Фондовый рынок Ливана: пир во время чумы за счет розничных инвесторов

Бейрутская фондовая биржа – одна из старейших в арабском мире. Последний политический кризис, взрыв в порту и коронавирус подкосили рынок ценных бумаг Ливана. Но в этом году наблюдается взрывной рост фондового индекса Бейрутской биржи, связанный с тем, что из-за валютного кризиса ливанцы ищут надежные инструменты для хранения средств.

Общая характеристика рынка

По объемам торгов и капитализации Бейрутская фондовая биржа (Beirut Stock Exchange, BSE) сравнима с биржами таких маленьких стран, как Мальта и Маврикий, хотя в Ливане населения значительно больше, чем в этих странах. На бирже имеют оборот акции всего лишь десяти эмитентов. Рыночная капитализация площадки составляет около $10 млрд.

В феврале этого года фондовый рынок Ливана был понижен в международном статусе, а его ценные бумаги были исключены из мировых индексов пограничных рынков. Ливан, наряду с Нигерией и Бангладеш, был предупрежден MSCI о проблемах доступности рынка из-за введения страной контроля за движением капитала с октября 2019 года. Это решение властей вызвало проблемы с репатриацией средств, вычислением индексов и большие различия между официальным обменным курсом ливанского фунта и курсом черного рынка. В декабре 2020 года было официально подтверждено, что Ливан из пограничных рынков будет переведен в статус отдельных рынков (рынков, не входящих в существующие группы). Первоначально, в начале февраля, MSCI заявил, что Ливан не будет лишен статуса пограничного рынка, но будет подвергаться жесткому мониторингу. Но в том же месяце MSCI удалил все ливанские ценные бумаги из индексов MSCI Frontier Markets.

В начале мая 2021 года начались консультации по удалению ливанских акций из индексов S&P Dow Jones. Агентство S&P тогда заявляло, что оно уже приняло некоторые меры “для решения текущих проблем доступности рынка в Ливане, вызванных введением контроля за движением капитала”. В итоге, в июне S&P удалил ливанские составляющие индекса из панарабских индексов S&P. Кроме того, S&P переклассифировал Ливан с пограничного рынка на рынок, не входящий в существующие группы и, следовательно, удалил все ливанские составляющие из индекса S&P Frontier BMI и связанных с ним субиндексов. Удаление акций, зарегистрированных в Ливане, затронуло крупнейшие банки страны, включая Bank Audi, Blom Bank и Byblos Bank, а также два класса акций, эмитированных застройщиком Solidere.

Ажиотаж частных инвесторов

Понижение рейтинга Ливана произошло даже несмотря на то, что ливанский фондовый индекс Blom в этом году подскочил в цене на 40%, так как те ливанцы, кто может себе это позволить, инвестируют, чтобы застраховаться от падения курса ливанского фунта. Таким образом, Бейрутская фондовая биржа отыграла со значительным перевесом прошлогоднее падение, но это не является признаком того, что страна прошла кризисный период. В действительности, Ливан переживает самый тяжелый экономический кризис со времен окончания последней гражданской войны в 1990 году. По данным Международного валютного фонда, в прошлом году экономика страны сократилась на 25%. С начала прошлого года ливанский фунт потерял более 90% своей стоимости по отношению к доллару США.

В условиях обрушения ливанского фунта и деградации банковской системы на фоне массовых политических протестов банковские вкладчики переориентировались на инвестиции. Напомним, что в конце 2019 года банки страны заблокировали долларовые депозиты граждан, доступ к ним связан с ограничениями и потерями при попытке получить «живые деньги». Так что инвестиции – это способ получить доступ к твердой валюте и купить хоть что-то за свои "лоллоры", как называют в Ливане депозиты, номинированные в долларах США.

Рис. Капитализация рынка и объемы торгов на BSE

Источник: BSE

Усиление всплеска инвестиций будет возможно, если Центральный банк Ливана разрешит вкладчикам снимать часть своих заблокированных на счетах долларов США с помощью новой схемы, которая подразумевает лимитом на снятие в размере 800 долларов в месяц, половина из которых выплачивается в ливанских фунтах по правительственному курсу.

Из ливанских акций в настоящий момент представляют интерес только акции строительной компании Solidere. Учитывая их вес в индексе Бейрутской фондовой биржи, они являются драйвером его роста. Остальные акции практического интереса не представляют. В основном, это акции банков, которые сейчас в силу сложившихся обстоятельств с национальной валютой терпят убытки. При этом есть риск возникновения на фондовом рынке Ливана пузыря, поскольку он подогревается ажиотажным спросом на альтернативные активы по сравнению с вариантом хранения средств в национальной валюте на фоне блокировки долларовых счетов.