Финансирование в обмен на акции

Потенциал внебиржевого рынка акций малого и среднего бизнеса.

Правительство РФ в 2016 году определило стратегию развития малого и среднего бизнеса (МСБ), как одного из факторов инновационного развития страны и улучшения отраслевой структуры экономики. Развитая сфера МСБ способствует формированию конкурентоспособной и гибкой экономики, которая обеспечивает высокую скорость технологического обновления и занятость. Например, по данным Министерства экономического развития, количество занятых в малом бизнесе выросло в 2020 году на 1% по сравнению с 2019 годом и составило почти 23 млн человек.

Несмотря на очевидную важность МСБ для экономики страны, сектор испытывал и продолжает испытывать трудности с финансированием на приемлемых условиях. У некрупного предпринимательства попросту нет ценных активов, которые банк мог бы получить в залог, а венчурные фонды, как правило, нацелены только на финансирование сектора информационных технологий.

Некоторые предприниматели могут воспользоваться банковским кредитованием. Особенно это распространено в секторе торговли - для пополнения оборотных средств. Ставка по некоторым таким кредитам в рамках национального проекта снижена даже до 7%. Но банки предпочитают иметь дело с компаниями, которые работают не менее полугода и уже вышли на прибыльность, поэтому начинающему бизнесу там искать нечего.

Помимо кредита или в дополнение к нему, предприниматель может воспользоваться платформами для привлечения займов в бизнес, на которых средства выдают частные инвесторы. На его долю приходится порядка 0,2-0,5% от общего объема кредитования. Компания регистрируется на одной из таких платформ, размещает свое предложение, и участники платформы сами выбирают, в какой именно бизнес им вложиться. Это помогает привлечь средства в сравнительно небольшие сроки, но под ставку 20-30% годовых. А главное ограничение - это срок привлечения финансирования, который, обычно, составляет всего 3-6 месяцев.

Акционирование как альтернатива

Привлечение капитала за счет продажи акций становится для МСБ хорошей альтернативой долговому финансированию. В 2020 году изменения в законодательстве упростили и удешевили процесс создания акционерного общества. Такая форма юридического лица стала доступной для некрупного начинающего бизнеса, желающего привлекать деньги частных лиц на инвестиционных платформах, деятельность которых в том же году стала регулироваться законом «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ» и теперь контролируется Банком России. Важно отметить, что среди способов инвестирования в новом законе указаны покупка ценных бумаг, структурных облигаций, утилитарных цифровых прав и предоставление займов.

Мировая практика

Как показывает мировая практика, внебиржевой рынок акций становится для небольших предприятий первым шагом на пути к привлечению капитала путем продажи акций, которые в силу молодости или дороговизны листинга не вышли на биржу. Для инвесторов такой рынок ценных бумаг привлекателен отсутствием большого количество спекулянтов, которые в короткий промежуток времени покупают и перепродают бумаги, тем самым создавая нестабильность котировок, но главное - возможностью высокой доходности, при соизмеримом уровне риска. Но в целом, это аналог preIPO или Private Placement.

Американский рынок внебиржевой торговли называется «Over The Counter (OTC) Market», т.е. «рынок у стойки». Некоторые американские фирмы, пользующиеся OTC Markets Group, добровольно регистрируются в SEC (Комиссии по ценным бумагам и биржам США), чтобы получить более высокий рейтинг, публикуют отчеты и стремятся соответствовать условиям листинга «больших» бирж США (NYSE, NASDAQ). Например, в 2006 году с NYSE на OTC Market пришел крупнейший автомобильный концерн Navistar с годовым оборотом в $12 млрд. Но большая часть акций в рамках этого рынка - как раз акции небольших компаний, иногда даже без аудита их отчётности.

В целом, более 10 тыс. компаний совершают на внебиржевом рынке OTC Market 100 тыс. сделок ежедневно, достигая оборота в $1 млрд. Ограничения по количеству купленных акций в сделке отсутствует, а продажа или покупка легко осуществляется в онлайн-формате. Важная особенность этого рынка - соизмеримый с потенциальной доходностью уровень риска - нельзя полностью исключать, что компания не покажет кратного роста или вовсе закроется.

Перспективы развития в России

Акционирование компаний малого и среднего бизнеса в России сейчас доступно только на STRK, но я уверен, что интерес к такому инструменту будет расти. Важно обратить внимание, что, несмотря на то, что участвовать в сделке по покупке акций можно онлайн, структурированного рынка для их перепродажи пока нет. Поэтому акции МСБ - это инструмент долгосрочного (3-5 лет) инвестирования с целью высоких доходностей в конце срока. Что в целом, соответствует логике preIPO.

При размещении на площадке предпочтение отдается компаниям, существующим более года, имеющим сейчас выручку от 40 млн рублей в год и способную вырасти в три раза ближайшие три года — минимум до 120 млн руб. Тогда она будет соответствовать требования к размещению в Секторе Роста ММВБ, что будет хорошей возможностью для exit’а ранних инвесторов. В настоящий момент акций таких компаний на российской бирже почти нет.

Для своей деятельности в части акций, инвестиционная платформа должна сотрудничать с регистратором и депозитарием, который отвечает за хранение акций. У нас это АО «Статус» (входит в группу Сбера), который регистрирует акционерное общество, при необходимости, реорганизует его, ведет реестр акционеров и т.д., то есть предприниматель может получить комплекс услуг по принципу одного окна.

На внебиржевом рынке акций комиссию за сделку (3-7%) платит только компания, привлекающая инвестиции. Для инвестора сделка, в отличие от биржи, бесплатная. Для размещения на площадке, в соответствии с 259-ФЗ, компания должна раскрыть информацию о своей деятельности (бухгалтерская отчетность, баланс, в некоторых случаях предусмотрено аудирование) и подготовить инвестиционное предложение, в котором будут обозначены условия покупки акций и риски инвесторов. Благодаря этому инвестор видит понятную систему развития проекта и может принимать свои решения исходя из этих данных.

Что касается последующей продажи ранее купленных акций, как уже говорилось выше, это долгосрочная (на 3 и более года) инвестиция, так как в России пока нет площадок, доступных розничному инвестору, на которых можно в онлайн-формате продать внебиржевые акции. Однако планы по созданию подобной площадки есть, и я надеюсь, что она появится в будущем году.