Банк Англии снизил ставку к Рождеству

Банк Англии принял решение снизить ключевую процентную ставку, завершив 2025 год шагом, который многие потребители восприняли как долгожданное облегчение. В четверг Комитет по денежно-кредитной политике (MPC), состоящий из девяти человек, с минимальным перевесом голосов — 5 против 4 — проголосовал за снижение базовой ставки на 25 базисных пунктов, до уровня 3,75%. Это уже четвёртое снижение ставки в текущем году и последнее решение британского регулятора перед рождественскими праздниками.

Рынок в целом ожидал такого шага, учитывая слабые макроэкономические данные, признаки охлаждения рынка труда и неожиданно резкое замедление инфляции. Тем не менее само голосование оказалось напряжённым и подчеркнуло разногласия внутри регулятора. Глава Банка Англии Эндрю Бейли (Andrew Bailey) поддержал «голубиное» крыло комитета, перевесив позицию четырёх членов, которые настаивали на сохранении ставки без изменений. Их аргумент заключался в том, что инфляция в Великобритании, хотя и снизилась до 3,2% в ноябре, по-прежнему заметно превышает целевой уровень центрального банка в 2%.

В официальном заявлении Комитет по денежно-кредитной политике признал, что инфляция остаётся выше целевого ориентира, однако теперь ожидается её более быстрое возвращение к цели в ближайшей перспективе. В то же время регулятор дал понять, что дальнейшее смягчение политики не будет автоматическим. Объём и темпы последующих снижений ставки будут напрямую зависеть от того, как изменится инфляционный прогноз. По оценке Банка Англии, процентная ставка, вероятно, продолжит постепенное движение вниз, но каждое следующее решение будет приниматься всё более осторожно.

Эту мысль отдельно подчеркнул и сам Эндрю Бейли, заявив, что с каждым снижением ставки вопрос о том, насколько далеко можно зайти, становится более сложным. Он отметил, что пока не видит явных признаков резкого ухудшения ситуации на рынке труда, а инфляционные ожидания остаются относительно устойчивыми. Внутри комитета более жёсткую позицию продолжили отстаивать заместитель главы Банка Англии Клэр Ломбардэлли (Clare Lombardelli) и главный экономист Хью Пилл (Huw Pill), которые выразили опасения, что инфляция может «застрять» на слишком высоком уровне.

Для домохозяйств и бизнеса текущее решение несёт смешанный эффект. С одной стороны, снижение ставки удешевляет кредиты, что особенно важно для семей с ипотекой и компаний с долговой нагрузкой. С другой — вкладчики и обладатели сбережений сталкиваются с более низкой доходностью. Тем не менее в политическом руководстве страны решение регулятора было встречено с одобрением. Канцлер казначейства Рэйчел Ривз (Rachel Reeves) заявила, что снижение ставки поможет ослабить давление роста стоимости жизни. Она подчеркнула, что это уже шестое снижение ставки с момента выборов в июле 2024 года и самый быстрый цикл смягчения за последние 17 лет, хотя признала, что проблемы с уровнем жизни по-прежнему остаются.

Финансовые рынки отреагировали на решение спокойно. Курс фунта стерлингов практически не изменился по отношению к доллару США, индекс FTSE 100 также не показал существенной динамики, а доходность десятилетних государственных облигаций Великобритании выросла на несколько базисных пунктов, достигнув уровня около 4,51%. Такая реакция отражает тот факт, что решение Банка Англии было в значительной степени заложено в ожидания инвесторов.

Отдельное внимание аналитиков привлёл обновлённый экономический прогноз регулятора. Банк Англии теперь ожидает нулевой рост экономики в последнем квартале 2025 года, по сравнению с оценкой в 0,3% ещё месяц назад. При этом регулятор отмечает, что фундаментальные темпы роста остаются чуть выше и составляют около 0,2% в квартал. Дополнительным сигналом замедления стали данные о сокращении ВВП на 0,1% за три месяца к октябрю, что частично объясняется тем, что бизнес откладывал инвестиции в ожидании ноябрьского бюджета.

Заглядывая вперёв, большинство экономистов ожидают в 2026 году продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики, но с оговорками. По оценке JPMorgan, базовый сценарий предполагает ещё два снижения ставки — в марте и июне, что может привести её к уровню около 3,25%. Однако аналитики предупреждают, что высокие ожидания по росту заработных плат в 2026 году остаются фактором риска и заставляют Банк Англии действовать осторожно. Если давление со стороны зарплат ослабнет, регулятор может ускорить темпы снижения и пойти на дополнительный шаг уже в феврале.

Схожей точки зрения придерживаются и в Morgan Stanley. Экономисты банка ожидают ещё одно снижение ставки в феврале на фоне ослабления инфляционного давления и роста безработицы, но прогнозируют, что риторика Банка Англии при этом останется сдержанной. В дальнейшем, при условии сохранения текущих тенденций в инфляции и на рынке труда, регулятор, по их мнению, может пойти ещё на два снижения в первой половине 2026 года — в апреле и июне.

На международном фоне политика Банка Англии выглядит относительно мягкой. Хотя ставка в Великобритании уже опустилась до минимального уровня почти за три года, она всё ещё значительно выше, чем у Европейского центрального банка (ЕЦБ). При этом другие крупные регуляторы также близки к завершению цикла снижения ставок: Федеральная резервная система США сигнализирует о крайне ограниченном пространстве для дальнейшего смягчения, а ЕЦБ, по мнению аналитиков, может уже поставить политику на паузу.