Некоторые инвесторы делают ставку на то, что ведущие компании роста будут процветать во время рецессии в США

Опасения по поводу возможной рецессии в США побуждают некоторых управляющих фондами снова обратиться к крупным компаниям в области технологий и роста последнего десятилетия в надежде, что они смогут лучше пережить надвигающийся экономический шторм.

Многие крупнейшие корпорации, такие как Microsoft, Apple и материнская компания Google Alphabet Inc, в этом году пережили падение на том же уровне или даже больше, чем многие резиденты более широких фондовых индексов, поскольку масштабное повышение ставок Федеральной резервной системы на фоне борьбы с инфляцией сильно ударило по компаниям технологического сектора и сектора роста, которые лидировали на рынке в предыдущие годы.

Однако, поскольку растущие компании, как правило, меньше зависят от показателей экономики в целом, некоторые инвесторы считают, что наиболее прибыльные акции этой категории могут превзойти остальных участников рынка, если ястребиная позиция ФРС погрузит США в рецессию.

«Вы начинаете подмечать некоторые трещины в экономическом росте, что поможет выбрать компании, которые очень хорошо позиционируются в технологическом пространстве», — сказала Сайра Малик (Saira Malik), директор по инвестициям в Nuveen, которая увеличивает свои позиции в эмитентах технологического сектора, включая Amazon.com. Inc и Salesforce.com Inc.

«Концептуальные компании, у которых нет прибыльности, будут по-прежнему сталкиваться с проблемами, потому что для их поддержки нужны реальные основы», — сказала она.

Управляющие глобальными фондами увеличили свои ассигнования на технологии примерно на семь базисных пунктов, согласно последнему опросу BofA Global Research, хотя они по-прежнему настроены негативно в отношении сектора в целом.

Между тем, по данным Vanda Research, розничные инвесторы покупают «вечнозеленые крупные технологические компании», такие как Apple Inc, на фоне недавних распродаж на фондовом рынке.

В целом, индекс акций роста Russell 1000 (.RLG) снизился на 28,4% с начала года, что значительно ниже снижения на 13,9% индекса акций стоимости Russell 1000 (.RLV), который включает акции в более экономически чувствительных секторах, таких как, например, энергетика. Базовый индекс S&P 500 упал на 20,7%, что стало худшим показателем за первое полугодие торгов с 1970 года.

Некоторые имена в сфере технологий понесли еще более серьезные потери: фонд Кэти Вуд ARK Innovation ETF, в который входит множество новых компаний, включая Zoom Video Communications и Teladoc, упал на 57,7% с начала года.

Между тем, опасения по поводу рецессии в последние недели усилились. Глобальный опрос инвесторов, проведенный Deutsche Bank в июне, показал, что 90% теперь ожидают рецессии в США к концу 2023 года по сравнению с 78% месяцем ранее.

Для Джека Янасевича (Jack Janasiewicz), ведущего портфельного стратега Natixis Investment Managers Solutions, эти опасения являются хорошей причиной для увеличения позиций в таких компаниях, как Alphabet, материнской компании Google. Янасевич также делает ставку на то, что падение акций привело к снижению их стоимости до привлекательного уровня.

По данным Yardeni Research, отношение форвардной цены к прибыли для технологического сектора S&P 500, например, снизилось до 19,1, самого низкого уровня с начала 2020 года.

«Мы наблюдаем одни из самых привлекательных оценок в этом секторе за долгое время», — сказал Янасевич.

Конечно, признаки продолжающейся высокой инфляции могут еще больше усилить ожидания ястребиной позиции ФРС, что может привести к росту доходности облигаций и нанести еще один удар по акциям технологических компаний и компаний роста.

Более высокая доходность притупляет привлекательность компаний из технологических и других быстрорастущих секторов, чьи денежные потоки часто сильно оцениваются в будущем и уменьшаются при дисконтировании по более высоким ставкам.

Сезон отчетности, который стартует в июле, может представлять еще один риск для рынка акций. Одним из важных факторов для технологических компаний, вероятно, будет сильный доллар, который сокращает прибыль от зарубежных доходов. Microsoft сослалась на сильный доллар, когда снизила свои прогнозы 2 июня.

«Мы считаем, что лучший подход для глобальных инвесторов — оставаться диверсифицированными и полагаться на выбор акций для извлечения выгоды из рынков», — сказал Брайан Якобсен (Brian Jacobsen), старший инвестиционный стратег Allspring Global Investments.

Другие, однако, делают ставку на то, что в будущем может состояться существенный отскок акций технологического сектора.

Признаки того, что цены на сырьевые товары, возможно, достигли своего пика, могут повлиять на ФРС с тем, чтобы она отказалась от агрессивного повышения ставок в сентябре, сказала Линдси Хоутон (Lindsey Houghton), портфельный менеджер группы Harbour Capital.

Компания Хоутон продала некоторые из своих акций энергетических компаний, чтобы ротировать акции крупных технологических компаний, которые, по её мнению, могут расти на 20% или более в год в течение следующих нескольких лет из-за их заниженной оценки и увеличения доли на рынке.

«За последние два месяца эти оценки начали доходить до той точки, когда они выглядят для нас довольно привлекательными», — сказал она.