Фондовый рынок: отчеты эмитентов с 25 по 31 марта 2024

Крупнейшие эмитенты фондового рынка, публикующие отчеты на неделе с 25 по 31 марта 2024 года.

В настоящее время внимание инвесторов сосредоточено на ожиданиях по ставке ФРС. Прогнозируется, что к концу года ставка в США составит от 4,50 до 4,75%, что указывает на сохранение относительно жесткой политики регулятора. Несмотря на сокращение баланса ФРС и малый прирост денежной массы, фондовый рынок в США продолжает расти.

На следующей неделе отчитаются следующие компании: Westport Fuel Systems (WPRT), McCormick (MKC), GameStop (GME), Paychex (PAYX), Carnival (CCL), Jefferies (JEF), H.B. Fuller (FUL), Walgreens Boots Alliance (WBA), Oxford Industries (OXM), Torrid (CURV), Rumble (RUM), Planet Labs (PL), Hut 8 (HUT).

Отчеты, которые выходят с 25 по 31 марта 2024

GameStop (GME)

Дата выхода отчета: 26 марта 2024.

Компания GameStop Corp. (GME) является крупнейшим мировым ритейлером видеоигр, управляющим тысячами магазинов в нескольких странах под различными брендами. Аналитики прогнозируют 30 центов скорректированной прибыли на акцию и чуть более $2 млрд выручки в предстоящем критическом 4-м квартале финансового года, который сильно влияет на годовые показатели компании из-за сезонного характера продаж.

В последние годы выручка компании остается неизменно слабой, лишь незначительно улучшившись в 2022 году, а затем снова снизившись в 2024 финансовом году. Основная проблема заключается в устаревшей бизнес-модели GameStop, сосредоточенной на продаже игровых систем, игр и аксессуаров, которая с трудом адаптируется к изменениям в отрасли.

Попытки руководства компании диверсифицировать бизнес, например, освоить NFT, не принесли значительных результатов. Кроме того, решение компании перейти к инвестированию в другие компании вместо того, чтобы сосредоточиться на собственных акциях, вызывает опасения относительно уверенности в своем основном бизнесе.

Учитывая эти факторы, многие аналитики пессимистично оценивают перспективы акций GameStop, ссылаясь на отсутствие убедительных причин для инвестиций. Хотя соотношение цены к объему продаж снизилось, это скорее свидетельствует о возврате к среднему значению, чем о фундаментальном улучшении, учитывая существенные проблемы компании.

Paychex (PAYX)

Дата выхода отчета: 27 марта 2024.

Paychex (PAYX) – ведущий поставщик решений по управлению человеческим капиталом для малых и средних предприятий, предлагающий услуги в области управления персоналом, расчета заработной платы и льгот.

В 2023 финансовом году выручка Paychex составила $5 млрд, продемонстрировав рост на 9% по сравнению с предыдущим годом, в основном за счет доходов от услуг. Флагманский продукт Paychex – Paychex Flex признан лидером в отрасли. Компания инвестирует в такие технологии как GenAI для повышения операционной эффективности и улучшения качества обслуживания клиентов, а также налаживает партнерские отношения для расширения возможностей отчетности и аналитики.

За последние пять лет компания Paychex достигла совокупного годового темпа роста (CAGR) в 8% по выручке и 11% по разводненной прибыли на акцию (EPS). Во 2-м квартале 2024 финансового года Paychex получила операционную прибыль в размере $506 млн, что на 7% больше, чем в прошлом году, а маржа составила 40%. Эта рентабельность поддерживается широким внедрением продуктов и ценовой политикой.

В 2024 финансовом году Paychex ожидает роста выручки на 5-6% в годовом исчислении до примерно $5,3 млрд, стремясь сохранить операционную маржу по GAAP на уровне 41-42%. Компания планирует поддерживать распределение дивидендов в соответствии с ростом прибыли.

Однако важно учитывать потенциальные факторы риска. Клиенты Paychex, состоящие преимущественно из представителей малого и среднего бизнеса, могут столкнуться с проблемами в случае экономического спада. Высокие процентные ставки на фоне продолжающейся инфляции представляет повышенный риск для таких предприятий, что может привести к сокращению персонала и снижению затрат. Такие обстоятельства могут негативно сказаться на показателях удержания клиентов и, следовательно, на траектории роста и прибыльности Paychex.

Несмотря на то, что Paychex, несомненно, демонстрирует сильные фундаментальные показатели и операционные преимущества, текущая оценка может оказаться непривлекательной точкой входа для значительного потенциала роста.

Rumble (RUM)

Дата выхода отчета: 27 марта 2024.

Компания Rumble (RUM), основанная в 2013 году, позиционирует себя как альтернатива крупным контент-платформам, таким как YouTube и Twitch, стремясь отдать предпочтение более мелким авторам и предлагая меньшую цензуру. Несмотря на неоднозначные результаты, в последнее время компания демонстрировала значительный рост, достигнув 36 млн среднемесячных активных пользователей (MAUs) в период с 3-го квартала 2020 года по 2021 год, чему, вероятно, способствовали выборы в США и пандемия.

Ранее акции Rumble резко выросли на фоне слухов о сделке на $100 млн по привлечению Джо Рогана, комика и спортивного комментатора, на свой сервис, но затем упали, так как сделка не состоялась. Недавно компания привлекла к себе внимание, предложив партнерство с ByteDance и запустив Rumble Cloud, чтобы решить проблему безопасности данных пользователей.

Хотя оценка ByteDance превышает оценку Rumble, такое партнерство кажется неопределенным. Кроме того, Rumble Cloud сталкивается с трудностями в конкуренции с уже существующими облачными сервисами. Rumble стремится улучшить монетизацию за счет спонсорства, рекламы и подписки, ожидая роста за счет политического контента и выборов 2024 года.

Несмотря на то, что рыночная стоимость компании выросла до $2,2 млрд, прогноз выручки Rumble на 2023 год весьма скромен, что говорит о том, что ее оценка может быть завышенной. Несмотря на ожидание роста в 2024 году, рекомендуется проявлять осторожность при инвестировании на текущих уровнях, поскольку существуют неопределенности в отношении стратегий монетизации и партнерских отношений.

По состоянию на последний квартал баланс денежных средств Rumble составлял $267 млн. Компания стремится сократить расход денежных средств за счет монетизации существующих создателей контента посредством спонсорства, рекламы и подписки. Rumble ожидает значительного роста в 2024 году, особенно с акцентом на политический контент и выборы 2024 года в США, что способствовало рекордному количеству MAU в 80 миллионов в 4-м квартале 2022 года.

Walgreens Boots Alliance (WBA)

Дата выхода отчета: 28 марта 2024.

Компания Walgreens Boots Alliance (WBA), один из лидеров аптечной розницы, уже давно стала брендом, которому доверяют миллионы покупателей. Однако в последние годы компания столкнулась с серьезными проблемами в достижении значимого роста и стабилизации своего финансового положения.

Одной из основных проблем, вызывающих обеспокоенность Walgreens, является ее борьба за поддержание положительной операционной маржи на фоне усилий по расширению бизнеса первичной медицинской помощи. При значительной долговой нагрузке в $34,7 млрд финансовое положение компании становится все более опасным. Чтобы решить эту проблему, Walgreens прибегла к распродаже инвестиций, чтобы облегчить свои обязательства, и, что особенно примечательно, в начале года сократила квартальные дивиденды почти наполовину.

Несмотря на эти финансовые трудности, под руководством нового генерального директора Тима Вентворта у Walgreens появились проблески надежды. Вентворт продемонстрировал готовность принимать жесткие решения, такие как сокращение дивидендов, в знак признания неудовлетворительных финансовых показателей компании. Кроме того, планы по продаже активов, например, потенциальное выделение британского сегмента Boots, могут влить в бизнес столь необходимые денежные средства и поддержать его инициативы в области здравоохранения, включая создание клиник первичной медицинской помощи.

Однако эти меры являются временными решениями и не решают фундаментальных проблем, влияющих на прибыльность Walgreens, а именно низкую маржу и скромные объемы продаж. Усилия компании по выходу из кризиса все еще находятся на ранней стадии, и достижение устойчивого успеха, вероятно, будет сложным и длительным процессом.

Прогноз руководства компании о выходе сегмента здравоохранения на безубыточную EBITDA в 2024 финансовом году внушает определенный оптимизм, однако такие факторы, как замедление роста числа рецептов и снижение потребительских расходов, создают постоянные проблемы для розничного аптечного подразделения. Более того, хотя снижение дивидендов может облегчить финансовое положение в краткосрочной перспективе, недавние квартальные убытки Walgreens и отрицательный денежный поток указывают на то, что устойчивость даже пересмотренных выплат остается под вопросом. Компания должна сосредоточиться на генерировании положительного денежного потока, чтобы поддерживать выплаты дивидендов, не полагаясь на внешнее финансирование.

Walgreens Boots Alliance сталкивается с серьезными препятствиями на пути к восстановлению. Хотя стратегические инициативы и изменения в руководстве дают надежду на светлое будущее, инвесторы должны подходить к этому активу с осторожностью, осознавая сложности и неопределенности, которые ждут компанию впереди.

Chicken Soup (CSSE)

Дата выхода отчета: 28 марта 2024.

Компания Chicken Soup for the Soul Entertainment (CSSE) представляет собой убедительный пример волатильного мира инвестиций в индустрию развлечений. С момента первичного размещения акций в 2017 году CSSE ориентировалась на ландшафт, в котором доминировали такие тяжеловесы, как Disney, Netflix и Amazon. Несмотря на то, что компания пыталась занять свою нишу с помощью разнообразного портфолио, включающего потоковые сервисы видео по запросу с рекламной поддержкой и обширную сеть киосков проката DVD, ей не удавалось добиться значительных успехов.

Одним из заметных достижений компании стало приобретение Redbox в 2022 году – шаг, направленный на диверсификацию ее предложений и расширение сферы влияния. Эта консолидация укрепила позиции компании на рынке и увеличила библиотеку оригинального контента. Однако результаты деятельности CSSE отличаются непоследовательностью, а цена акций компании в течение последних нескольких лет остается неустойчивой.

В 2023 году CSSE продемонстрировала впечатляющий рост доходов, значительно опередив средние показатели по отрасли и рынку. Это достижение подчеркивает потенциал компании и ее способность привлекать внимание аудитории в условиях переполненного рынка. Однако этот рост не привел к росту прибыльности, о чем свидетельствует значительное увеличение чистых убытков и отрицательная маржа прибыли.

Финансовые показатели CSSE вызывают опасения в отношении операционной эффективности и использования капитала. Поскольку показатель рентабельности инвестированного капитала (ROCE) ниже среднего по отрасли, компания сталкивается с проблемами в получении значимой прибыли для своих инвесторов. Несоответствие между ростом выручки и рентабельностью подчеркивает необходимость стратегических корректировок для приведения деятельности компании в соответствие с ее финансовыми целями.

В перспективе до 2024 года успех CSSE будет зависеть от ее способности эффективно решать эти проблемы. Усовершенствовав свою бизнес-модель, оптимизировав распределение ресурсов и используя новые тенденции рынка, компания сможет обеспечить себе устойчивый рост и улучшить финансовые показатели. Несмотря на текущие неудачи, CSSE остается привлекательным игроком в индустрии развлечений, способным использовать неиспользованные возможности и изменить свою конкурентную позицию. Инвесторы и заинтересованные стороны будут внимательно следить за тем, как компания преодолевает эти неопределенности и прокладывает путь к долгосрочному успеху.

Oxford Industries (OXM)

Дата выхода отчета: 28 марта 2024.

Компания Oxford Industries (OXM) является грозной силой в сфере производства одежды и может похвастаться разнообразным портфелем брендов, распространяемых по всему миру. В основе ее предложений – мужская и женская спортивная одежда, и аксессуары под лейблом Tommy Bahama, а также множество нарядов и аксессуаров для женщин и девочек под брендом Lilly Pulitzer. Кроме того, компания ориентируется на молодежную аудиторию, предлагая детскую одежду, купальники и лицензионные товары под маркой Lilly Pulitzer, а также продукцию для всех возрастов под маркой Southern Tide.

Не ограничиваясь одеждой, Oxford Industries также владеет лицензиями на широкий спектр товаров, включая канцелярские принадлежности, мебель для дома, очки и другие товары, что еще больше укрепляет ее присутствие в различных сегментах рынка. Сеть дистрибуции Oxford Industries обширна и охватывает универмаги, специализированные магазины, интернет-магазины, а также собственные торговые точки компании, включая заведения питания и напитки Tommy Bahama и фирменные магазины.

В финансовом отношении Oxford Industries демонстрирует впечатляющие показатели. Ее годовой рост выручки составляет 16,6%, что значительно опережает средний показатель по сектору. За последние пять лет компания сохранила средние темпы роста выручки в 7,96%. Прогнозируемый рост прибыли на акцию по GAAP в размере 10,03% значительно превосходит медиану по сектору.

Однако компания сталкивается с проблемами, в частности с низким прогнозируемым темпом роста свободного денежного потока на акцию, что частично обусловлено высокими капитальными затратами и погашением долга. Несмотря на то, что баланс компании демонстрирует сильные стороны: общий объем собственного капитала превышает общий объем обязательств, отрицательное чистое изменение денежных средств за последние годы подчеркивает необходимость разумного управления финансами.

Основной риск для потенциальных инвесторов заключается в том, что компания испытывает проблемы с ликвидностью, о чем свидетельствуют динамика денежных потоков и баланса. Для снижения этого риска необходимо сосредоточиться на внутренней эффективности и тщательно продуманных стратегиях финансирования, чтобы увеличить свободный денежный поток и укрепить организацию против макроэкономических факторов.

Несмотря на эти проблемы, инвестиционные перспективы Oxford Industries представляются многообещающими. Прочные фундаментальные показатели и стратегическое позиционирование компании дают уверенность в ее долгосрочных перспективах роста.

Дивиденды, которые выплачиваются с 25 по 31 марта 2023

Помимо квартальных отчётов, на следующей неделе ряд эмитентов выплачивает дивиденды:

25 марта – Givaudan (GVDNY), Cato (CATO), Flexsteel (FLXS), IGT (IGT), Heartland Express (HTLD).

26 марта – Bank First National (BFC), Prospect Capital (PSEC), Mercer Int (MERC), BRT (BRT), American Vanguard (AVD), Clipper Realty (CLPR).

27 марта – Findev (TNSGF), Modiv (MDV), Braemar Hotel (BHR), Regal Beloit (RRX), AvalonBay (AVB), Mondelez (MDLZ), FirstService (FSV), Amdocs (DOX), Terreno (TRNO), Getty (GTY), Humana (HUM), Zimmer Biomet (ZBH), Kennedy-Wilson (KW), Plymouth Industrial (PLYM), Edison (EIX), Xerox (XRX), B&G Foods (BGS), Steel Dynamics (STLD), Kilroy (KRC), Uniti Group (UNIT), Stantec (STN), Deere & Company (DE), First Bancorp (FBNC).

28 марта – Ricoh (RICO), Value&Income (VIP), Idox (IDOX), Air Products (APD), Wintrust Financial (WTFCP), Assurant (AIZN), First Bancshares (FBSI), Liberty Broadband (LBRDP), Realty Income (O), Oregon (ORBN).

Результаты отчетов эмитентов с 18 по 24 марта 2024

DLocal Limited (DLO)

Дата выхода отчета: 18 марта 2024.

Котировки акций финтех-компании DLocal (DLO), значительно упали после объявления квартальных результатов, которые не оправдали ожиданий аналитиков. Несмотря на рост выручки на 59% по сравнению с предыдущим годом, скорректированная чистая прибыль на акцию в размере $0,14 оказалась несколько ниже ожидаемых $0,15. Однако общий объем платежей (TPV) и коэффициент удержания чистой выручки компании продемонстрировали уверенный рост.

В 2024 году DLocal прогнозирует дальнейший рост: ожидается, что TPV составит от $25 млрд до $27 млрд, что на 40-50% больше, чем в 2023 году. Кроме того, компания ожидает, что скорректированная EBITDA составит от $220 до $260 млн, что на 10-30% больше, чем в предыдущем году.

Хотя прогнозируемый показатель скорректированной EBITDA несколько ниже среднесрочного целевого ориентира компании, руководство объясняет это намеренными инвестициями в технологии, операционную деятельность и отделы продаж, направленными на достижение устойчивого долгосрочного роста. Этот стратегический акцент на масштабируемость и эффективность в будущем положительно оценивается долгосрочными инвесторами, которые рассматривают текущий откат акций как потенциальную возможность для покупки, если DLocal сможет эффективно использовать эти инвестиции после 2024 года.

Tencent Music Entertainment Group (TME)

Дата выхода отчета: 19 марта 2024.

В 4-м квартале 2023 года общая выручка компании Tencent Music Entertainment (TME) составила 6,89 млрд юаней ($971 млн), снизившись на 7,2% по сравнению с предыдущим годом. Это снижение в основном связано с уменьшением доходов от социальных развлекательных сервисов и других сегментов, хотя и компенсируется ростом доходов от музыкальных онлайн-сервисов.

В частности, доходы от музыкальных подписок значительно выросли и достигли 3,42 млрд юаней ($481 млн), что на 45,3% больше, чем годом ранее. Количество платящих пользователей также выросло на 20,6 % до 106,7 млн по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что свидетельствует о росте на 3,7 млн по сравнению с 3-м кварталом 2023 года.

Чистая прибыль за отчетный период продемонстрировала положительную динамику и составила 1,41 млрд юаней ($198 млн), что на 16,9% больше, чем в предыдущем году. Чистая прибыль, приходящаяся на долю акционеров компании, достигла 1,31 млрд юаней ($184 млн), что на 13,5% больше, чем в предыдущем году. Чистая прибыль не по МСФО и чистая прибыль не по МСФО, приходящаяся на акционеров, также продемонстрировали рост, увеличившись на 12,5% и 9,5% соответственно.

Руководство TME подчеркнуло свою нацеленность на исполнение, более глубокое понимание пользователей и контента, а также расширение пользовательских привилегий, что положительно сказалось на конверсии и удержании абонентов. В 2024 году компания по-прежнему намерена обеспечить более увлекательный пользовательский опыт и расширить доступ к музыке в более широком диапазоне сценариев.

Tencent Holdings (TCEHY)

Дата выхода отчета: 20 марта 2024.

Tencent Holdings Limited (TCEHY) опубликовала отчет о доходах за финансовый квартал, закончившийся в марте 2024 года. Прибыль на акцию (EPS) компании за квартал совпала с прогнозом и составила $0,61, что свидетельствует о заметном увеличении по сравнению с прошлогодней EPS в размере $0,45, а рост за год составил 34,37%.

Однако, несмотря на положительный рост прибыли на акцию, компания продемонстрировала самый медленный рост выручки за год – скромное увеличение выручки на 7%, что не оправдало ожиданий. Такой низкий результат был в основном обусловлен снижением продаж игровых автоматов, особенно на внутреннем рынке, которые не соответствовали ожидаемому уровню.

В ответ на экономические проблемы и замедление роста компания Tencent Holdings Ltd. объявила о планах значительно расширить программу выкупа акций до $12,8 млрд в 2024 году. Это решение соответствует более широкой тенденции, наблюдаемой среди технологических конкурентов, таких как Alibaba Group Holding Ltd. и JD.com Inc., которые увеличивают дивиденды или выкупают акции, чтобы успокоить акционеров на фоне опасений по поводу ухудшения перспектив роста.

Отчет о прибылях в сочетании с объявлением о расширении программы выкупа акций демонстрирует стратегический подход Tencent к решению проблем, связанных с тяжелыми экономическими условиями в Китае. Расширяя программу выкупа акций, компания стремится уменьшить беспокойство инвесторов и поддержать доверие акционеров в период замедления роста.

Five Below (FIVE)

Дата выхода отчета: 20 марта 2024.

Компания Five Below (FIVE), специализирующаяся на розничной торговле со скидками и известная тем, что предлагает товары по цене $5 и ниже, столкнулась с падением стоимости своих акций после публикации отчета о прибыли за 4-й квартал 2023 года, которая не оправдала ожиданий по итоговым показателям.

Несмотря на достойные показатели квартала, результаты компании не оправдали ожиданий. Выручка за квартал выросла на 19,1% до $1,34 млрд, что совпало с прогнозами. Этот рост был обусловлен, прежде всего, открытием новых магазинов и дополнительной неделей в квартале. С учетом дополнительной недели выручка выросла на 14,9%, а сопоставимые продажи увеличились на 3,1%.

Five Below также сообщила о значительном росте операционной прибыли, которая увеличилась на 19% до $268,4 млн, а прибыль на акцию выросла с $3,07 до $3,65. Однако этот показатель не дотянул до консенсус-прогноза в $3,78.

Компания значительно расширила свое присутствие, открыв за год рекордное количество магазинов – 205, используя возможности сектора розничной торговли со скидками.

Заглядывая в будущее, Five Below представила оптимистичный прогноз: выручка за весь год составит от $3,97 млрд до $4,07 млрд, что будет обусловлено открытием от 225 до 235 новых магазинов и ростом сопоставимых продаж на уровне 1-3%. В итоге прибыль на акцию составит от $5,71 до $6,22.

В то время как прогноз на весь год превзошел ожидания, прогноз на 1-й квартал 2024 года оказался слабее, чем ожидалось, что говорит о том, что рост розничной сети может быть более смещен во вторую половину года.

Хотя квартальные результаты могут и не изменить общий прогноз для ритейлера, премиальная оценка акций в сочетании с небольшим промахом в прибыли привела к снижению их стоимости, что подчеркивает чувствительность рынка к отклонениям от ожиданий, особенно для таких быстрорастущих акций, как Five Below.

Nike (NKE)

Дата выхода отчета: 21 марта 2024.

Цена акций компании Nike (NKE) снизилась после публикации финансовых результатов за 3-й квартал 2024 финансового года, которые не оправдали ожиданий руководства.

В 3-м квартале выручка Nike выросла менее чем на 1% в годовом исчислении, что было обусловлено ростом цен в результате стратегических ценовых мер, направленных на повышение маржи прибыли. Однако эти меры не привели к столь значительному повышению маржи, как ожидалось. Несмотря на то, что валовая маржа составила 44,8%, что немного ниже ожидаемых 44,9%, отставание было незначительным. Кроме того, хотя руководство компании прогнозировало рост прибыли в годовом исчислении, разводненная прибыль на акцию (EPS) снизилась на 3% до $0,77.

Однако картина для Nike не так мрачна, как кажется. Компания провела сокращение штата, понеся расходы на реструктуризацию, которые повлияли на результаты 3-го квартала. Без учета этих единовременных расходов разводненная прибыль на акцию Nike составила бы $0,98, что на 24% больше, чем в предыдущем году.

Несмотря на эти достойные финансовые результаты, траектория роста компании Nike практически не меняется, и руководство ожидает снижения доходов в первой половине 2025 финансового года, начиная с июня. Следовательно, в 2024 календарном году Nike ожидает умеренное снижение выручки и незначительный рост прибыли.

Учитывая премиальную оценку Nike по сравнению с аналогичными компаниями отрасли, отсутствие значительных перспектив роста может не вызвать энтузиазма у инвесторов. Тем не менее, Nike остается сильным долгосрочным игроком и заслуживает постоянного наблюдения за признаками улучшения его перспектив в предстоящем году.