Goldman Sachs ставит на рост

Фото: Bing Image Creator

Исследовательский центр Goldman Sachs прогнозирует еще один уверенный год глобального экономического роста в 2025 году.

Экономисты прогнозируют, что США превзойдут ожидания, в то время как еврозона отстает на фоне новых тарифов, которые ожидаются от администрации Дональда Трампа.

Согласно прогнозам, мировой ВВП в следующем году увеличится в среднем на 2,7% в годовом исчислении, что чуть выше консенсус-прогноза экономистов, опрошенных агентством Bloomberg, и соответствует прогнозируемому росту в 2024 году. Согласно прогнозам, ВВП США увеличится на 2,5% в 2025 году, что значительно превышает прогнозируемый показатель в 1,9%. Ожидается, что экономика еврозоны увеличится на 0,8% по сравнению с прогнозируемыми 1,2%.

– Мировые рынки труда восстановили равновесие, – пишет главный экономист Goldman Sachs Research Ян Хациус в отчёте команды под названием «Макроэкономический прогноз на 2025 год: Благоприятные факторы повлияют на тарифы». Инфляция продолжает снижаться и сейчас находится в пределах досягаемости от целевых показателей центрального банка. И большинство центральных банков активно снижают процентные ставки до более нормального уровня, – констатирует Хациус.

Ожидается, что крупнейшая экономика мира будет расти быстрее, чем в других странах с развитым рынком, третий год подряд. Переизбрание президента США Дональда Трампа, по прогнозам, приведет к повышению тарифов на Китай и импортные автомобили, значительному снижению иммиграции, некоторому новому снижению налогов и смягчению регулирования.

Приведут ли изменения в торговле к росту инфляции в США?

Базовая инфляция PCE в США должна замедлиться до 2,4% к концу 2025 года, что выше предыдущего прогноза Goldman Sachs Research в 2,0%, но всё ещё является благоприятным уровнем. Прогнозируемый рост составит около 3%, если США введут 10-процентный тариф для всех стран еврозоны. Экономисты GS ожидают, что базовая инфляция в еврозоне замедлится до 2% к концу 2025 года. Риск сверхнизкой инфляции в Японии снизился.

– Ключевой причиной для оптимизма в отношении глобального экономического роста является резкое снижение инфляции за последние два года. Это напрямую влияет на реальные доходы, поскольку инфляция цен снижается гораздо быстрее, чем инфляция заработной платы, – пишет Хациус.

Исследовательский центр Goldman Sachs ожидает, что Федеральная резервная система США снизит свою процентную ставку до 3,25-3,5% (с 4,5% до 4,75% в настоящее время) с последующим снижением в течение первого квартала и замедлением после этого. Тем временем, ожидается, что Европейский центральный банк снизит свою процентную ставку до конечной ставки в 1,75%. Экономисты GS считают, что на развивающихся рынках также есть значительные возможности для смягчения политики. Напротив, Банк Японии, по прогнозам, повысит свою процентную ставку до 0,75% к концу 2025 года.

Как торговая политика Трампа повлияет на экономику США?

Согласно базовому прогнозу Goldman Sachs Research, влияние потенциальной новой торговой политики США на ВВП США, как ожидается, будет незначительным и в значительной степени компенсируется другими факторами. Потенциальные тарифы приведут к незначительному снижению реальных (с поправкой на инфляцию) располагаемых доходов населения за счет повышения потребительских цен. Неопределенность в отношении того, насколько может обостриться дальнейшая торговая напряженность, вероятно, скажется на инвестициях бизнеса.

– Предполагая, что торговая война не будет обостряться дальше, мы ожидаем, что позитивные импульсы от снижения налогов, более благоприятной нормативно-правовой базы и улучшения настроя бизнеса будут преобладать в 2026 году, – пишет Хациус.

Согласно базовому сценарию Goldman Sachs Research, торговая политика может оказать чистое влияние на ВВП США в 2025 году на уровне 0,2 процентных пункта. Если будут введены более высокие, чем ожидалось, тарифы по всем направлениям, это может привести к чистому снижению в среднем на 1 процентный пункт в 2026 году (хотя оно может быть и ниже, если доходы от тарифов будут полностью использованы для снижения налогов).

Экономика США росла быстрее, чем в других крупных экономиках, и, по прогнозам, это продолжится. Исследование Goldman Sachs указывает, что производительность труда в США выросла на 1,7% в годовом исчислении с конца 2019 года, что является явным ускорением по сравнению с тенденцией на 1,3%, наблюдавшейся до пандемии. Напротив, производительность труда в еврозоне за тот же период выросла на 0,2% в годовом исчислении, что является явным замедлением по сравнению с 0,7% до пандемии.

– Мы ожидаем, что рост производительности в США останется значительно более высоким, чем в других странах, и это ключевая причина, по которой мы ожидаем, что рост ВВП США будет по-прежнему опережающим, – пишет Хатциус.

Как торговая политика США может повлиять на другие экономики

Ожидается, что экономический ущерб, связанный с торговой политикой США, будет сильнее за пределами США. В зоне евро рост неопределенности в торговой политике до пиковых уровней торгового конфликта в 2018-19 годах приведет к сокращению ВВП на 0,3% в США, но на целых 0,9% в зоне евро.

Экономисты GS снизили свой прогноз роста экономики еврозоны в 2025 году после результатов выборов в США на 0,5 процентных пункта (четвертый квартал по сравнению с четвертым кварталом прошлого года) и, вероятно, еще больше снизят его, если США введут всеобъемлющие тарифы.

Исследовательский центр Goldman Sachs ожидает, что потенциальное влияние торговой политики США на Китай будет еще более непосредственным. Вторая по величине экономика мира может столкнуться с повышением тарифов на 60 процентных пунктов и в среднем на 20 процентных пунктов по всему экспорту в США. По прогнозам, это почти на 0,7 процентных пункта снизит экономический рост в Китае в 2025 году.

Экономисты GS незначительно снизили свой прогноз роста на 2025 год – на 0,2 процентных пункта в чистом выражении до 4,5%, предполагая, что китайские политики обеспечат стимулирование, а часть снижения роста будет компенсирована снижением курса юаня.

Однако в целом ожидается, что глобальный экономический рост будет устойчивым, несмотря на возможное повышение тарифов в США. По оценкам экономистов GS, изменения в торговой политике США сократят мировой ВВП на 0,4%, в то время как усиление политической поддержки должно смягчить удар. Но многое зависит от масштабов любых новых торговых ограничений. Последствия могут быть в два-три раза больше, если США введут 10-процентный тариф.

– За исключением более масштабной торговой войны, политические изменения во второй администрации Трампа вряд ли изменят общие контуры наших взглядов на мировую экономику, – подчеркнул Хациус.