Данные по инфляции и корпоративной прибыли протестируют оптимизм инвесторов

Инвесторы возлагают большие надежды на 2024 год, однако это может иметь серьезные последствия для рынка акций США, если некоторые из ожиданий не оправдаются.

Несмотря на неважное начало года на рынке, индекс S&P 500 находится всего примерно на 2% ниже своего последнего рекордного максимума. Большинство инвесторов сохраняют оптимистичный настрой в отношении всех аспектов, начиная от динамики развития экономики США и прибыльности корпораций до траектории денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы.

Например, распространенным мнением среди инвесторов стало убеждение в устойчивом экономическом росте и постепенном снижении инфляции, что способствовало росту индекса S&P 500 на 24% в прошлом году.

Последнее исследование на базе опроса BofA Global Research, опубликованное в прошлом месяце, выявило, что 66% управляющих фондами уверены в том, что экономика достигнет мягкой посадки в 2024 году. Только 15% управляющих фондами прогнозируют рецессию в ближайшие 12 месяцев, что резко контрастирует с данными BofA, представленными годом ранее, когда 68% инвесторов ожидали экономического спада.

Политика смягчения денежно-кредитной политики и перспектива мягкой посадки идут рука об руку. Фьючерсы, привязанные к ставкам ФРС, свидетельствуют о том, что инвесторы прогнозируют снижение процентных ставок примерно на 140 базисных пунктов в этом году, что почти вдвое превышает прогнозы самого центрального банка США.

Неудивительно, что многие инвесторы имеют позитивный взгляд на акции. «Бычьи» настроения снизились до 48,6% на прошлой неделе, чуть ниже недавнего пика в декабре, но заметно выше исторического среднего значения в 37,5%, как показал опрос Американской ассоциации частных инвесторов (American Association of Individual Investors, AAII).

Эти взгляды в значительной степени были сформированы под воздействием признаков замедления инфляции, сравнительно крепкой экономики и собственных заявлений Федеральной резервной системы после того, как политики удивили рынки «голубиным» разворотом в прошлом месяце. Однако, поскольку акции находятся близко к своим историческим максимумам и имеют повышенную оценку, некоторые инвесторы беспокоятся о том, что благоприятные перспективы рынка могут оставить больше места для разочарований, если какой-либо из этих сценариев не сбудется.

«Любой фактор, который нарушает текущий экономический или рыночный ландшафт, повышает риск того, что разочарование отразится на ценах акций», - отметил Юнг-Ю Ма (Yung-Yu Ma), директор по инвестициям в BMO Wealth Management.

Одним из испытаний на прочность оптимизма инвесторов станут данные по потребительским ценам на следующей неделе, которые могут показать, были ли недавние ставки на стабильное снижение инфляции преждевременными  Ожидания относительно замедления экономики, которое могло бы создать предпосылки для снижения ставок ФРС, были подорваны в пятницу после того, как данные о занятости показали, что работодатели в декабре наняли больше сотрудников, чем ожидалось, при этом значительно повысив заработную плату.

На прошлой неделе индекс S&P 500 снизился на 1,54%, что является самым большим еженедельным спадом с октября 2022 года.

Крупнейшие банки, включая JPMorgan Chase и Citigroup, открывают свой сезон отчётности на следующей неделе, что станет тестом  для повышенных ожиданий относительно корпоративных прибылей. Аналитики прогнозируют, что годовая доходность S&P 500 вырастет на 11% в 2024 году, после увеличения всего на 3% в 2023 году, согласно данным LSEG .

Давление на достижение более высоких целей по прибыли может оказаться более сильным, чем год назад, поскольку общая оценка рынка выросла. Согласно данным LSEG Datastream, индекс S&P 500 торгуется с форвардным соотношением цены к прибыли в размере 19,5 по сравнению с примерно 17 в начале 2023 года.

В этом месяце инвесторам также предстоит проанализировать заявления Федеральной резервной системы по итогам заседания по денежно-кредитной политике, которое по планам состоится с 30 по 31 января. Ожидается, что центральный банк США не станет вносить изменения в процентные ставки в этом месяце, а вероятность их снижения на мартовском заседании снизилась. Согласно инструменту FedWatch Tool CME, трейдеры в пятницу на прошлой неделе оценивали вероятность снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в марте примерно в 62% по сравнению с примерно 73% в конце 2023 года.

Тем не менее исторически акции положительно реагировали на снижение процентных ставок. По данным Ned Davis Research, за последние 12 циклов смягчения ДКП, начиная с 1970 года, индекс S&P 500 продемонстрировал тенденцию к росту в течение шести или семи месяцев после первого снижения ставок со средним приростом около 12%.

Кейт Лернер (Keith Lerner), содиректор по инвестициям в Truist Advisory Services, отметил в своей последней аналитической заметке, что порог для положительных сюрпризов вырос, и предполагает «период переваривания» на рынке после его значительного роста. Однако он все равно утверждает, что акции, скорее всего, продолжат расти в 2024 году.

«Придерживайтесь основного положительного рыночного тренда и готовьтесь использовать коррекции как возможности», - написал он.