На какую валюту ставить во втором квартале 2016 года

Трейдинг с использованием сезонной цикличности в динамике курсов валют, цен на нефть и золото.

Трейдеры, торгующие на коротких временных горизонтах, ориентируются в своих транзакциях, главным образом, на текущий новостной фон. А вот те, кто хочет инвестировать в активы, например, на целый квартал, нуждаются в более фундаментальной информации.

В частности, анализируя данные по курсу доллара США и евро к рублю, цене на золото и нефть за период с 1-го квартала 2012 по 1-й квартал 2016 год (см. таблицу 1), автор этих строк выявил в их динамике достаточно значимую сезонную компоненту. На наш взгляд, ее есть смысл использовать в том случае, если горизонт инвестирования – квартал. При этом сезонная компонента в процентах выражает среднее превышение или снижение стоимости торгуемого актива от его текущей цены в зависимости от сезонной цикличности. Правда, эта цикличность не всегда достаточно устойчива, а потому торговая стратегия с учетом сезонной компоненты – как впрочем, и все остальные - сопряжена с определенным риском.

Так, статистический анализ показал, что за период с 1-го квартала 2012 по 1-й квартал 2016 года в динамики курса доллара США к рублю наблюдались следующие сезонные колебания. В 1-м квартале за эти четыре года курс американского доллара в среднем вырастал на 3,4%; во 2-м квартале, напротив, снижался на 5,4%; в 3-м квартале снижался на 1,5%; а в 4-м квартале, напротив, в среднем поднимался на 3,7%.

В свою очередь, в динамике курса евро к рублю статистический анализ за этот же период выявил следующие сезонные колебания. Так, в 1-м квартале курс евро в среднем вырастал на 1,0%; во 2-м квартале, напротив, снижался на 5,5%; в 3-м квартале снижался на 0,9%; а в 4-м квартале, напротив, в среднем поднимался на 5,5%.

В динамике цены золота (в $ за 1 унцию) статистический анализ показал, что за этот период наблюдались следующие сезонные колебания. В 1-м квартале за эти четыре года цена золота в среднем вырастала на 2,6%; во 2-м квартале, напротив, падала на 2,6%; в 3-м квартале – росла на 1,0%; в 4-м квартале в среднем снижалась на 0,9%.

В динамике цены нефти (в $ за 1 баррель) статистический анализ показал, что за период с 1-го квартала 2012 по 1-й квартал 2016 года были следующие сезонные колебания. Так, в 1-м квартале года цена нефти в среднем падала на 6,7%; во 2-м квартале, напротив, росла на 10,0%; в 3-м квартале – росла на 5,5%; в 4-м квартале в среднем снижалась на 7,7%.

Как видим, сезонная компонента динамики цены нефти прямо противоположна аналогичной компоненте курса доллара США к рублю. Например, если в 4-м квартале нефть, как правило, демонстрировала наибольшее сезонное падение, то аналогичный максимальный сезонный рост в этом же квартале показывает американский доллар к рублю (и, соответственно, российская валюта к доллару США падает). Довольно резкие сезонные колебания цен на нефть объясняются с тем, что во 2-м и 3-м кварталах в США, Европе и во многих других развитых странах увеличивается спрос на нефтепродукты для личного автотранспорта, в то время как в 4-м и 1-м квартале он снижается.

Таблица 1. Динамика курса доллара США и евро к рублю, цена на золото и нефть за период с 1-го квартала 2012 по 1-й квартал 2016

Источник: официальные курсы Центробанка РФ, данные U.S. Energy Information и Bank of England.

Для того чтобы протестировать устойчивость сезонной компоненты возьмем рыночные данные за другой ближайший период - с 1-го квартала 2008 по 1-й квартал 2012 года – см. таблицу 2.

При этом статистический анализ динамики курса доллара США к рублю показал, что за этот период наблюдались следующие сезонные колебания. Так, в 1-м квартале в эти годы курс американского доллара в среднем вырастал на 1,2% (в 2012-2016 годы в 1-м квартале был рост на 3,4%); во 2-м квартале, напротив, снижался на 1,5% (снижение на 5,4%); в 3-м квартале снижался на 0,8% (снижение на 1,5%); а в 4-м квартале, напротив, в среднем поднимался на 1,0% (рост на 3,7%). Таким образом, цикличность курса доллара к рублю в 2008-2012 годы была существенно ниже, чем 2012-2016 годах. На наш взгляд, это можно объяснить тем, что в последние четыре года Банк России постепенно отпустил российскую валюту в свободное плавание, что усилило ее зависимость от сезонной динамики цены на нефть.

В динамике курса евро к рублю статистический анализ показал, что с 1-го квартала 2008 по 1-й квартал 2012 года наблюдались следующие сезонные колебания. Так, в 1-м квартале за это время курс евро в среднем вырастал лишь на 0,1% (в 2012-2016 годы рост на 1,0%); во 2-м квартале, напротив, снижался на 2,5% (снижение 5,5%); в 3-м квартале рос на 0,8% (падал в среднем на 0,9%); а в 4-м квартале в среднем поднимался на 1,6% (рост на 5,5%). Таким образом, цикличность курса евро к рублю в 2008-2012 годы была существенно ниже, чем 2012-2016 годах. К тому же по 3-му кварталу сезонная компонента в первое четырехлетие была для курса евро положительной, а для второго – отрицательной.

В динамике цены золота (в $ за 1 унцию) статистический анализ показал, что за период с 1-го квартала 2008 по 1-й квартал 2012 года наблюдались следующие сезонные колебания. Так, в 1-м квартале за это время цена золота в среднем падала на 0,9% (рост на 2,6%); во 2-м квартале сезонная компонента равнялась 0,0% (падение на 2,6%), в 3-м квартале росла на 0,6% (рост на 1,0%); а в 4-м квартале поднималась на 0,3% (снижение на 0,9%). Таким образом, цикличность цены золота в 2008-2012 годы была ниже, чем 2012-2016 годах. Причем, по 1-му и 4-му кварталам знак сезонной компоненты сменился на противоположный.

В динамике цены нефти (в $ за 1 баррель) статистический анализ показал, что с 1-го квартала 2008 по 1-й квартал 2012 года наблюдались следующие сезонные колебания. Так, в 1-м квартале за эти годы цена нефти в среднем росла на 2,4% (падала на 6,7%); во 2-м квартале росла на 7,5% (рост 10,0%); в 3-м квартале росла на 2,6% (рост на 5,5%); в 4-м квартале, напротив, в среднем падала на 11,4 % (снижение на 7,7%). Как видим, сезонная компонента динамики цены нефти по 1-му кварталу в 2008-2012 годы имела положительный знак, в то время как в последние четыре года – отрицательный. А вот 2-й квартал оказался положительным по обоим четырехлетиям.

Таблица 2. Динамика курса доллара США и евро к рублю, цена на золото и нефть за период с 1 квартала 2008 по 1 квартал 2012

Источник: официальные курсы Центробанка РФ, данные U.S. Energy Information и Bank of England.

Далее посмотрим, насколько велика сезонная компонента в динамике курса евро, йены, фунта стерлингов и австралийского доллара к доллару США. С этой целью проведем статистический анализ данных за период с 1-го квартала 2012 по 1-й квартал 2016 года (см. таблицу 3).

Так, в динамике курса евро к доллару США в последние четыре года наблюдаются следующие сезонные колебания. Так, в 1-м квартале за эти четыре года курс евро в среднем снижался на 2,2%; во 2-м квартале, напротив, рос на 0,2%; в 3-м квартале – на 0,5%; и в 4-м квартале снова рос в среднем на 1,5%.

В динамике курса йены к доллару США в последние четыре года наблюдаются следующие сезонные колебания. Так, в 1-м квартале за эти четыре года курс йены в среднем снижался на 0,6%; во 2-м квартале, напротив, рос на 0,4%; в 3-м квартале – на 2,4%; в 4-м квартале снова снижался в среднем на 2,3%.

В динамике курса фунта стерлингов к доллару США в последние четыре года наблюдаются следующие сезонные колебания. Так, в 1-м квартале за эти четыре года курс фунта в среднем снижался на 2,4%; во 2-м квартале, напротив, рос на 1,0%; в 3-м квартале – на 1,0%; и в 4-м квартале снова рос в среднем на 0,5%.

В динамике курса австралийского доллара к доллару США в последние четыре года наблюдаются следующие сезонные колебания. Так, в 1-м квартале за эти четыре года курс австралийского доллара в среднем рос на 1,3%; во 2-м квартале - на 0,9%; в 3-м квартале, напротив, падал на 0,8%; и в 4-м квартале снова снижался в среднем на 1,2%.

Таблица 3. Динамика курса евро, йены, фунта стерлингов и австралийского доллара к доллару США за период с 1 квартал 2012 по 1 квартал 2016

Источник: расчеты кросс-курсов по данным Центробанка РФ.

Для того чтобы протестировать устойчивость сезонной компоненты в динамике курса евро, йены, фунта стерлингов и австралийского доллара к доллару США возьмем рыночные данные за период с 1-го квартала 2008 года по 1-й квартал 2012 года – см. таблицу 4.

Так, в динамике курса евро к доллару США за период с 1-го квартала 2008 по 1-й квартал 2012 года наблюдались следующие сезонные колебания. Так, в 1-м квартале за эти годы курс евро в среднем снижался на 1,0% (в 2012-2016 годах снижение = 2,2%); во 2-м квартале падал на 0,9% (рост на 0,2%); в 3-м квартале рос на 1,4% (рост на 0,5%); и в 4-м квартале снова рос в среднем на 0,5% (рост 1,5%).

В динамике курса йены к доллару США в 2008-2012 годах наблюдаются следующие сезонные колебания. Так, в 1-м квартале за эти годы курс йены в среднем снижался на 2,3% (в 2012-2016 годах снижение =0,6%); во 2-м квартале снижался на 1,7% (рост на 0,4%); в 3-м квартале рост на 0,7% (рост 2,4%); а в 4-м квартале рост 3,3% (снижение на 2,3%).

В динамике курса фунта стерлингов к доллару США в этот период наблюдаются следующие сезонные колебания. Так, в 1-м квартале за эти четыре года курс фунта в среднем снижался на 2,6% (снижение на 2,4%); во 2-м квартале, напротив, рос на 2,9% (рост на 1,0%); в 3-м квартале рос на 2,5% (рост 1,0%); и в 4-м квартале снова снижался в среднем на 2,7% (рост 0,5%).

В динамике курса австралийского доллара к доллару США в 2008-2012 годах зафиксированы следующие сезонные колебания. Так, в 1-м квартале в эти годы курс австралийского доллара в среднем снижался на 1,2% (рос на 1,3%); во 2-м квартале рос на 0,7% (рост на 0,9%); в 3-м квартале рос на 1,5% (падал на 0,8%); и в 4-м квартале снова снижался в среднем на 1,0% (снижение на 1,2%).

Таблица 4. Динамика курса евро, йены, фунта стерлингов и австралийского доллара к доллару США за период с 1 квартал 2008 по 1 квартал 2012

Источник: расчеты кросс-курсов по данным Центробанка РФ.

Основные выводы

1. Если исходить из устойчивости сезонной компоненты за период с 1-го квартала 2008 по 1-й квартал 2016 года, то можно ожидать с довольно высокой вероятностью, что по итогам 2-го квартала 2016 года курс доллара США к рублю и курс евро к рублю снизятся, а российская валюта, напротив, вырастет.
2. Если исходить из устойчивости сезонной компоненты за последние восемь лет, то можно ожидать с довольно высокой вероятностью, что по итогам 2-го квартала 2016 года цена на нефть вырастет.
3. Если исходить из устойчивости сезонной компоненты за последние восемь лет, то можно ожидать с менее высокой вероятностью (чем по нефти и курсу доллара США и евро к рублю), что по итогам 2-го квартала 2016 года курс фунта стерлингов вырастет к доллару США.
4. С еще меньшей вероятностью, чем по курсу фунта (вероятность зависит от величины сезонной компоненты и ее устойчивости) можно ожидать роста курса австралийского доллара к доллару США.
5. По всем остальным активам величина сезонной компоненты не позволяет дать какую-либо рекомендацию для торговли на 2-й квартал 2016 года.