обоснованными.

Запуск OpenAI прототипа SearchGPT, который воспринимается как вызов доминированию Google в поисковых системах, еще больше повлиял на настроения инвесторов. Партнерство OpenAI с крупными издателями и поддержка со стороны Microsoft и Apple придают ей значительный авторитет и ресурсы. Однако достижения Google в области ИИ, продемонстрированные недавним успехом на Международной математической олимпиаде, подчеркивают ее постоянный потенциал и стремление оставаться конкурентоспособной в сфере ИИ.

Несмотря на недавнюю распродажу, оценка акций Alphabet остается привлекательной: они торгуются с самым низким коэффициентом P/E среди «Великолепной шестерки» (за исключением Tesla). Его коэффициент PEG меньше 1, а форвардный PEG без учета GAAP составляет 1,23, что указывает на относительно низкую оценку. В то время как такие компании, как Meta (признана экстремистской и запрещена в России) и Nvidia, имеют более низкие прогнозные коэффициенты PEG из-за более высоких оценок роста в связи с повествованием об искусственном интеллекте, прогнозируемый рост выручки Alphabet примерно на 11% в течение следующих трех лет позволяет предположить, что компания останется устойчивой, даже если пузырь искусственного интеллекта лопнет.

Однако стратегия Alphabet, предусматривающая значительные инвестиции в архитектуру центров обработки данных для ИИ, создает риски. Ставка компании на окупаемость технической инфраструктуры зависит от роста числа случаев использования генеративного ИИ и других приложений, требующих ускоренных вычислений. Риск заключается в потенциальном отсутствии выгодных сценариев использования всей этой инфраструктуры, что может привести к недоиспользованию дорогостоящих центров обработки данных. Несмотря на то, что Alphabet интегрировала генеративный ИИ в различные продукты, монетизация ИИ остается сложной задачей как для потребителей, так и для предприятий.

Долгосрочные перспективы индустрии ИИ многообещающие, но ближайшая и среднесрочная перспектива может не оправдать масштабного наращивания инфраструктуры. Это может привести к замедлению роста выручки, снижению прибыли и свободного денежного потока, что побудит инвесторов продавать акции компаний, занимающихся созданием инфраструктуры ИИ.

Двойственная природа ИИ как возможности и риска для Google еще больше усложняет перспективы. Хотя ИИ открывает новые возможности, он также позволяет конкурентам оспаривать доминирующее положение Google в рекламе и поиске.

Для тех, кто скептически относится к ИИ или предпочитает консервативные инвестиции, избегать акций Alphabet может быть разумно из-за потенциальной краткосрочной переоценки и предполагаемого пузыря ИИ. Однако если вы верите в долгосрочный потенциал Google в области ИИ, то терпеливое инвестирование в течение следующих 5-10 лет может оказаться выгодным. Усреднение стоимости акций в долларах может смягчить краткосрочные и среднесрочные риски переоценки и опасения по поводу «пузыря» ИИ, что сделает Alphabet покупкой для тех, кто уверен в будущем ИИ.