ФРС берет паузу перед решительными действиями

Американский центробанк по итогам двухдневного заседания сохранил без изменений монетарную политику. Это соответствовало ожиданиям рынка, а потому не вызвало сильных волнений. Тем не менее, итоги обсуждения нельзя назвать скучными и «проходными».

В официальном комментарии Федрезерв дал понять, что готов до конца года приступить к мягкому сворачиванию монетарного стимулирования. Рынки закладывали в котировки невысокие шансы, что о сокращении будет объявлено в сентябре. Публикация же этих комментариев вызвала некоторый вздох облегчения, выраженный в ралли на рынках акциях. Основные индексы США закрыли среду ростом примерно на 1%.

Озвученная позиция ФРС возвращает покупки рисковых активов в фокус инвесторов, позволяя ожидать возвращения индексов акций к недавним историческим максимумам в ближайшие несколько недель.

Однако на валютном и долговом рынке возрастают шансы на дальнейшее укрепление доллара США. Более половины членов FOMC прогнозируют повышение ставок до конца 2022 года, спустя всего лишь несколько месяцев после окончания QE. Примечательно, что между завершением программы стимулирования и повышением ставок прошел ровно год.

Долговой и валютный рынки не смогут более опираться на неспешный прошлый опыт, и, скорее всего, будут более активно закладывать в цены ускоренную нормализацию политики США.

Если принимать во внимания предыдущую практику в плане самих событий, а не их продолжительности, то стоит настраиваться на укрепление доллара в последующие два-три квартала с потенциалом роста DXY на 7.5–12% от текущих уровней. Это вернет американскую валюту в область максимумов последних лет.

Перспективы роста доллара за пределами этого горизонта весьма спорны, поскольку другие центробанки, вероятно, очень быстро нагонят ФРС и смогут даже действовать более агрессивно в ужесточении монетарной политики, как это уже делают страны EM.