Данные по инфляции в США проверят ставки участников рынка на будущее смягчение политики ФРС

Внимательно отслеживаемый отчет об инфляции в США на следующей неделе может помочь решить один из самых насущных вопросов на Уолл-стрит: правильно ли рынок определил траекторию процентных ставок.

После банковского кризиса в прошлом месяце инвесторы стали более уверены в том, что Федеральная резервная система снизит ставки во втором полугодии, чтобы предотвратить экономический спад. Ставки привели к снижению доходности облигаций, поддерживая акции гигантов технологического сектора и других быстрорастущих компаний, вес которых имеет сильное влияние на широкие фондовые индексы, в первую очередь S&P 500, который вырос на 6,9% в 2023 году.

Но более строгий прогноз центрального банка США по ставкам предполагает, что стоимость заимствований останется на текущем уровне до 2023 года. Это мнение может получить поддержку, если данные по инфляции на следующей неделе покажут сильный рост потребительских цен даже после агрессивного повышения ставок ФРС в прошлом году.

«Если (CPI) будет «горячим», инвесторы начнут оценивать процентные ставки ближе к тому, где находится ФРС, и, вероятно, окажут давление на цены активов», — сказал Том Хейнлин (Tom Hainlin), национальный инвестиционный стратег U. S. Bank Wealth Management. Компания рекомендует клиентам обраитить на акции, которые сейчас имеют «недостаточный вес», ожидая, что повышение процентных ставок повлияет на потребительские расходы и прибыль корпораций.

Данные по занятости в США за март, опубликованные в пятницу, показали признаки сохраняющейся напряженности на рынке труда, что может побудить ФРС снова повысить ставки в следующем месяце.

Беспокойство по поводу рецессии нарастает, поскольку инвесторы делают ставку на то, что проблемы в банковском секторе, вызванные мартовским крахом Silicon Valley Bank, ужесточат условия кредитования и нанесут ущерб росту.

На рынке облигаций предпочтительный индикатор рецессии ФРС упал до новых минимумов на прошлой неделе, подкрепив аргументы тех, кто считает, что американскому регулятору скоро придется снизить ставки. Этот показатель сравнивает текущую предполагаемую форвардную ставку по казначейским векселям через 18 месяцев с текущей доходностью трехмесячных казначейских векселей.

Цены на фьючерсных рынках показывают, что инвесторы делают ставку на то, что смягчение политики центральным банком в конце этого года снизит ставку по федеральным фондам, которая находится в настоящее время в диапазоне с 4,75% до 5%, до примерно 4,3% к концу года. Тем не менее прогнозы политиков ФРС показывают, что большинство из них не ожидает снижения ставок до 2024 года.

«Финансовые рынки и Федеральная резервная система исходят из двух разных сценариев», — заявили стратеги LPL Research в заметке ранее на этой неделе.

Ставки на более «голубиную» позицию ФРС способствовали росту акций технологических компаний и акций компаний роста, будущие прибыли которых меньше дисконтируются при снижении процентных ставок. Технологический сектор индекса S&P 500 вырос на 6,7% с 8 марта, что более чем вдвое превышает прирост общего индекса за это время.

Экономисты, опрошенные агентством Reuters, ожидают, что мартовские данные, которые должны быть опубликованы 12 апреля, покажут, что индекс потребительских цен вырос на 5,2% в годовом исчислении по сравнению с 6% в предыдущем месяце.

Рынки также будут следить за отчётами о прибыли за первый квартал, которые начнут выходить на следующей неделе, включая JPMorgan и Citigroup. Аналитики ожидают, что прибыль S&P 500 упадет на 5,2% в первом квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, показали данные I/B/E/S от Refinitiv.

Для некоторых инвесторов недавние вмешательства ФРС, связанные со стабилизацией банковской системы, возможно, возродили надежды на так называемое «FED put», считает Марк Хакетт (Mark Hackett), руководитель отдела инвестиционных исследований в Nationwide, ссылаясь на ожидания того, что центральный банк примет меры, если акции упадут слишком глубоко, хотя у него нет мандата на поддержание цен на активы.

«Если бы ФРС пыталась защитить инвесторов, одним из способов было бы снизить ставки, — сказал Хакетт. — Они еще этого не сделали, но рынок делает ставку на то, что они это сделают, правильно это или нет».

Тем не менее, рецессия может оказать давление на цены акций, даже если она вынудит ФРС снизить ставки раньше. Некоторые инвесторы обеспокоены тем, что цены на акции не учитывают падение оценок и корпоративных доходов, которое может произойти во время резкого замедления экономического роста.

«Достаточно оглянуться назад, в 2001 или 2008 год, чтобы увидеть, что одного изменения политики ФРС не всегда достаточно, чтобы остановить экономику на нисходящей траектории или начать новый бычий рынок», — написал Кит Лернер (Keith Lerner), содиректор по инвестициям в Truist Advisory Services, в заметке ранее на этой неделе.

«Мы считаем, что сейчас рынок готовит много хороших новостей и оставляет мало места для ошибок», — сказал он.