Доллар слабый, доллар сильный

Общеизвестно, что на стоимость активов влияет не только спрос, но и индекс доллара. Чем сильнее американская валюта, тем медленнее дорожают активы или даже вовсе – дешевеют. Но есть ли точная формула для подобных расчётов?

Минус 10% всего за 4 месяца

С конца марта американская валюта подешевела к корзине шести резервных валют почти на 10%. А до этого – с 12 февраля 2018 года по март 2020 года, то есть в течение более двух лет – индекс доллара вырос на 15%. Наибольшее влияние в корзине шести валют имеет европейская валюта – она «ответственна» за укрепление или ослабление доллара более чем на 95%. Судите сами: с 20 марта 2020 года по 13 августа 2020 года доллар ослаб к евро на 9,6%.

Со стремительным ослаблением доллара связаны и рост биржевых индексов, причём по всему миру, и необычные рекорды золота в нынешнем году. Хотя, понятное дело, не только с долларом. Внимание аналитиков привлекла скорость, с которой в этом году дешевеет доллар. Если взять предыдущее крупное ослабление доллара, то мы увидим, что за 14 месяцев – с декабря 2016 года по февраль 2018 года – доллар потерял в цене около 13,4%. А тут минус 10% всего за 4 месяца!

Поэтому инвесторы по всему миру стали задумываться – является ли нынешняя динамика американской валюты долгосрочным трендом? От ответа на этот вопрос зависит доходность портфелей.

Ведь, когда доллар слабый – иностранные акции (развитых и развивающихся рынков) дорожают. При прочих равных, разумеется. Бен Карлсон, CFA, управляющий Ritholtz Wealth Management, считает сильный доллар в указанный нами выше период в 14 месяцев одной из главных причин, по которой международные акции сильно отстали от американских. На слабость доллара реагирует также и золото.

Золото и доллар: самая сильная связь

Эксперт взял статистические данные за последние 40 лет и подсчитал следующую взаимосвязь между индексом доллара и стоимостью активов.

В годы ослабления доллара иностранные акции росли в 85% случаев, а золото – в 80% случаев. Развивающиеся рынки росли в 65% случаев.

И наоборот. В годы укрепления доллара иностранные акции росли всего в 62% случаев, золото – только в 42% случаев. Развивающиеся рынки росли всего в 50% случаев.

«В годы ослабления доллара иностранные акции росли в 85% случаев, а золото – в 80% случаев. Развивающиеся рынки росли в 65% случаев. И наоборот. В годы укрепления доллара иностранные акции росли всего в 62% случаев, золото – только в 42% случаев. Развивающиеся рынки росли всего в 50% случаев»,- Бен Карлсон, Ritholtz Wealth Management

Получается, что самую сильную связь демонстрирует именно золото.

– Пока еще слишком рано говорить, является ли недавняя слабость доллара признаком грядущих событий или краткосрочным всплеском долгосрочного восходящего тренда. В любом случае, стоит помнить, что все на рынках циклично —от возврата класса активов к экономическому росту до долгосрочных колебаний валютных курсов, – оговаривается Бен Карлсон.

Доллар подешевеет на 35%?

А вот Стивен Роуч, бывший председатель совета директоров Morgan Stanley Asia, считает, что ослабление доллара продолжится. В интервью MarketWatch.com в июле 2020 года экперт заявил, что доллар продолжит ослабление и упадёт к мировым резервным валютам на 35%. Причина заключается в росте дефицита счёта текущих операций США и сокращения внутренних сбережений.

– Нынешний переход США к налогово-бюджетному стимулированию, свидетелями которого мы являемся, подорвёт уровень внутренних сбережений и дефицит счёта текущих операций, – заявил он в интервью.

А скорость, с которой доллар слабел эти четыре месяца, эксперт связывает со скоростью изменений в последнее время – с пандемией и, как это ни странно, с социальными волнениями на расовой почве.