Morgan Stanley допускает падение китайского рынка акций на 20%

Испытывающий трудности сектор недвижимости Китая может заметно повлиять на снижение экономики и фондового рынка Поднебесной, если власти страны не окажут ему достаточную поддержку. Об этом говорится в отчете аналитиков Morgan Stanley.

Shanghai composite упал более чем на 12% в этом году. Несколько экономистов в этом году снизили свои прогнозы по ВВП Китая до 3% и ниже. Антиковидные меры и спад на рынке недвижимости сказываются на росте экономики, который власти Китая хотели бы увидеть на уровне 5,5%.

Этим летом растущая тревога среди покупателей жилья по поводу завершения строительства квартир снова выдвинула на первый план проблемы в огромном секторе недвижимости Китая — и опасения по поводу распространения этих неурядиц на остальную экономику.

Аналитики Morgan Stanley в целом ожидают, что китайское правительство попытается оперативно спасти индустрию недвижимости, включая выделения «значительного» фонда, чтобы помочь застройщикам закончить строительство квартир. Это позволит стабилизировать продажи жилья и цены во второй половине этого года, говорится в отчете.

Но если такой фонд будет слишком мал, а другие меры остаются ограниченными, аналитики станут менее оптимистичны в отношении влияния текущих проблем на экономику и рынок акций Китая.

Вот как, по их мнению, все может сложиться при «сценарии стресс-теста»:

Китайские фондовые индексы могут упасть еще на 20% по сравнению с текущими уровнями в течение следующих шести-двенадцати месяцев и, возможно, оставаться на низком уровне гораздо дольше, если гипотетический стрессовый сценарий сохранится.

ВВП Китая может резко замедлиться, составив в среднем 2% роста в 2023 году.

Более 11 миллионов человек могут потерять работу, в результате чего уровень безработицы в городах, вероятно, превысит 7%. Строительство, сектор недвижимости и общепит столкнутся с наибольшим сокращением рабочих мест.

Китайскому правительству еще только предстоит публично объявить о каком-либо крупномасштабном фонде поддержки застройщиков в достройке квартир.

Премьер-министр Ли Кэцян провел совещание, на котором подчеркивалась необходимость господдержки сдачи домов. Местные органы власти должны применять гибкий подход к проведению специальной кредитной политики и специального кредитования, заявил премьер-министр.

Аналитики Morgan Stanley назвали смягчение политики для поддержки спроса на жилье «самым агрессивным с 2016 года» и отметили усилия местных органов власти по решению проблемы недостроенных домов.

«Хорошим плюсом является то, что распространение [от недвижимости] на остальную экономику пока остается управляемым», — говорят аналитики. Но они предупредили, что размер рынка жилья и «набравший силу импульс» оставляют неясным, достаточно ли принимаемых мер.

Сокращающийся драйвер роста

Даже если китайскому правительству удастся стабилизировать рынок жилья, ожидается, что старение населения снизит спрос на квартиры, что приведет к спаду сектора недвижимости.

Базовый прогноз Morgan Stanley предполагает, что долгосрочный спрос на жилье снизится на 30% в период с 2020 по 2030 год.

В отчете говорится, что это приведет к падению спроса на строительные материалы и покупки, связанные с жильем, такие как крупная бытовая техника, на 10-15%.

В целом, замедление на рынке жилой недвижимости приведет к замедлению роста ВВП на 0,1 процентного пункта в год, в отличие от ежегодного прироста на 1 процентный пункт в течение последних двух десятилетий, считают аналитики.

Растущий долг домохозяйств

Ранее рынок недвижимости Китая переживал бум в течение двух десятилетий, что приводило к спекулятивному поведению и увеличению рисков для долгосрочного экономического роста. По данным Morgan Stanley, объем продаж жилья рос примерно на 20% в год до 18 трлн юаней ($2,65 трлн) в 2021 году, или одной шестой ВВП.

Среди многих последствий было то, что отношение долга домохозяйств к ВВП резко возросло с 17% в 2005 году до 62% в 2020 году — аналогично уровню в экономически развитых странах мира, говорится в отчете.

Пекин в последние несколько лет начал продвигать мантру «дома для проживания, а не для спекуляций». Около двух лет назад власти подавили сильную зависимость девелоперов от долга в плане роста.

Согласно отчету Morgan Stanley, ко второму кварталу этого года объем продаж жилья был на 40% ниже пикового значения с учетом сезонных колебаний и в годовом исчислении — падение составило 8 трлн юаней.

Ближайшие перспективы остаются мрачными.

«Локдауны Covid во 2 квартале 2022 года усугубили спад на рынке жилья, нарушив завершение строительства, отложив встречи по реструктуризации долга, а также ослабив ожидания будущих доходов», — говорят аналитики.

Ранее на этой неделе китайский девелопер Country Garden сообщил, что рынок недвижимости «стремительно впал в тяжелую депрессию».