Аналитики ожидают продолжения стимулирующей политики ЕЦБ

Европейский центральный банк, как ожидается, продолжит стимулирование роста, несмотря на опасения по поводу инфляции.

Несмотря на то, что весь мир готовится к возвращению растущей инфляции, участники рынка в Европе фактически ожидают, что на этой неделе Европейский центральный банк продолжит политику стимулирования.

Разговоры о «сокращении» покупок облигаций в эпоху пандемии достигли пика во многих уголках земного шара, но многие полагают, что ЕЦБ будет придерживаться своего нынешнего курса из-за неопределенных экономических перспектив и во избежание нежелательного ужесточения финансовых условий.

«Это серьезный вызов, но мы склоняемся к тому, чтобы ЕЦБ поддерживал темпы покупок», - написал Марк Уолл, главный экономист Deutsche Bank, в аналитической записке.

«Голубиный уклон в комментариях совета управляющих ЕЦБ за последние пару недель - голуби проявляли голубиный настрой, ястребы не были настойчивыми - подразумевает, что совет не настроен рисковать», - добавил он.

Инфляция выросла до невиданного в течение долгого времени уровня, но ключевые вопросы заключаются в следующем: а) насколько надежны данные в настоящее время, поскольку Covid-19 изменил привычки потребления, что привело к потенциальному искажению данных? И б) как долго инфляция будет увеличиваться за счет эффекта локдауна?

«Повторное открытие экономики теперь приведет к значительному повышению цен в секторах, которые больше всего пострадали от локдаунов, будь то в результате восстановления предыдущих потерь или более высоких затрат», - пояснил Карстен Бжески, эксперт по ЕЦБ из ING Diba, в своей исследовательской записке.

«Эффект будет временным, но легко может продлиться до лета следующего года, что на какое-то время будет удерживать инфляцию на высоком уровне», - считает он.

Последние экономические данные показывают, что с развертыванием вакцинации и ослаблением мер изоляции по всей Европе, экономика зоны евро будет быстро восстанавливаться, начиная со второго квартала этого года.

По словам Дирка Шумахера, эксперта по ЕЦБ в Natixis, это также может привести к тому, что ЕЦБ, базирующийся во Франкфурте, переоценит риск экономических перспектив с позиции «с наклоном в сторону ухудшения» на «сбалансированную».

ЕЦБ на заседании в четверг обновит свои квартальные прогнозы относительно инфляции и экономического роста, наряду с традиционным решением по ставке и пресс-конференцией.

«Мы также ожидаем, что рост будет немного скорректирован в сторону увеличения, в основном из-за того, что бюджетные стимулы США не были полностью учтены в марте, а инфляция в этом и следующем году также может немного повыситься», - отметил Анатолий Анненков, экономист Societe Generale, в своем исследовании.

Ключевой вопрос - когда ЕЦБ начнет сокращать масштабную программу стимулирования экономики.

После пандемии коронавируса ЕЦБ запустил свою программу чрезвычайных закупок в условиях пандемии, или PEPP, которая предполагает скупку облигаций в регионе, чтобы стимулировать кредитование и способствовать восстановлению экономики. Регулятор оставил эту программу без изменений на своем заседании в марте, при этом целевая сумма покупки все еще составляет 1,85 трлн евро ($2,21 трлн), которая продлится до марта 2022 года.

Большинство аналитиков полагают, что в сентябре программа начнет сокращаться. Но, как всегда, отмена денежно-кредитного стимулирования - сложное занятие, и рынки могут на это резко отреагировать.

«Чем дольше ЕЦБ ждет, прежде чем он признает, что основание для запуска его программы чрезвычайных закупок в условиях пандемии (PEPP) на полной скорости уже не так убедительно, как это было в марте, тем менее мягким может быть переход к меньшему количеству покупок активов в будущем», - добавил Хольгер Шмидинг, главный экономист Berenberg.