Экономики США и Китая: в разные стороны

Экономические данные летних месяцев окончательно убедили экспертов из Morgan Stanley в правильности их бычьих прогнозов относительно перспектив США и медвежьих – относительно перспектив Поднебесной.

Итоги лета 2023

Начало сентября – самое время оглянуться назад и внимательно посмотреть, как развивались экономика и рынки в течение летних месяцев. А также самое время посмотреть вперёд – что произошедшие этим летом события будут означать для экономики и рынков.

С такими мыслями о рынке выступил в одноимённом подкасте на портале Morgan Stanley Виши Тирупаттур, главный стратег Morgan Stanley по fixed income.

По словам эксперта, на сегодня есть две ключевые темы. Во-первых, опережающие показатели экономики США и отстающие показатели экономики Китая. И, во-вторых, недавний всплеск доходности государственных облигаций на более длинном конце кривой.

– Экономика США превзошла наши ожидания и побудила рынки в течение лета пересмотреть свои ожидания о начале разворота денежно-кредитной политики ФРС с 2023 года на следующий год. Опасения заключаются в том, что всё ещё горячая экономика означает, что ФРС может дольше сохранять ограничительную политику, – отметил стратег.

Ожидания: США – вверх, Китай – вниз

Учитывая поступающие сильные данные, экономисты Morgan Stanley пересмотрели свои ожидания роста экономики США на 2023 год, значительно повысив их с 0,4% до 1,7%. Прогноз был повышен даже несмотря на допущение, что ФРС закончила цикл роста ключевой ставки и перейдёт к её снижению не позднее первого квартала 2024 года.

С другой стороны, в Китае траектория экономического роста оказалось иной. В течение лета поступающие данные указывали на более быстрое, чем ожидалось, ухудшение макроэкономической ситуации.

Экономисты Morgan Stanley наблюдали, как китайское правительство всеми силами старается не допустить разрастания кризиса в сфере недвижимости и инфраструктуры. Однако эти усилия оказались недостаточными, чтобы вернуть доверие на рынке. В этой связи остаётся под вопросом будущее цен на сырьевые товары.

– Отмечая эти возникшие макроэкономические проблемы, наши китайские экономисты пересмотрели свои ожидания роста в Китае на 2023 год в сторону понижения с 5,7% до 4,7%, – сообщил Виши Тирупаттур.

Кроме того, стратеги по акциям на развивающихся рынках Morgan Stanley пересмотрели веса китайских активов в портфеле в сторону понижения. Теперь вес китайских активов равен другим странам. Кроме того, был пересмотрен в сторону понижения по росту индекса развивающихся рынков MSCI.

Мягкая посадка. Всё ближе

– В целом, наша убеждённость в мягкой посадке экономики США укрепилась. Но поскольку денежно-кредитная политика ФРС остаётся ограничительной, то риски позднего цикла, риски роста, а также риски дефолтов сохраняются. Мы занимаем оборонительную позицию, – резюмировал стратег Morgan Stanley.

В рекомендуемом портфеле, по мнению стратега, доля облигаций должна превышать долю акций. Что касается акций, то их вес должен быть равным. Кроме того, стратег рекомендует избавляться от сырьевых товаров (commodities).