Говорить о возвращении оптимизма еще рано

Коронавирус остановил ралли.

Российский фондовый рынок в первой половине января, как и ожидалось нами в конце прошлого года, продолжил уверенный рост, в ходе которого обновил очередные максимумы. Вслед за этим на биржи, однако, пришла коррекция. Причиной снижения стал неожиданный фактор – распространение коронавируса в Китае и за его пределами, создающее риски замедления всей мировой экономики. В итоге рублевый индекс Мосбиржи завершил январь повышением лишь на 1%, в течение месяца обновив исторический максимум 3226 пунктов. Долларовый РТС после достижения пика с апреля 2012 года на отметке 1651 пункт по итогам января и вовсе потерял 2%, в том числе ввиду более слабого рубля.

Мировые фондовые площадки также начали коррекционное снижение, потенциал которого представляется неисчерпанным. Ралли прервалось, несмотря на по большей части неплохие квартальные результаты крупнейших компаний, некоторое улучшение макроэкономических данных и долгожданное подписание первой фазы торговой сделки между США и КНР. Мягкого настроя ФРС и ЕЦБ по итогам очередных заседаний также не оказалось достаточно в условиях риска разгара коронавируса, который материализовался перед празднованием Нового года по лунному календарю.

Рубль в первый месяц года достиг многомесячных пиков против доллара и евро, после чего перешел к снижению. Пара доллар/рубль в январе выросла на 3,1% и поднялась почти до 64 руб. В начале января доллар опускался до минимума с апреля 2018 года, ниже 61 руб. Пара евро/рубль прибавила 0,3% и стремилась к 71 руб, а в течение месяца обновила минимум с ноября 2017 года (около 67,50 руб). Продажи рубля во второй половине января проходили главным образом ввиду общемирового уклонения от риска.

Цены на нефть начали год обновлением пиков с весны 2019 года на фоне вспышки напряженности между США и Ираном, заставившей инвесторов опасаться перебоев в поставках. В ходе ралли котировки сорта Brent превысили 70 долл, а WTI – 65 долл за баррель. Тем не менее стороны пошли на попятную и дали понять, что не желают военного развития конфликта. Котировки, как следствие, быстро потеряли импульс к росту и оказались под давлением страхов относительно недостаточного спроса и избыточного предложения. Замедление экономического роста в КНР из-за коронавируса уже привело к сокращению спроса на нефть во второй по величине экономике мира, не говоря о том, что число заболевших на данный момент лишь растет. Фьючерсы на нефть Brent завершили январь обвалом почти на 12%, у 58 долл, а цены на нефть WTI – падением на 15,5%, у отметки 51,50 долл.

Технические факторы

С технической точки зрения рублевый и долларовый индексы лишь частично исчерпали потенциалы начавшейся нисходящей коррекции, что заставляет ожидать новых продаж. Так, индикатор Мосбиржи в первой половине февраля может взять курс на 2970 пунктов (средняя полоса Боллинджера недельного графика), сигналом в пользу чего стал бы пробой 3050 пунктов. Для индекса РТС ближайшая цель падения в виде аналогичного индикатора расположена на 1470 пунктах. При пробое указанных отметок можно ожидать попыток отскочить от минимумов в районе 2900 и 1400 пунктов.

Валютные пары начинают месяц выше важных технических отметок (средние полосы Боллинджера недельных графиков), неспособность отвоевать которые увеличит шансы движения к локальным максимумам. Так, при положении доллара выше поддержки 63,25 руб, можно ожидать роста в район 65,50 руб, а далее – к 67 руб. Евро находясь выше 70 руб будет стремиться к 72 руб, а далее – к 74 руб. В целом по обеим валютным парам до закрепления выше 65 руб и 72 руб соответственно сохраняются среднесрочные нисходящие тренды и, значит, потенциал ослабления рубля выглядит ограниченным. Картина изменится при завершении одной-двух недель выше указанных отметок и особенно при пробое 67 руб и 74 руб.

Нефтяные цены начинают февраль у минимумов со второй половины 2019 года (район 55,50 долл для Brent и 50,50 долл для WTI), которые могут приостановить краткосрочные продажи. При медвежьем сценарии котировкам откроется дорога к минимумам 2018 года (районы 45 долл и 42 долл) с промежуточными поддержками 52 долл и 48 долл. В целом фьючерсы за последний месяц уже упали достаточно сильно, чтобы ожидать попыток “быков” купить их по текущим ценам с целями отскока 62 долл и 56,50 долл (средние полосы Боллинджера недельных графиков).

Фундаментальные факторы

С фундаментальной точки зрения страхи распространения коронавируса, вероятно, как минимум в первой половине февраля так просто не оставят мировые рынки. На данный момент число заболевших (и летальных исходов) растет, авиакомпании сокращают или вовсе прекращают полеты в КНР, а экономика самой страны терпит убытки во многих отраслях из-за простоя предприятий. Неопределенность дает фондовым индексам и рискованным активам в целом пространство для реализации неисчерпанного потенциала падения. Ситуация, однако, пока не приобрела панического характера, а снижение все еще проходит в рамках коррекции к среднесрочным восходящим трендам.

Положение нефтяных цен у ключевых многомесячных поддержек, с одной стороны, дает “быкам” дополнительные поводы для игры наверх. Кроме того, на рынке ходят слухи о возможном экстренном заседании ОПЕК+ в связи со сложившейся ситуацией. Однозначных сигналов даже к краткосрочным покупкам, однако, пока не поступает – нельзя исключать новой волны снижения перед восходящей коррекцией.

В остальном в феврале не ожидается заседаний ФРС и ЕЦБ, а протоколы январских встреч регуляторов будут опубликованы 19 и 20 февраля соответственно. ЦБ РФ проведет заседание уже на этой неделе – 7 февраля и, в связи с недавним резким ослаблением рубля, может воздержаться от снижения процентных ставок.

Инвесторы в ближайшие дни, скорее всего, продолжат уделять основное внимание новостям по коронавирусу и уведут фондовые индикаторы к ближайшим целям нисходящей коррекции. В дальнейшем ситуация будет зависеть от того, удастся ли сдержать распространение инфекции – позитивные сдвиги в этом направлении или же обнадеживающие комментарии Всемирной организации здравоохранения позволят “быкам” вернуться к покупкам. Но пока говорить о возвращении оптимизма на рынок рискованных активов еще рано.