Холдинг LVMH, который практически стал синонимом индустрии роскоши, столкнулся с неожиданным спадом продаж в первом квартале 2025 года.

Компания, владеющая такими брендами, как Louis Vuitton, Dior, Bulgari и Hennessy, объявила о снижении выручки на 3% — до 20,3 млрд евро ($23,08 млрд). Этот результат оказался хуже прогнозов аналитиков, ожидавших роста на 2%, и подтвердил тенденцию замедления сектора премиум-товаров на фоне растущей экономической нестабильности.

Ключевое направление группы — сегмент моды и кожаных изделий, на который приходится почти половина выручки и более 75% операционной прибыли, — показал падение продаж на 5%. Это значительно хуже ожиданий рынка, прогнозировавшего нулевой рост. В LVMH отметили «незначительное снижение» в США и слабые результаты в Японии, где годом ранее наблюдался бум благодаря расходам китайских туристов.

Ситуация в Японии особенно тревожна: ранее страна рассматривалась как стабильный рынок для европейских люксовых брендов, но теперь и здесь наметился спад. Европейские игроки возлагали большие надежды на американских покупателей, которые должны были компенсировать вялый спрос в Китае. Однако эти расчеты не оправдались.

Китай, второй по важности рынок для LVMH после США, продолжает демонстрировать сдержанный спрос. Местные потребители, столкнувшись с замедлением экономики и кризисом на рынке недвижимости, сокращают траты на предметы роскоши. Но главный удар по отрасли нанесла не Азия, а США.  

Страхи перед рецессией в Соединенных Штатах усилились после апрельского заявления Дональда Трампа о введении новых тарифов. Предложение включить 20%-ные пошлины на европейскую моду и кожгалантерею, а также 31%-ные — на швейцарские часы, спровоцировало падение фондовых рынков и ослабление доллара. Хотя Трамп позже приостановил введение большинства тарифов на 90 дней, заменив их общей ставкой в 10%, ущерб потребительским настроениям уже нанесен.

«Рынок роскоши готовится к самому длительному спаду за последние годы», — отмечают аналитики. Богатые клиенты, обычно менее чувствительные к экономическим циклам, начали откладывать покупки, ожидая развития событий.

Сектор предметов роскоши традиционно обладает высокой ценовой властью, позволяя брендам компенсировать издержки за счет клиентов. Однако нынешний кризис ставит под сомнение эту стратегию. Если тарифы в 10–20% будут введены, компаниям придется либо повышать цены, рискуя отпугнуть покупателей, либо «поглотить» часть затрат, сократив маржу.  

В LVMH пока не комментируют планы по ценообразованию, но инсайдеры отрасли признают: даже для люкса есть предел приемлемого роста цен. Например, сумка Louis Vuitton, подорожавшая на 15% за последние два года, может стать менее привлекательной для среднего класса — ключевой аудитории бренда в США.

Пока модный сегмент борется с трудностями, другие направления LVMH демонстрируют смешанные результаты. Hennessy, лидер рынка коньяка, сохраняет стабильность благодаря азиатским рынкам, где премиальный алкоголь остается символом статуса. Ювелирный дом Bulgari также показывает устойчивость, хотя рост замедлился.

Однако эти подразделения не способны компенсировать провал модного направления. Доля сегмента «Мода и кожаные изделия» в общей выручке настолько велика, что даже небольшое снижение продаж бьет по итоговым показателям.

Генеральный директор LVMH Бернар Арно (Bernard Arnault) пока избегает публичных комментариев, но в кругах инвесторов растет беспокойство. Акции компании с начала года потеряли более 16% стоимости, а аналитики пересматривают прогнозы для LVMH и всего сектора в сторону понижения.

Спад LVMH — не просто корпоративная проблема. Это сигнал для всей индустрии роскоши, которая десятилетиями росла даже в периоды кризисов. Нынешний сценарий отличается: сочетание торговых войн, геополитики и смены потребительских приоритетов создает уникальные вызовы.  

Пока же инвесторы продолжают ждать ясных сигналов от LVMH — компании, которая давно считается барометром отрасли.