Рынки. Коротко о главном

Обзор основных событий на рынках 30 марта 2016 года.

Валютный рынок

Рубль (USDRUB 68.25, -0.4%) продолжает торговаться в условиях относительно невысокой волатильности (68-69 USDRUB), вчера ненадолго выйдя за верхнюю границу этого диапазона. В числе поводов для негатива, как и ранее, оказалась слабая динамика нефти – на вчерашних торгах фьючерсы Brent закрепились ниже отметки $40 (Brent $39.1/барр, -2.8%). Однако существенным поводом для восстановления аппетита к риску стала мягкая риторика главы ФРС Джанет Йеллен (см. Мировые рынки), особенно после довольно жестких комментариев других членов FOMC в предыдущие дни. Это оказало существенную поддержку рублю и его конкурентам под вечер: российская валюта смогла резко сократить потери дня, в то время как турецкая лира и южноафриканский рэнд отвоевали у доллара 1.1%-2.0%.

Денежный рынок

Банк России не стал нарушать равновесие российского денежного рынка, предложив кредитным организациям 660 млрд руб. в рамках аукциона недельного репо, – против 800 млрд руб. к возврату и 639 млрд руб., на достаточность которых указывал баланс факторов ликвидности на горизонт ближайшей недели. Помимо средств ЦБ запасы рублевой ликвидности кредитных организаций также пополнят 60 млрд руб. пенсионных накоплений от ВЭБа, размещенные в рамках 48-дневных депозитов (возврат 27 млрд руб.), и 200 млрд руб. в рамках 14-дневных депозитов Федерального казначейства (возврат 200 млрд руб.). С учетом в целом комфортных остатков на корсчетах в ЦБ (1.57 трлн руб. на сегодняшнее утро), начало апреля обещает пройти спокойно для российских банков.

Долговой рынок

Падение цен на нефть до $39/барр. стало причиной продолжения коррекции на рынке ОФЗ. Кривая доходностей прибавила еще 7-8 бп до 9.25-9.40% на среднем и дальнем участках. Котировки защитных бумаг изменились незначительно (в пределах 10 бп в цене), в то время как ставка RUONIA после осуществления банками налоговых платежей превысила отметку 11% (против 10.55% в середине прошлой недели).

МинФин вчера немного удивил, наметив на сегодня три первичных аукциона по размещению ОФЗ. Из коротких выпусков был выбран флоутер с погашением в декабре 2017 г. (ОФЗ 24018) в объеме 9.3 млрд руб. При этом на среднем участке кривой к пятилетнему выпуску с фиксированными купонами (ОФЗ 26217; 13.6 млрд руб.) МинФин решил добавить неразмещенный ранее остаток инфляционной бумаги в объеме 3.9 млрд руб. Вероятно, сравнительно небольшой объем предложения защитных бумаг (флоутера и инфляционной бумаги) будет способствовать полному размещению данных выпусков. Пятилетний номинальный бенчмарк также должен пользоваться спросом, поскольку выпуск (YTM 9.38%) котируется с премией около 10 бп к близким по сроку бумагам.

Мировые рынки

Вопреки некоторым сомнениям риторика комментария Джанет Йеллен оказалась достаточно мягкой, что придало оптимизма рисковым активам. Фондовые площадки Европы завершили сессию раньше и поэтому завершили торги в умеренном плюсе (Stoxx 600 +0.5%), зато американские фондовые бенчмарки ускорились к закрытию (S&P 500 +0.9%, +1.2% за сессию). В сегменте безрисковых бумаг реакция также соответствовала тону комментария – доходность UST’10 упала до 1.80% (-8бп), а немецкие Bunds’10 (0.13%, -6бп) вплотную приблизились к февральскому минимуму доходности.

Глава ФРС вчера раскрыла некоторые подробности мартовского заседания FOMC. По ее словам, устойчиво низкие инфляционные ожидания все еще вызывают беспокойство у монетарных властей, что в совокупности с неопределенностью относительно естественного уровня безработицы сохраняет интригу относительно роста заработных плат и их давления на цены. Помимо этого, она пояснила причину изменения прогноза по ставке (два повышения вместо четырех в 2016 году) без сопровождения изменений в экономических прогнозах. По словам Джанет Йеллен, эксперты оценили риски в ужесточении финансовых условий для экономики и через изменение прогноза попытались смягчить ожидания рынка относительно траектории Fed Funds rate. В результате, во вчерашнем комментарии ключевой стала фраза о необходимости «острожного» повышения ставок, что формально нивелирует риски ужесточения уже в апреле даже в случае неплохих данных NFP (в пятницу 1 апреля; SG: 249 тыс.).

Макроэкономические новости

Банк России вчера опубликовал обзор инфляционных ожиданий и потребительских настроений населения за март. Согласно данным отчета, оценки наблюдаемой инфляции за прошедший год продолжили снижаться (до 18.9% с 21.1%), а ожидаемая инфляция на год вперед опустилась почти до уровней августа 2015 – с 15.7% до 14.7%. Согласно данным отчета, основной причиной своих высоких инфляционных ожиданий респонденты по-прежнему видят ослабление рубля. При этом доля респондентов, ожидающих «сильного» роста цен в апреле, подросла (с 19% до 21%).

Индекс потребительских настроений населения продолжает показывать незначительные признаки улучшения, при этом подавляющая часть респондентов продолжает считать текущее время плохим для осуществления крупных покупок (47% опрошенных) и не ожидает улучшения своего материального положения в ближайший год (85% опрошенных). Таким образом, отсутствие существенных позитивных сдвигов в потребительских ожиданиях населения будет выступать в числе основных аргументов для сохранения ставки неизменной на ближайшем заседании ЦБ (29 апреля).