Новая реальность: импичмент Трампа запущен

Стоит ли беспокоиться инвесторам?

Американские рынки, а вслед за ними и мировые, в среду утром попали под давлением после запуска демократами формальной процедуры импичмента президента США. Поводом стали подозрения в том, что Дональд пытался заручиться поддержкой зарубежных лидеров в преддверии выборов 2020. Историки рынка уверяют Уолл-Стрит, что беспокоиться не о чем, поскольку первоначальные спады котировок тут же довольно быстро выкупались.

Однако это выглядит излишним упрощением текущей ситуации. Попробуем взглянуть, почему рынки все же имеют причины для беспокойства.

Для одобрения импичмента необходимо 2/3 голосов сенаторов, а большинство в настоящий момент принадлежат представителям Республиканской партии. Так что дело может не двинуться дальше Палаты представителей. Однако такой подход исключает факт, что среди республиканцев также довольно много противников текущего президента. В случае разрастания скандала, их будет еще больше.

Рынки стараются первыми реагировать на события, ориентируясь на слухи, оценки и намеки. Действуя по логике «покупай слухи – продавай факты», мы не раз наблюдали, казалось бы, противоречивую реакцию в виде роста после плохих новостей. Так происходит оттого, что эти новости были заложены в котировки, и рынки оценивают уже последствия следующего шага.

Фондовые рынки любят Трампа (если такое слово применимо в данном случае) за его непрестанное давление на ФРС с целью снизить ставки. Кроме того, он провел налоговую реформу, способствовавшую тому, что фондовые индексы США обновляли исторические максимумы в 2018 году, несмотря на разгоравшиеся торговые войны. Для сравнения Германский DAX30 сейчас на 10% ниже пиков января 2018, шанхайский China A50 – ниже на 9%, в то время как S&P500 выше на 3.5%. При этом, доллар прибавил 10% за это время, что равносильно дополнительному росту котировок акций.

Теперь перейдем к торговым войнам. Трампа хоть и ругают за развязанные тарифные споры, но время вспять не повернуть. Президент все-таки инициировал их, а потому разговоры о смене лидера, вероятно, обернутся затишьем в переговорах. Китай вряд ли захочет тратить силы и время на «трудные диалоги» с человеком, от которого ускользает власть. Прямо сейчас мы наблюдаем некоторое смягчение риторики, но развитие истории с импичментом выглядит серьезным стопом для принятия заветного двустороннего соглашения. Заморозка переговоров на текущем этапе обещает и впредь вызывать замедление мировой и американской экономики, негативно влияя на фондовые рынки.

Как ни парадоксально звучит, доллар в данной ситуации входит в категорию защитных активов, на которые как раз может и оказаться спрос со стороны инвесторов. Дальнейшее его укрепление с текущих уровней вблизи двухлетних максимумов к корзине из основных валют (и исторических максимумов к широкой торгово-взвешенной корзине) способно стать излишним препятствием для национальной экономики и резко увеличить шансы рецессии.

Проще говоря, каким бы плохим ни считали Трампа многие комментаторы рынка, процесс импичмента обещает стать новой щекотливой темой и потенциально вернуть S&P500 в область минимумов августа у 2800, что на 6% ниже текущих уровней.