Европа может выбрать «вертолетные деньги»

Это пока еще ни разу не было реализовано в еврозоне, но в конечном итоге Европейский центральный банк (ЕЦБ) может достичь точки, когда так называемые «вертолетные деньги» станут лучшим вариантом в условиях экономического кризиса из-за эпидемии коронавируса, сообщили CNBC два аналитика.

Термин, придуманный экономистом 20-го века Милтоном Фридманом, относится к нетрадиционной денежно-кредитной политике, когда центральный банк печатает дополнительные деньги и распределяет их непосредственно среди своих граждан. Идея, которая порождает представление о том, что деньги разбрасываются людям с вертолета, заключается в том, чтобы повысить потребительские расходы и, следовательно, восстановление экономики во время рецессии. Тем не менее, существует ряд идей относительно того, как центральные банкиры могут пойти по этому пути.

От Covid-19 больше всего пострадали европейские страны, Международный валютный фонд прогнозирует сокращение ВВП в еврозоне на 7,5% в этом году.

ЕЦБ предпринял различные шаги, чтобы смягчить некоторые из этих последствий, включая обещание купить в этом году суверенные облигации на сумму 750 миллиардов евро ($815 млрд). Тем не менее, данные, опубликованные ранее на этой неделе, показали, что программа реакции ЕЦБ на пандемию может закончится к октябрю, если центральный банк продолжит покупать суверенные облигации в текущем темпе.

Эксперты сообщили CNBC, что "вертолетные деньги" вызывают обеспокоенность по поводу независимости центрального банка, иностранных инвестиций (поскольку это обесценит валюту), и неясно, как люди будут использовать дополнительные денежные средства. Тем не менее, они также заявили, что если ЕЦБ изо всех сил пытается обеспечить стабильность цен, то это «действенный» вариант.

Джон Рейт, глава стратегии UK в Великобритании по ставкам банка UBS, заявил CNBC во вторник, что, если ЕЦБ продолжит покупать суверенные облигации еще в течение  6 - 12 месяцев с небольшими результатами, то «что мы будем делать? Возможно, нам придется попробовать вертолетные деньги».

Дарио Перкинс, управляющий директор по глобальным макроэкономическим исследованиям в TS Lombard, также сказал, что "вертолетные деньги" могут стать хорошим вариантом. «ЕЦБ не нужно делать это сейчас», - сказал он. При этом эксперт добавил: «Можете ли вы представить себе другой кризис, столь же большой, как этот?»

ЕЦБ до сих пор избегал рассматривать "вертолетные деньги" как реальную возможность. В письме, подписанном президентом ЕЦБ Кристин Лагард в среду, банк заявил, что «Совет управляющих никогда не обсуждал вопрос вертолетных денег. Следовательно, ЕЦБ не принял официальную позицию по этому вопросу».

«Когда ЕЦБ заявляет, что они никогда не обсуждали эту тему, вероятно, это означает, что они обсуждали», - сказал в среду CNBC Фредерик Дукрозет, стратег Pictet Wealth Management.

Главный вопрос, однако, заключается в том, как потенциально предоставить эти самые "вертолетные деньги".

Ранее в этом месяце глава центрального банка Франции Франсуа Вильеру де Галью предположил, что если существует «серьезный риск для стабильности цен», то центральный банк может выбрать опцию "вертолетных денег" для корпораций, напрямую поддерживающих бизнес, а не граждан.

Некоторые аналитики также предположили, что ЕЦБ может иметь отрицательные ставки по своему долгосрочному финансированию банков через свою программу TLRO (целевые операции по долгосрочному рефинансированию). Это будет означать, что центральный банк будет платить коммерческим банкам за пополнение капитала, что, в свою очередь, должно позволить гражданам и предприятиям получать кредиты на более выгодных условиях.

«Можно привести крайние примеры этого, в том числе 10-летний TLTRO под -1% с деньгами, предложенными банкам при условии, что они предоставляют 0% ссуд своим клиентам», - сказал Дукрозет из Pictet Wealth Management.

Этот вариант мог бы стимулировать экономический рост и позволил бы преодолеть некоторую критику в отношении первоначальной концепции "вертолетных денег". Даже если гражданам придется в конечном итоге погасить свои кредиты (хотя и без дополнительных процентов), это позволит центральному банку преодолеть опасения по поводу своей независимости. Это связано с тем, что коммерческие банки будут следовать правилам предоставления кредитов, вместо того, чтобы правительства говорили центральным банкам, кто должен получать деньги и сколько.

Несмотря на свои проблемы, некоторые страны приняли идею "вертолетных денег" Милтона Фридмана.

В феврале Гонконг решил предоставить своим постоянным жителям денежные средства в размере около $1200. Эти меры предназначены для поддержки экономики после пандемии, а также после многочисленных акций протеста в 2019 году. Макао, Сингапур и Соединенные Штаты также объявили о подобных схемах.

«Для тех, кто рассматривает вертолетные деньги, обнадеживает то, что мы все в одной лодке», - сказал Рейт из UBS. Он добавил: «Вы вряд ли увидите страшные последствия (от вертолетных денег), если все это сделают».